· невыполнением основного предназначения рынка ценных бумаг (перераспределение денежных ресурсов на цели производительных инвестиций);

· расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги, усиливает неустойчивость и спекулятивный характер фондового рынка.

Это - рынок, который неизбежно в своем развитии в ближайшие годы должен пройти через крупные обвалы курсовой стоимости, кризисы доверия инвесторов к ценным бумагам и инвестиционным институтам.

Это - рынок, неизбежно ощущающий на себе влияние общехозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, отсутствие средств у государства на поддержку его строительства.

Это - динамичный рынок, развивающийся на основе:

· масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг;

· быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе;

· быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг;

· объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера, аккумуляция средств на которые происходит на основе выпуска ценных бумаг (типа строительства новой очереди автомобильного завода, разработки нефтегазовых месторождений и т.п.)

· постепенно расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов, являющихся более дешевым видом ресурсов в сравнении с банковскими кредитами;

· быстрого улучшения технологической базы рынка (с весны 1993 г. началось распространение технологии двойного непрерывного аукциона, осуществляемого на публичной основе);

· открывшегося доступа на международные рынки капитала;

· быстрого восстановления масштабной сети институтов-профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Выбранная модель рынка ценных бумаг

Стихийно в России выбрана смешанная, промежуточная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

В российской практике по существу выбрана европейская модель универсального коммерческого банка, имеющего глубокие ограничения на операции с ценными бумагами. Это - модель агрессивного банка, имеющего крупные портфели акций нефинансовых предприятий, окруженного различными небанковскими финансовыми институтами и осуществляющего реальный контроль за их деятельностью.

В данной модели существенно повышена рискованность операций банка. Его риски по операциям с ценными бумагами не ограничены от рисков по кредитно - депозитной и расчетной деятельности.

Вместе с тем, на рынке довольно активно развиваются небанковские инвестиционные институты, которые:

· имеют существенно меньшую, чем банки, капитальную базу и финансовую устойчивость;

· имеют кадры худшего профессионального качества, меньший опыт работы, значительно худшую материальную базу;

· в большей степени подвержены рискам;

Вместе с тем, небанковские инвестиционные институты:

· более агрессивны и более заинтересованы в операциях с ценными бумагами, чем банки,

· более специализированы, чем крупные универсальные банки,

· в силу общемировой тенденции в перспективе могут теснить банки даже на рынках традиционных банковских услуг.

В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг банковский или небанковский характер будут носить регулятивные органы (Центральный банк или Министерство финансов, или Комиссия по ценным бумагам) депозитарная и клиринговая сеть, обслуживающая эмитентов ( регистрации, трансферт ценных бумаг, осуществление платежей по ним и прочие технические функции) и т.п.

Рынок ценных бумаг в России - это рынок:

· с еще не сформировавшейся концепцией, моделью, лежащей в основе его развития;

· остроконкурентный рынок, на котором и в ближайшей, и в отдаленной перспективе будет разворачиваться ожесточенная конкуренция между банками и небанковскими институтами.

3.Основные виды финансовых рисков

Финансовый риск - риск снижения доходности прямых финансовых потерь или упущенной выгоды, возникающий в финансовых операциях в связи с высокой степенью неопределенности их результатов, с влиянием на них множества случайных факторов, возможной неэффективностью производства, распределительных систем и/ или финансового менеджмента

Вся деятельность на рынке ценных бумаг пронизана рисками.

Любые решения, операции на этом рынке означают, что его участник (инвестор, эмитент, посредник т. д.) принимает на себя ту или иную величину рисков. Ожидание потерь, соизмерение их вероятности с ожидаемой выгодой составляют основу мышления и даже бессознательных реакций человека, действующих на рынке ценных бумаг.

В этой связи очень важно:

· понимать содержание финансовых рисков;

· различать их виды;

· уметь оценивать величины конкретных рисков;

· отдавать себе отчет в том, насколько риски российского рынка ценных бумаг выше, чем на фондовых рынках Запада.

Риски, связанные с операциями с ценными бумагами

систематический риск несистематический

риск

макроэкономические, риски риски управления

отраслевые, региональные предприятия портфелями и

риски технические риски

страновой риск ( экономический кредитный (деловой) капитальный риск

политический и т. п.) риск селективный риск

риск законодательных риск ликвидности временный риск

изменений процентный риск отзывной риск

инфляционный риск риск мошенничества риск поставки

валютный риск операционный риск

отраслевой риск риск

региональный риск урегулирования

расчетов

4.Ключевые проблемы развития рынка ценных бумаг в России

1. Преодоление высокой инфляции и хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, сдерживающих развитие рынка ценных бумаг в России.

2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг - направлена на преодоление инвестиционного кризиса, аккумуляцию свободных денежных ресурсов для направления их на цели восстановления и последующего роста производства в России.

3. Выбор модели рынка. Выбор ориентации на североамериканскую или европейскую практику (в настоящее время наиболее сильна ориентация на фондовый рынок США).