Качественные оценки проекта по каждому из названных критериев ("очень хорошо", "хорошо" и т.д.) выражаются количественно. Это могут сделать эксперты путем подробного описания, а затем количественного выражения составляющих критерия. При этом вовсе необязательно равномерное распределение весов.

Структура и закономерности инновационного процесса
Рефераты >> Менеджмент >> Структура и закономерности инновационного процесса

Если ввести в основную схему балльной оценки проекта элемент стохастичности (случайности), можно облегчить задачу экспертов и одновременно добиться более точных результатов. Дело в том, что решить, является ли тот или иной параметр данного проекта в точности хорошим или удовлетворительным и т.п., зачастую очень трудно, поскольку по многим критериям проект с определенной вероятностью может привести как к хорошим, так и к плохим результатам. Именно это учитывается при использовании стохастичности системы балльной оценки: по каждому из критериев для рассмотрения проекта эксперты оценивают вероятность достижения очень хороших, хороших и т.д. результатов, что позволяет, кроме всего прочего учесть риск, связанный с проектом.

Общая оценка по данной системе получается путем перемножения весов рангов на вероятности достижения этих рангов и получения таким образом вероятностного веса критерия, который затем умножается на вес критерия; полученные данные по каждому критерию суммируются. Но полученные оценки проектов нельзя считать абсолютно достоверными. Это связано с субъективностью представлений, используемых при назначении весов каждому фактору, а также при присвоении числовых значений каждому из рангов. Поэтому небольшое различие в суммарной оценке не может являться основанием для принятия решения. Необходима очень осторожная интерпретация значения балльного показателя.

Прочие методы.

При выборе проекта, оценке его эффективности следует учитывать факторы неопределенности и риска. Полномасштабное изучение этого вопроса выходит за рамки данного учебного пособия, поэтому остановимся на них лишь вкратце.

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе сопутствующих затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков.

1. Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли

2. Внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т. п.)

3. Неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе

4. Неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии

5. Колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.,

6. Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий

7. Производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. п.)

8. Неопределенность целей, интересов и поведения участников

9. Неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой ситуации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Наиболее точным является метод формализованного описания неопределенности. Применительно к видам неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод включает следующие этапы:

1. описание всего множества возможных условий реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и т.п. параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности

2. преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения

3. определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой эффективности.

Сравнительная характеристика некоторых методов оценки инвестицион-ных проектов дана в таблице 2.

Таблица 2.

Основные методы выбора инвестиционных проектов

Название метода и его краткое описание

Преимущества метода

Недостатки метода

Сфера примене-ния метода

Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.

Средняя за период

жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопостав-ляется со средними инвестициями (зат-

ратами основных

и оборотных средств) в проектах.

Выбирается проект

с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.

Метод прост для понимания и включает несложные расчеты

Не учитывается: неденеж-ный характер некоторых видов затрат (амортиза-ция) и связанная с этим налоговая экономика; доходы от ликвидации старых активов, заменяе-мых новыми; возможность реинвести-рования получаемых доходов и временная стоимость денег.

Метод не дает возмож-ности судить о предпочти-тельности одного из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций.

Используется для быстрой обработки проектов

Простой (бездисконт-ный) метод окупае-мости инвестиций.

Вычисляется кол-во лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, то есть опре-деляется момент, когда денежный поток доходов срав-няется с суммой денежных потоков затрат.

Отбираются проекты

с наименьшими сроками окупаемости.

Метод позволя-ет судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает: а) длительную иммобилиза-цию средств;

б) повышенную рискованность

проекта.

Метод прост.

Метод игнорирует денеж-ные поступления после истечения срока окупае-мости проекта. А так же игнорирует возможности реинвестирования дохо-дов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноцен-ными.

Метод применяются для быстрой отбраковки проектов, а также в услови-ях сильной инфляции политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение максимальных

доходов в

кратчайшие

сроки. Таким

образом,

длительность

срока окупае-мости позволя-ет больше судить о

ликвидности,

чем о рента-бельности

проекта.

Дисконтный метод окупаемости проекта.

Определяется момент

когда дисконтирован-

ные денежные потоки

доходов сравняются

с дисконтирован-ными денежными потоками затрат.

Используется концепция

денежных потоков.

Учитывается возможность реинвестирова-ния доходов и временная стоимость

денег.

См. предыдущий метод.

См. предыду-

щий метод.

Метод чистой текущей стоимости.

Она определяется

как разность между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой затрат, то есть как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Проект одобряется, если этот показатель

больше нуля.

Если чистая настоя-щая стоимость проекта равна нулю, предприятие индифферентно к данному проекту.

Метод ориенти-рован на достижение главной цели

финансового

менеджмента -

увеличение

достояния

акционеров.

Величина чистой текущей стоимости не является верным критерием при:

а) выборе между проектом с большими первоначаль-ными издержками и проектом с меньшими

первоначальными

издержками.

б) выборе между проектом с большей текущей стоимостью и длитель-ным периодом окупае-мости и проектом с меньшей текущей стоимостью и коротким периодом окупаемости.

Таким образом, этот

метод позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта.

Метод не объективно отражает влияние изменения стоимости недвижимости и сырья на

Чистую текущую стоимость проекта.

Использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования.

При одобрении или отказе от единственного проекта, а также при выборе между несколькими проектами

применяется

метод, равно-ценный методу внутренней ставки рента-бельности.

Кроме того этот метод применя-ется при анализе проектов с неравномер-ными денеж-ными потока-ми.

Метод внутренней ставки рентабельности.

Все поступления,

все затраты приво-дятся к настоящей стоимости на основе внутренней ставки

рентабельности

самого проекта,

которая определяется как ставка доход-ности, при которой стоимость поступле-ний равна стоимости затрат.

Метод в цел-

ом не очень

сложен для

понимания и

хорошо сог-

ласуется с

приумножени-

ем достояния

акционеров.

Метод предполага-

ет сложные вычис-

ления.

Не всегда выделя-

ется самый при-

быльный проект.

Метод не решает

проблему множе-

ственности внут-

ренней ставки

рентабельности.

Сферы приме-

нения анало-

гичны преды-

дущим методам

Модифицированный

метод внутренней

ставки рентабельнос-ти.

Представляет собой модификацию предыдущего метода. Все денежные потоки приводятся к будущей стоимости капитала.

Метод дает более правиль-ную оценку ставки реинвестирова-ния и снижает проблему множествен-ности ставки рентабельности

См. предыдущий метод.

См. предыду-

щий метод.

Страница:

Последние рефераты