Наемные работники составляют в среднем более 90% всей рабо­чей силы в наиболее развитых странах с рыночной экономикой. Определенную часть рабочей силы составляют также так называе­мые самостоятельные работники, являющиеся в массе своей мел­кими предпринимателями, не использующими, как правило, наем­ный труд, и многие лица свободных профессий (адвокаты, журнали­сты, писатели и др.).

Глава 4. Финансовый рынок

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) — это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых инсти­тутов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция финансового рынка (рынка ссудных капиталов) состоит в трансформации бездействующих де­нежных средств в ссудный капитал.

4.1. Денежный рынок и рынок капиталов

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок финансового и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется обычно на учетный, межбанковский и валют­ный рынки.

К учетному рынку относят тот, на котором основными инстру­ментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном рынке обращается огромная масса краткосрочных цен­ных бумаг, главная характеристика которых — высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок — часть рынка ссудных капиталов где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущест­венно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наи­более распространенные сроки депозитов — 1, 3 и 6 месяцев, пре­дельные сроки — от 1 дня до 2 лет (иногда 5 лет). Средства межбан­ковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней тор­говле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам явля­ется обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа ва­лют на основе спроса и предложения.

Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банков­ских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпора­ций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвид­ные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потреб­ностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также делить на на­циональный и международный. Первичный рынок возни­кает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финан­совые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяют­ся, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происхо­дит купля-продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не коти­рующихся на бирже (например, через банки).

Государство может также поощрять и защищать развитие финан­сового рынка, от состояния которого в значительной мере зависит устойчивое функционирование национальной экономики. В первую очередь такая политика проводится через придание рынку и его со­ставляющим организационной завершенности, стандартизацию опе­раций и жесткий контроль. Этими вопросами в странах рыночной экономики специально занимаются такие учреждения, как Комиссия по ценным бумагам и биржам в США или Французская комиссия по биржевым операциям. В отдельных странах (например, в европей­ских) государство принимает непосредственное участие в создании и поддержании рынков отдельных финансовых активов, и даже фондо­вые биржи в ряде случаев являются государственными учреждения­ми. Возможны также и «защитные» законы и постановления, ограж­дающие национальные кредитно-финансовые институты от ино­странного проникновения и излишней конкуренции.

4.2. Рынок ценных бумаг

На рынке ценных бумаг обращаются средне- и долгосрочные цен­ные бумаги. Под ценной бумагой понимается продаваемый и покупа­емый финансовый документ, дающий право его владельцу на полу­чение в будущем денежной наличности. К ценным бумагам относятся вексель, чек, акция, облигация, депозитный сертификат, казначей­ское обязательство или другие аналогичные документы.

Существуют различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги с фиксированным доходом (их называют также долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными сертификатами, векселя­ми. Облигации — долговые обязательства корпорации, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустившая их компания обязуется выплатить владельцу облига­ции в течение определенного времени проценты по ней, а по наступ­лении срока выплаты — погасить свой долг перед владельцем обли­гации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее де­ржатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер).

Депозитный сертификат — финансовый документ, выпуска­емый кредитными учреждениями. Он является свидетельством этого учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Повсеместно принимается инвесторами, различными компаниями и учрежде­ниями.

Вексель — необеспеченное обещание корпорации-должника вы­платить в назначенный срок долг и процент по нему. Он стоит на последнем месте среди долговых обязательств фирмы.

Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погаше­ния, по размерам процентной ставки. В нашей стране, например, из истории известны индустриальные и военные займы. Аналогичные займы в виде ценных бумаг по сей день выпускают правительства почти всех стран, когда расходы государства превышают его доходы. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, сле­довательно, инфляции в случае дефицита государственного бюд­жета.

Сегодня в большинстве зарубежных стран обращаются государст­венные ценные бумаги нескольких видов. Первый — это казначей­ские векселя. Срок их погашения, как правило, 91 день. Второй — казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет. Тре­тий — казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования государствен­ного долга: кратко-, средне- и долгосрочного. Соответственно отли­чаются и процентные выплаты по ним. В начале 90-х гг. в США выплаты по казначейским векселям составляли порядка 6, по казна­чейским облигациям — порядка 7%. В России выпускаются госу­дарственные краткосрочные облигации и государственные облигации 30-летнего внутреннего займа, а также муниципальные облигации (см. ниже).