Участники торгов проводили операции через своих представителей - дилеров, которые действовали на основании доверенности. Проведение торгов и определение текущего курса иностранной валюты к рублю осуществлялись специально уполномоченным сотрудником ММВБ - курсовым маклером.

Перед началом торгов дилеры представляли курсовому маклеру ММВБ предварительные заявки на покупку и/ или продажу иностранной валюты. В заявки включались суммы покупки иностранной валюты по курсу покупки, зафиксированному на предыдущих торгах. Если общий размер предложения иностранной валюты в начале торгов превышал общий размер спроса на нее, то курсовой маклер понижал курс иностранной валюты, и наоборот. Важная роль в регулировании валютного курса рубля принадлежала Центральному банку Российской Федерации, который проводил валютные и рублевые интервенции для поддержания определенного соотношения между рублем и иностранной валютой.

Для всех сделок, заключенных в течение дня на валютной бирже, применялся единый курс доллара США к рублю.

После завершения торгов его участникам выдавались биржевые свидетельства, которые имели силу гражданско-правового договора. На основе данных свидетельств оформлялись платежные поручения, по которым переводились средства в рублях или иностранной валюте покупателям и продавцам.

За проведение операций на ММВБ участники торгов платили комиссионное вознаграждение, которое продавцы иностранной валюты выплачивали в рублях, а покупатели - в иностранной валюте.

Таким образом, формирование организационной структуры валютного рынка практически завершилось к концу 1992 года, в это же время были приняты важнейшие законодательные акты и нормативные документы, сделавшие возможным развитие внутреннего валютного рынка России.

Основу нормативной базы для формирования внутреннего валютного рынка составил Закон Российской Федерации "О валютном регулировании и валютном контроле" 1992 года, а также ряд Указов Президента Российской Федерации и Инструкции Центрального банка Российской Федерации, такие как:

- Указ Президента "О формировании Республиканского валютного резерва РСФСР в 1992 году" от 30 декабря 1991 года № 335;

- Указ Президента "О частичном изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин" от 14 июня 1992 года № 629;

- Инструкция Центрального банка "О порядке обязательной продажи предприятиями, объединениями, организациями части валютной выручки через уполномоченные банки" от 29 июня 1992 года № 7.

Важное значение для дальнейшей нормализации деятельности валютного рынка и борьбы с "черным" рынком наличной иностранной валюты имело утвержденное Банком России и Государственным таможенным комитетом Российской Федерации "Положение о порядке ввоза в Российскую Федерацию и вывоза из Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте уполномоченными банками" от 19 апреля 1993 года № 13 и № 01-20/3371, а также Инструкция Банка России "О порядке ведения уполномоченными банками Российской Федерации открытой валютной позиции по купле-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации" от 28 мая 1993 года № 15.

В дальнейшем появились новые позитивные факторы в развитии валютного рынка страны. Важнейшими из них стали следующие:

во-первых, значительное продвижение вперед по пути создания более зрелой инфраструктуры валютного рынка. Ежедневный режим проведения торгов привел к впечатляющему увеличению объемов валютных операций. Валютные биржи стали центрами не только межбанковской, но и национальной валютной торговли. Этому способствовали внесенные в 1993 году изменения в законодательство о валютном регулировании, а также позиция Центрального банка России, который окончательно перешел к использованию в качестве своего официального курса рыночный курс национальной валюты, складывающийся в результате торгов на ММВБ.

Во-вторых, официальными центрами для обязательной продажи валютной выручки стали 6 уполномоченных валютных бирж России (Московская, Санкт-Петербургская, Уральская, Сибирская, Азиатско-Тихоокеанская и Ростовская ), что указывало на серьезные шаги к институционализации валютного рынка и его децентрализации.

В-третьих, проявлением процесса совершенствования инфраструктуры валютного рынка явилось расширение и усиление филиалов банков-дилеров, конкурентная борьба между которыми стала причиной заметного снижения в 1993 году ставки комиссионных услуг по проведению операций на валютных биржах.

В-четвертых, еще одним фактором позитивного развития валютного рынка в 1993 году стал существенный прогресс информационной структуры, что выразилось прежде всего: а) в широкой публикации в печати информации по результатам торговых сессий на валютных биржах; б) более доступной стала информация из государственных органов ( прежде всего, данные о темпах инфляции, показатели внешнеторгового баланса, информация по бюджетному дефициту ); в) более полную информацию о своей валютной политике стал предоставлять Центральный банк России.

В-пятых, качественно новым фактором развития валютного рынка стало проведение операций сразу по нескольким иностранным валютам ( хотя следует отметить, что долларовые операции на валютном рынке России остаются по-прежнему вне конкуренции ).

Следующим шагом в деле совершенствования функционирования валютного рынка стало создание Ассоциации российских валютных бирж (АРВБ ), деятельность которой, как отметили руководители шести межбанковских бирж, учредившие Ассоциацию, на совещании в Москве 26-27 ноября 1993 года, направлена на многосторонний обмен информацией, обобщения опыта и координацию действий по развитию инфраструктуры валютного рынка.*

Валютный рынок России институционально обеспечивается преимущественно банковской системой: это прежде всего почти все операции с наличной и безналичной национальной валютой; золотом; операции с ценными бумагами, держателями реестра которых являются крупнейшие банки; купля-продажа иностранной валюты; вексельное обращение; "электронные" деньги - пластиковые кредитные карточки.

На валютном рынке России по купле-продаже иностранной валюты (в основном американского доллара и немецкой марки) в последнее время сложилась ситуация относительного равновесия между биржевым и внебиржевым межбанковским валютным рынком, каждый из которых демонстрирует и использует свои конкурентные преимущества: биржевой - надежность и гарантированность расчетов, внебиржевой - скорость и относительную дешевизну расчетов. Признанием равноправного существования двух сегментов валютного рынка со стороны Центрального банка Российской Федерации стала котировка выступлений Банка России на валютном рынке. Теперь Центробанк совершает валютные операции не только через валютные биржи, но и непосредственно с коммерческими банками на основе двусторонних соглашений с ними. Взаимодествие Банка России с коммерческими банками строится по линии покупки подлежащей обязательной продаже части валютной выручки по курсу, который фиксируется на ММВБ на день продажи. Банкам такие продажи выгодны тем, что они обеспечивают гарантированное и быстрое получение рублевого эквивалента. Центральному банку подобные покупки позволяют создать определенный дефицит валютных средств на биржевом валютном рынке и дают возможность регулировать темпы повышения курса доллара на биржевом валютном рынке.