Таблица 3

Денежные индикаторы и темпы инфляции в России

Инфляция в 1992 г. составила 2509%, а в 1996 г. – 16,5%. Это означает, что рубль обесценился в 1992 г. в 25 раз, а денег было в обращении лишь в 5,6 раза больше. Следовательно, относительно товарных цен объем денежных средств в 1992 г. снизился в 4,4 раза, а не возрос на 561%, как это было по номиналу. В 1996 г. темпы роста денежной массы обгоняли темпы инфляции, что свидетельствовало о небольшом смягчении, а не ужесточении денежной политики.

Поскольку с 1991 г. по 1995 г. темпы прироста денежной массы отставали от темпов инфляции в значительной степени, есть основание говорить о наличии в России инфляции издержек и отсутствии инфляции спроса, обусловленной избытком платежных средств. Такой вывод можно сделать также из анализа ускорения оборота денег.

По Кейнсу сам факт увеличения скорости обращения денег указывает на переход от стадии умеренной инфляции к подлинной инфляции. Критерии умеренной инфляции: рост цен ниже уровня процентных ставок. Это создает условия для экономического развития. Признак подлинной инфляции – индекс цен обгоняет рост процентных ставок, что означает обесценение ссудных денег и проедание основного капитала.

Скорость денежного обращения рассчитывается путем деления ВВП на М2. Экономически вполне корректно сказать: если деньги обслуживали долгосрочные обороты, связанные с инвестициями и платежами в реальном секторе экономики в 1996 г. на уровне 1990 г., то скорость денежного обращения уменьшилась бы при прочих равных условиях в 5 раз, т.е. при прочих равных условиях можно было бы инвестировать в реальный сектор экономики в несколько раз большую сумму денег, чем их было в обороте в 1996 г., не рискуя получить инфляцию выше уровня 1990 г.

Важным направлением антиинфляционной политики в развитых экономиках является регулирование валютного курса. Рост инфляции ведет к снижению курса национальных валют. Задача регулирования состоит в том, чтобы не допустить обратного воздействия обесценения национальной валюты на рост внутренних цен, т.е. не допустить возникновения инфляционной спирали: цены – валютный курс – цены. В России подобная спираль активно действовала в 1991 – 1993 гг. Резкое обесценение рубля по отношению к доллару, происходившее в 1992 –1993 гг., провоцировало повышение внутренних цен. В результате темпы инфляции стали опережать темпы роста курса доллара. Одной из немногих действенных мер по стабилизации экономики со стороны Минфина и Центробанка было регулирование валютного курса рубля. В 1995 г. темпы прироста курса доллара замедлились по сравнению с 1994 г. более чем в 2 раза. Это положительно сказалось на снижении инфляции в 1995 и 1996 гг.

Положение в экономике России достаточно очевидно объясняется при сравнении с экономической политикой промышленно развитых стран. Их антиинфляционная политика в отличие от российской строится не просто на снижении индексов абсолютных цен, а на одновременном устранении диспропорций относительных цен. В России отход от мирового опыта состоит в отрыве проблемы подавления инфляции от задач борьбы диспаритетами относительных цен. Можно снизить уровень инфляции до нуля, но это не приведет к оживлению экономики, если не будут ликвидированы непомерно большие диспаритеты товарных цен – цены труда, процентной ставки – цен инвестиционных ресурсов – рентабельности реального сектора и т.д.

По данным Госкомстат РФ, в мае 1997 г. начисленная среднемесячная заработная плата возросла на 12% по сравнению с маем 1996 г. За этот же период индекс потребительских цен увеличился на 14,6%. Если учесть, что в 1996 г. относительный рост потребительских цен к среднемесячной заработной плате составил 2,8 раза к базовому 1991 г. (таблица 2), то приходится констатировать: в первой половине 1997 г. задача ликвидации диспаритета потребительских цен с ценой труда не решалась.

Учетная ставка Центрального банка снизилась в мае 1997 г. до 36% годовых, в июле она сократилась до 24 %. Соответственно должна складываться тенденция снижения процентных ставок. Но для того чтобы начался массовый процесс инвестирования в реальную экономику, норма рентабельности в сфере реального производства должна стать выше процентных ставок. В январе-мае 1997 г. промышленные предприятия отгрузили продукцию на 620 трлн. руб. Их прибыль за этот период была равна 30,5 трлн. руб., т.е. рентабельность в промышленности по отгруженной продукции составляла 4,9%, что явно ниже процентных ставок.