В 1997 г. отношение просроченной кредиторской задолженности к ВВП поднялось до 28,3%. Совокупный объем всех неплатежей достиг 54.3% ВВП, в том числе просроченных - 29.2%. Нарас­тающая эмиссия квазиденег, обеспечивает ему высокую степень независимости от макроэкономической политики правительства и Центрального банка и становится основным, фактором роста в россий­ской экономике.

Еще один фактор - существенное сокращение относительной налоговой нагрузки на производителей. В промышленности отношение фактичес­ки выплачиваемых налогов к добавленной стои­мости упало с 38% в 1996 г. дo 27.4% в январе-ав­густе 1997 г. В строительстве соответствующие показатели составили 28.5 и 17.5%, отраслях свя­зи- 52.3 и 37.1% . Снижение относи­тельной налоговой нагрузки опять-таки было навязано самими производителями.[9]

Экономика, в которой неплатежи достигают 30-50% ВВП, может поддерживать свое сущест­вование, если она постоянно подпитывается ресур­сами извне. Топливно-энергетический комплекс и его экспортный сектор, то есть нефть и газ, а также металлургия, деревообрабатывающая и рыбная промышленность десятилетиями играют роль доноров для остальной экономики. В 1997 г. нагрузка на нефтегазовый сектор, электроэнер­гетику и экспорт заметно возросла.

В струк­туре просроченной кредиторской задолженности промышленности, на которую приходится около 70% задолженности конечных потребителей, удельный вес отраслей топливно-энергетического комплекса вырос с 30% в начале 1993 г. до бо­лее 50% в конце 1994 г.

2.1.2. Приток финансовых ресурсов из мировой системы.

Наряду с неплатежами основным фактором экономического роста в 1997 г. сталприток фи­нансовых ресурсов из мировой системы. В 1997 г, Россия восстановила положительное сальдо трансакций с внешним миром. Если в 1994-1996 гг. общее сальдо платежного, баланса сводилось с дефицитом-21.7 млрд.долл.и7.8%ВВП 11.1 млрд.и3%, 22.6 млрд. долл. и 5.1% ВВП соответственно, - то за первые три квартала 1997 г. оно стало положительным, составив 7.7 млрд. долл., и 2.3% ВВП. Движущей силой, обеспечившей приток валютных ресурсов, стали стабильность обменного курса и интернационализация внутреннего долга.

2.1.3. Увеличение предложения денег.

Основным фактором, стимулировавшим экономический рост со стороны спроса, сталоувеличение предложения денег. В реальном выражении денежная масса М2, дефлятированная по индекcy потребительских цен, в 1996 г. выросла на 9.8%, а в 1997 г. - на 15.8%. Отражая рост предло­жения денег, коэффициент монетизаций ВВП повысился до 14%.

Анализ факторов экономического роста не случайно начат с реального сектора (фактически предложения) и завершен спросом. Вклад по­следнего в оживление экономической активности был незначителен. Движущей; силой роста в 1997 г. были неплатежи и положительное сальдо трансакций с внешним миром. Иначе говоря, рост был достигнут за счет усиления нагрузки на. ТЭК и экспорт, а также увеличения заимствований в мировой финансовой системе. Или еще проще -за счет ужесточения эксплуатации невозобновля­емых природных ресурсов и наращивания внешнего долга.

. В 1997 г. импорт увеличился на 8% по сравнению с 0.6% годом ранее. Причем импорт извне СНГ вырос на 13.3% (в 1996 г. - 6%). Показательно, что и в 1995 г., когда также был зарегистрирован заметный всплеск импорта, ВВП сократился в меньшей степени по сравнению с предыдущими и последующими годами

Таким образом, источники экономического роста российской экономике остались в принципетеми же, что и экономики советской. Уже одно это обстоятельство заставляет всерьез задумать­ся над тем, насколько устойчива сама конструк­ция экономического роста в России.

2.2. Денежная политика 1992-1997гг.

Денежная поли­тика в России в 1992-1997 гг. не была жесткой. Рост денежной массы в 1992 г. сдерживался не бо­лее первых трех месяцев. А с начала 1993 г. сам вопрос о степени жесткости или мягкости кредит­но-денежной политики в российских условиях по­терял значение. Неконтролируемая эмиссия не­платежей компенсировала производителям не­хватку денег. Если в 1993 г. просроченная кредиторская задолженность составляла всего треть денежной массы М2, то в 1994 г: первая уже превышала последнюю в 1.5 раза, в 1995 г. -в 1.6, в 1996 г. - 1.7 и в 1997 г. в 2 раза (таблица 4).[10] К не­платежам следует добавить векселя, казначей­ские и прочие виды освобождений, взаимозаче­ты, сельские, облигации и иные экзотические формы расчетов с завидной регулярностью изо­бретаемые как властями всех уровней, так и не­посредственно производителями.

2.3. Кризисное состояние российской экономики.

За последние девять лет мы пережили три серьёзных финансовых кризиса (1991, 1994 и 1998 гг.). Каждый из двух предыдущих, сопровождавшийся, как и сейчас, очередным нагнетанием политической напряженности, завершался формированием новых рыночных институтов.

Кризис 1989-1991 гг. был порожден в условиях острой не­хватки инвестиционных ресурсов и растущего де­фицита госбюджета, характерных для последних лет существования административно-командной системы. Во-первых, государство сразу же резко ограничило свои экономические функций. Во-вторых, финансовое равновесие ста­ло формироваться во взаимодействии трех мак­роэкономических игроков: международного фи­нансового капитала, государства и Центрального банка.

Существенно, что деятельность сложившихся финансово-денежных институтов. Соот­ветственно развитие финансово-денежного сек­тора было в большой степени сведено к валютно-денежным рынкам. Банковская система, не имея адекватных механизмов, способных удержать финансовые потоки внутри производственной сферы, шла по пути инфляционного кредитова­ния экономики. Неизбежно накапливались пред­посылки финансового кризиса, который и разра­зился в 1994 г.[11] На выходе из этого кризиса началось становление фондовых рынков и фор­мирование рыночных форм, государственного долга. После второго кризиса институциональным лидером финансово-денежного сектора стано­вится государство. Инфляция подавляется. Осу­ществляется частичная дедолларизация на основе формирования внутреннего долга и развития рынка ГКО и других государственных ценных бумаг. Валютный курс рубля приобретает устойчи­вость благодаря введению наклонного коридора.

Но непрекращающиеся усилия государства, направленные на минимизацию дефицита феде­рального бюджета, в который мы и всту­пили в конце лета 1998 г. Другой фактор сполза­ния к кризису - неумение государства управлять спонтанным становлением внутреннего "черно­го" рынка в форме теневой экономики, прибли­зившейся к 50% ВВП.

Кризис 1998 г. является кризисом инвестици­онной системы в целом. Он включает кризис го­сударства как глобального инвестора; кризис международного финансового капитала как кре­дитора российских реформ; кризис банковской системы, оказавшейся неспособной совместить стабилизацию валютного курса рубля с метамор­фозой "капитал-деньги-доход".

Выход из кризиса, в усилении роли банковских институтов в финансо­во-денежном секторе и в экономике в целом. Те­перь пришла очередь банку стать лидером эконо­мической трансформации. Государство пойдет по неверному пути, если сохранит посягательство на лидерство в рыночной реструктуризации эконо­мики и ради его сохранения будет продолжать поддерживать монополию Банка России. Рацио­нальная денежная система как система финансо­вого капитала несовместима ни с монополией ЦБ, ни с политической властью олигархов