Таким образом, основополагающая цель денежной политики - помощь эко­номике в достижении общего уровня произ­водства, характеризующегося полной заня­тостью и отсутствием инфляции. Денежная политика состоит в изменении предложения с целью обеспечения роста про­изводства конкурентоспособной продукции, занятости населения и стабилизации уров­ня цеп. Иными словами, она вызывает уве­личение денежного предложения во время спада производства для поощрения расходов, а во время инфляции, наоборот, уменьшает предложение для ограничения расходов. Поэтому эти цели реализуются денежно-кре­дитной политикой в совокупности с бюджетно-налоговой, валютной, внешнеторговой, структурной, инвестиционной, социальной и другими видами политики. За­дача достижения долгосрочных целей услож­няется, так как она является прерогативой не одного Национального банка, а и Мини­стерства экономики, Министерства финан­сов, Государственного налогового комитета, Комитета цен при Минэкономики, МИДа, министерств реального сектора экономики.

Начнем с наиболее общих положений, из которых необходимо исходить при разра­ботке (или ретроспективной оценке) денеж­ной политики.

Во-первых, важно иметь в виду, что стратегической целью белорусского государ­ства является обеспечение социально-эконо­мической стабильности в республике, про­ведение взвешенных реформ, направленных на повышение уровня жизни народа. Это означает, что денежноая политика должна разрабатываться и реализовываться таким образом, чтобы не допускать или, по крайней мере, обеспечивать максимальное смягчение возможных «шоков». Стремитель­ный рост безработицы, «революционная лом­ка» производственных структур, сложивших­ся в течение десятилетий в рамках индуст­риального комплекса СССР и стран СЭВ, которая сопряжена с остановкой крупней­ших предприятий и которую пережили или до сих пор переживают некоторые страны СНГ и Восточной Европы, не должны по­вториться в Беларуси.

Во-вторых, следует учитывать, что, не­смотря на то, что основу производственного комплекса экономики республики составля­ют высококонцентрированные предприятия, относящиеся к сложным, довольно наукоем­ким отраслям обрабатывающей промышлен­ности (машиностроение, металлообработка, химия и нефтехимия и др.), в целом техно­логическая структура сложилась в условиях «дешевизны» сырьевых, энергетических, тру­довых, а также финансовых ресурсов. Мо­дернизация такой структуры, которая явля­ется весьма инерционной, требует времени и значительных инвестиций. При этом ей соответствуют определенные ценовые соот­ношения, резкое изменение которых неиз­бежно приведет к шоковым потрясениям в укономике. С другой стороны, функциони­рование такой технологической структуры сопряжено с рядом других фундаментальных отношений в экономике и социальной сфе­ре. Речь идет о системе перекрестного суб­сидирования, поддержании низких цен, не покрывающих издержек, на сельскохозяй­ственную продукцию, услуги жилищно-ком-мунального хозяйства и ряда других отрас­лей. И с этой точки зрения «завышенный» уровень официального валютного курса яв­ляется «составным элементом» сложившей­ся, искаженной по отношению к мировому уровню, структуры цен ресурсоемкого типа технологического базиса производства. Учи­тывая первую установку, все это означает, что денежно-кредитная и валютная полити­ка, а также необходимые меры по перестройке системы социальной защиты населения, це­нообразования и налогово-бюджетная поли­тика должны осуществляться в комплексе и создавать условия для модернизации произ­водства, достижения нормальных, по миро­вым меркам, ценовых соотношений на пред­меты конечного спроса, ресурсы и факторы производства.

Третья установка - общего характера, которая, тем не менее, непосредственно оп­ределяет возможные параметры, направления денежно-кредитной политики, результаты реализации ее мероприятий и заключается в том, что экономика Беларуси в целом отве­чает критериям «малой открытой экономи­ки» (МОЭ), или модели Манделла-Флемин-га. МОЭ тесно связана с внешним миром, но сама не в состоянии оказать ощутимого влияния на конъюнктуру мирового финан­сового рынка. При этом она характеризует­ся определенными закономерностями, кото­рые нельзя не учитывать при проведении денежно-кредитной и валютной политики.

Не вдаваясь в подробное изложение те­оретических основ модели МОЭ, отметим, что ее главные выводы сводятся к следую­щему:

1) динамика валютного курса тесно свя­зана с относительной доходностью операций в национальной валюте, которая определя­ется разницей между реальными уровнями внутренней и мировой процентных ставок (r'- r, рис. I). Поэтому все множество воз­можных состояний МОЭ можно отобразить линией а (рис. 1);

r’ - внутренняя ставка процента;

r - мировая ставка процента;

(d - темп девальвации национальной валюты

Рис.1.

Множество возможных состояний «малой открытой экономики»: точка 0 соответ­ствует устойчивому равновесию (r' = r, курс национальной валюты стабилен); линия а -множество возможных состояний экономики (слева от точки 0 / > г, валютный курс растет, справа - r'< r, валютный курс снижается).

2) при заниженной (относительно ми­ровой) внутренней ставке процента проис­ходит девальвация национальной валюты, что должно привести к увеличению чистого экс­порта и росту ВВП. Это вызывает повыше­ние внутренней нормы процента, и теорети­чески экономика должна достигнуть устой­чивого равновесия (точка 0 на рис. I)4.

Тем не менее в реальной действитель­ности девальвация не обязательно «автома­тически» приводит к росту экспорта. Он мо­жет быть ощутимым только при наличии соответствующего экспортного потенциала. Но в любом случае важный вывод практи­ческого характера, следующий из модели Манделла-Флеминга, заключается в том, что в условиях МОЭ для того, чтобы обеспечить укрепление национальной валюты, необхо­димо определенное ужесточение денежно-кредитной политики.

Важно учесть и другую группу устано­вок, которые относятся к «внутренним» и более частным функциям и аспектам поли­тики Национального банка.

Во-первых, денежная полити­ка должна обеспечивать формирование не­обходимых условий для достижения финан­сово-экономической стабильности (т.е. при­емлемых темпов роста цен и девальвации) и защиту от инфляции денежных активов в национальной валюте. Это означает, что уро­вень денежного предложения, который оп­ределяется политикой Нацбанка, должен возрастать умеренными темпами, а процент­ные ставки но операциям в национальной валюте - обеспечивать нормальный уровень «цены денег»; по крайней мере, их значение должно быть не ниже темпа инфляции.

Во-вторых, следует обеспечить падежность функционирования и достаточный уровень ликвидности банковской системы в целом и каждого банка в отдельности. Это вытекает из специфики деятельности банков, которые работают с денежными средствами предприятий и граждан и должны обеспечи­вать их эффективное и безопасное размеще­ние. Как правило, размер собственных средств не превышает 15% от всей суммы ресурсов, с которыми работают банки.