В настоящее время международный рынок ссудных капиталов разделяется на денежный рынок и рынок собственно капиталов.

1. Денежный рынок - рынок краткосрочных кредитов (до одного года). С их помощью корпорации и банки пополняют временную нехватку оборотных средств.

2. Рынок капиталов - рынок среднесрочных (от 2 до 5 лет) банковских кредитов и долгосрочных (свыше 10 лет) займов, которые предоставляются в основном при выпуске и приобретении ценных бумаг.

В последние годы на международном рынке используются нетрадиционные формы долгосрочного финансирования, например проектное финансирование, заключающееся в предоставлении крупных кредитов под конкретные промышленные проекты предприятий. Таким образом, указанная форма долгосрочного кредитования сближается с прямыми инвестициями.

Место и роль иностранных инвестиций в экономике России.

1. Иностранные инвестиции в России – общий обзор.

Активная деятельность по привлечению иностранных инвестиций в отечественную экономику началась в СССР в годы перестройки - в 1987 году были приняты первые нормативные документы о создании и функционировании совместных предприятий российских организаций с зарубежными партнерами, которые положили начало регулированию прямых иностранных инвестиций в российскую экономику.

Процесс массовой приватизации в России в 1992-94 годах, стремительное развитие российского рынка ценных бумаг и создание его нормативной базы впервые в отечественной истории создали предпосылки для развития зарубежных портфельных инвестиций в России. Вместе с тем, несмотря на определенный прогресс в последнее время, противоречивость, неполнота и нестабильность нормативно-правовой базы остаются одними из важнейший препятствий на пути привлечения иностранных инвестиций в Россию.

Статистика иностранных инвестиций в российскую экономику весьма противоречива. Министерство экономики, Центральный Банк РФ, Госкомстат России и зарубежные экономические институты, ведущие такую статистику, дают существенно отличающиеся друг от друга данные. Однако, если пользоваться данными Госкомстата, накопленный объем вложений иностранного капитала в Россию к началу 1998 года составил около 12 млрд. долларов, из которых около 10,7 млрд. долларов пришлось на прямые инвестиции и около 1,5 млрд. - на портфельные. При этом динамика иностранных вложений по годам крайне неравномерна - так, их средний ежегодный объем в 1992-94 годах составлял около 1,0 млрд. долларов, за 1995 год - около 1,6 млрд. долларов, в 1996 году – примерно 2 млрд. долларов, в 1997 – 4,2 млрд.

Поступление иностранного капитала в российскую экономику в 1999г. уменьшилось на 18,8%, но прямые инвестиции при этом увеличились при этом на 26,7% (табл. 1). Речь идет, правда о валовых показателях, в которых не учтен встречный поток капитала. Например, по статистике платежного баланса прямые инвестиции в российскую экономику за девять месяцев 1999 г. составили 1976 млн. дол., отток капитала в этой же форме составил 1359 млн. дол. Следовательно, чистый («нетто») приток прямых инвестиций в этот период равнялся 617 млн. дол. При таком же расчете объемов портфельных инвестиций оказывается, что произошел их отток – 408 млн. дол. Доля прямых инвестиций в валовом поступлении иностранного капитала возросла по сравнению не только с 1998 г., но и двумя предыдущими годами, достигнув 44,6%. При рассмотрении отраслевой структуры притока в страну иностранного капитала (табл. 2) заметно повышение доли промышленности, падение удельного веса кредитно-финансовой сферы и организаций, обеспечивающих функционирование рынка (т.е. оказывающих посреднические услуги по купле-продаже товаров и ценных бумаг). Среди отраслей промышленности по объему иностранных инвестиций выделяется топливная. В последние годы все большая часть капитала вкладывается также в пищевую промышленность и металлургию.

Список десяти крупнейших инвесторов в российскую экономику в 1999г. почти не изменился: по сравнению с 1998 г. из него выпали Люксембург и Финляндия, их места заняли Италия и Япония (табл. 3). Обращает на себя внимание повышение доли США в поступлении иностранного капитала до рекордного за последние пять лет уровня.

Сумма накопленных иностранных инвестиций в России за год сократилась с 35,3 до 29,2 млрд. дол. Это связано в основном с изменением объема «прочих» инвестиций (кредиты и прочие вложения, предоставляемые на возвратной основе и инвестициями, строго говоря, не являющиеся). Размеры же прямых инвестиций продолжают понемногу расширяться.

Накопленные инвестиции из стран СНГ составляют ничтожную сумму – 19,3 мил дол. Инвестиции России в эти страны оценивались на 1 января 2000г. в 555,6 млн. дол., из которых 88% были вложены в экономику Белоруссии. В целом же «легальные» инвестиции России за границей равнялись на начало текущего года 1785 млн. дол.

Инвестиционный климат в России в чисто экономическом плане, с учетом начавшегося промышленного роста, несколько улучшился. Но приток иностранного капитала продолжают сдерживать слабое развитие рыночных механизмов и отношений, а также хорошо известные пороки и беды отечественной системы хозяйствования и государственного управления. В различных рейтингах инвестиционной привлекательности, составляемых западными аналитиками и консалтинговыми организациями, Россия продолжает занимать одно из самых низких мест.

Причиной такой ситуации является сохраняющийся неблагоприятный инвестиционный климат России, основными характеристиками которого являются:

· высокая общая политическая нестабильность, в частности нестабильность законодательства;

· резкий спад производства начиная с 1991 года, следствием которого, в частности, является резкое сокращение внутреннего спроса на промышленную продукцию и услуги;

· несовершенство нормативно-правовой базы в экономике в целом и в области иностранных инвестиций в частности;

· высокий уровень налогообложения и внешнеторговых пошлин;

·недостаток качественной инфраструктуры;

· фактическое отсутствие единой государственной политики в области привлечения иностранных инвестиций.

Например, в рейтинге стран по степени инвестиционного риска в 2000г., подготовленном в конце 1999 г. аналитической группой английского журнала «Экономист» на основе учета 77 показателей социально-экономического и политического развития. Россия оказалась на одном из первых (т.е. худших) мест. Ей был установлен коэффициент риска, равный 78 при максимуме 100. при этом средний коэффициент риска для стран Африки составил 60, стран Ближнего и Среднего Востока – 53, стран Азии – 48, государств Восточной Европы _ 58 (The Economist. 1999. Nov.13).

2. Проблема привлечения и регулирования иностранных инвестиций. Формы привлечения иностранного капитала.

В привлечении иностранных ресурсов часто складываются перекосы. Одно время мы увлекались компенсационными сделками. Затем стали модными совместные предприятия. Некоторые видели в увеличении их числа залог решения всех проблем. Между тем при выборе оптимального решения надо иметь в виду, что существуют разные формы сотрудничества с иностранными партнерами и привлечения иностранных ресурсов. Среди них можно назвать: