В-четвертых, необходимо решить проблемы валютного ограничения и контроля в целях ограничения вывоза капитала. Быстрая либерализа­ция валютного регулирования привела к колоссальному вывозу ка­питала из России, а затем и к краху финансовой системы страны вследствие саморазрушения финансовых "пирамид", построенных на основе привлечения спекулятивных иностранных инвестиций. В виду того, что общая величина допустимого прироста денежного предложения определяется масштабами оттока капитала через приобретение наличной валюты и другие формы его вывоза, что оказы­вает понижательное давление на обменный курс рубля и способству­ет росту инфляции. Если не поставить под контроль вывоз капитала, то в сложившихся условиях придется существенно ограничить объем допустимой денежной эмиссии и отказаться, таким образом, от реше­ния задач ремонетизации экономики, преодоления платежного кризи­са, подъема инвестиционной активности и связанных с этим проблем погашения задолженностей по зарплате и социальным платежам.

В-пятых, обеспечению поворота макроэкономической политики в сторону оздоровления финансового положения производ­ственной сферы, подъема инвестиционной активности и стимулиро­вания экономического роста. Важно выяснить, как обстоит дело с кредитованием экономики. В нашей экономике хорошо развито краткосрочное кредитование и хуже обстоит дело с долгосрочным кредитованием. За январь-июль этого года сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) у ориентиованных на экспорт отраслей возрос по сравнению с соответствующим пе­риодом прошлого года в 2.1 раза. В отраслях, ори­ентированных на внутренний рынок, положение обстоит гораздо хуже, к примеру, рост в пи­щевой промышленности по сравнению с прошлым годом составил всего 13,9%, т.е. мень­ше темпа инфляции за год. Проблема, прежде всего, в низком пла­тежеспособном потребительском спросе. На фоне значительного улучшения финансо­вого положения промышленности в целом реальные располагаемые денежные доходы населения за январь-август увеличились всего на 8,9% по сравнению с прошлым го­дом, отставая от докризисного уровня более чем на 20%. При этом в условиях резкой диф­ференциации доходов у значительной части граждан реальные доходы практически не растут.

3 октября 2000 ЦБ принял положение о порядке пре­доставления Банком России коммерческим банкам кредитов, обеспеченных залогом век­селей рентабельных предприятий и поручи­тельствами, на срок до 180 дней. Экспери­мент по реализации этого положения прово­дится в Санкт-Петербурге, причем процент­ные ставки по этим кредитам установлены в размере половины ставки рефинансирова­ния. По существу, таким способом ЦБ сни­жает риски коммерческих банков при креди­тования предприятий. В результате должны улучшиться условия для получения кредита не только для пополнения оборотных средств, но и для обновления оборудования, тем самым ЦБ решает проблему краткосрочного кредитования в экономике. Из-за изношенности основных фондов дело обстоит сложнее

В 2000 году наблюдается рост инвестиций в основной капитал - за январь - август на 17,6% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. Значительная их часть про­водится за счет собственных средств (53,5% всех источников финансирования) прежде всего предприятиями-экспортера­ми, иностранные инвестиции упали по сравнению с прошлым годом на 26,5%, составив всего 1,8 млрд. долл. Предназначение денежных властей в регулировании долгосрочного кредита состоит в обеспечении стабильных мак­роэкономических условий - снижение ин­фляции, предсказуемость обменного курса, - которые позволяют экономическим аген­там планировать долгосрочные вложения. Кроме того, ЦБ посредством банковского регулирования, установления экономичес­ких нормативов и норм резервирования непосредственно влияет на возможности ком­мерческих банков по кредитованию эконо­мики, определяя различные пара­метры и нормативы своей политики, неиз­бежно должны находить какой-то компро­мисс между задачами снижения инфляции и содействия экономическому подъему.

3.2. АВГУСТОВСКИЙ КРИЗИС

17 августа 1998 года в России разразился кризис, который имел значительные негативные последствия для общества и экономики в целом. Хотя многие экономисты и считают, что такой кризис имел только большей частью краткосрочные последствия, среди среднесрочных - ин­фляцию, кризис банковской системы, дефолт по внешнему долгу, а среди краткосрочных последствий выделяют крупную девальвации, расстройство системы платежей и расчетов; остановка потоков импорта; скачок цен на 45% за первые полтора месяца; ажиотаж на потребительском рынке, скачок цен и потеря денег в проблемных банках будут еще долго ощущаться и населением, и предприятиями.

Правительство РФ, ЦБ РФ и другие источники давали следующие причины кризиса, такие, как: влияние мирового финансового кризиса, влияние "азиатской эпидемии", недоверие инвесторов, падение мировых цен на нефть, от­ставка правительства В. Черномырдина 23 марта 1998 г., "недостаточ­ная" финансовая помощь из-за рубежа, отказ Государственной думы поддержать фискальную программу правительства С. Кириенко - МВФ, поведение Сбербанка в августе 1998 г., "неспособность" россий­ского правительства собирать налоги, психологические причины или "нехватка времени и везения".

Бесспорно, все эти события имели некоторое отношение к возникновению кризиса. Однако важно разобраться, в чем же действительно обстоит дело. Причиной кризиса был эффект вытеснения, продемонстрированный в 1995 – 1998 гг. Государство решило выпустить государственные краткосрочные обязательства (ГКО). Т. е. путем займов у населения государство пыталось обеспечить дефицит госбюджета. По ГКО были объявлены высокие процентные ставки ( самая высокая доходила до 200 % годовых).Благодаря такой высокой процентной ставке рынок ГКО превратился из источника привлечения средств в реальную экономику через бюджет в поле для чисто спекулятивных операций, финансируемый методом пирамиды. Денежные власти рассчитывали постепенно сбить столь высокие процентные ставки в короткий период за счет большого количества держателей ГКО. В проведении такой политики денежные власти руководствовались опытом США, где объем ВВП равняется государственному долгу. В России объем ВВП составлял приблизительно 250 млр. долл., когда госдолг достиг 150 млр. долл. вкладчики стали забирать свои деньги, и правительство было вынуждено объявить дефолт.

Рассмотрим поподробнее денежно – кредитную и валютную политику в период валютного "коридора" в июле 1995 - августе 1998 гг. и существенно усугубленной в мае-августе 1998 г. Было видно несоответствие валютных активов денежных властей их рублевым обязательствам.

Если проанализировать про­водившуюся в последние годы денежную политику по трем основным периодам - до начала валютного "коридора" (январь 1994 - июнь 1995 гг.) (период до финальной стадии валютного кризиса (июль 1995 - апрель 1998 гг.)) и на период, совпадающий с финальной стадией кризиса (май-август 1998 г.), во время валютного "коридора" (июль 1995 - август 1998 гг.) и после него (с сентября 1998 г.), то можно увидеть следующее. Денежная политика выглядела относительно жесткой, т.к. темпы прироста денеж­ных агрегатов, инфляции, изменения валютного курса были относительно низкими. Однако эти показатели характеризуют лишь одну сторону денежно-кредитной и валютной политики - поддержание относительно ста­бильной (или, по крайней мере, предсказуемо изменяющейся) покупа­тельной способности рубля по отношению к товарам и услугам, обра­щающимся на внутреннем рынке. Они не отражают другую составную часть денежной и валютной политики - поддержание относительно стабильной (или, по крайней мере, предсказуемо изменяющейся) по­купательной способности рубля по отношению к товарам и услугам, обращающимся на мировом рынке (через обеспечение стабильного курса рубля по отношению к иностранным валютам).