Если управляющий имеет право вкладывать в акции, которые входят в список маркет-мейкеров РТС, то для него наилучшим эталоном будет индекс РТС. Если же управляющему позволено вкладывать в любые акции (в том числе привилегированные), то для него лучше всего подходит индекс с тем же размером списка индекса, что и у индекса для анализа и прогнозирования коньюктуры рынка акций.

В аналогичной ситуации в США чаще всего обращаются к индексу S&P’s. Такой индекс может иметь рыночное взвешивание с использованием арифметической средней, то есть соответствовать тем параметрам, которые присущи ныне рассчитываемым российским индексам. Отсюда следует вывод, что существующие в России индексы могут быть использованы (при учёте привилегированных акций ) в качестве базы сравнения при оценке эффективности управления портфелем и основы для фьючерсных контрактов.

Таким образом, в современных российских условиях имеет смысл рассчитывать индикаторы деловой активности с конструктивными характеристиками, представленными в таблице 1.

Таблица 1. Конструктивные характеристики для расчётов индексов деловой активности.

примечание: индекс 1 - для макроэкономической оценки инвестиционного климата;

индекс 2; индекс 3; индекс 4 - для анализа и прогноза коньюктуры рынка акций;

индекс 5 - для оценки эффективности управления портфелем и в качестве основы для фьючерсных контрактов.

Те индексы, что рассчитываются сегодня не ориентированны на ни на оценку макроэкономической ситуации, ни на анализ и прогнозирование рынка. Поэтому пока нельзя ставить вопрос об использовании рассчитываемых индексов в этих целях.

Для оценки изменений макроэкономической ситуации, прогнозировании коньюктуры рынка, необходимо рассчитывать большее число разнообразных индексов, в том числе:

·равновзвешенных индексов с геометрической средней и минимальным списком индекса без учёта привилегированных акций;

·равновзвешенных индексов с геометрической средней и максимальным объёмом списка с учётом привилегированных акций;

·взвешенных по объёмам торгов индексов с арифметической средней и максимальным списком индекса с учётом привилегированных акций;

·рыночновзвешенных индексов с геометрической средней и максимальным списком индекса с учётом привилегированных акций.

Последние три индекса предназначены для анализа и прогнозирования изменений коньюктуры рынка акций.

Список литературы.

Галанова В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг : Учебник. - М.: Финансы и статистика, 1996 - 352 с.

Грабаров А., Виноградов К. СОЛ-индекс - индекс инвестиционной привлекательности ГКО // Рынок ценных бумаг- 1995.-№19, С.18-21.

Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики: Учебник. - М.: ИНФРА - М, 1997 - 416 с.

Кольцова Н. Фондовые индексы АК&М // Рынок ценных бумаг - 1995. - №10 , С. 40-43.

Ушаков П. Взаимосвязи индикаторов рынка ГКО // Рынок ценных бумаг - 1997. - №3

Образцы консультаций агентства «Соболев» // Рынок ценных бумаг - 1995. - №7, С. 6-8.

Методика расчёта индекса Российской Торговой Системы . Internet, http://www.rtsnet.ru/rts/ind/M_IndexR.htm .

Методика расчёта сводного и отраслевых индексов АК&М . Internet, http://www.akm.ru/RUS/indmet.htm .

* см. приложение 1.

* Иначе фондовые индексы.

[1] Информация получена через: http://www.rts.ru/rts/ind/M_IndexR.htm