В обороте российского фондового рынка по продаже ценных бумаг (ГКО – ОФЗ) в середине 90-х годов основную долю составляли государственные долговые обязательства: в 1993 году – 47,6%, а в 1996 году – 99,7%. Высокая инвестиционная привлекательность рынка ГКО – ОФЗ объяснялась следующими причинами:

· гарантом исполнения обязательств являлось государство в лице Министерства финансов;

· рынок ГКО – ОФЗ предоставлял условия для инвестирования денежных средств на срок от одного дня до семи лет;

· весьма высокий уровень процентных ставок и ликвидности на рынке ГКО – ОФЗ на протяжении всего периода его существования создавал значительные возможности для спекуляций.

Огромная концентрация фондового рынка на операциях с государственными долговыми обязательствами обусловила крайнюю неустойчивость российского рынка ценных бумаг. Кроме того, довольно высокие уровни доходности по государственным облигациям вели к высокому уровню банковского процента и перетеканию свободных денежных средств в ГКО – ОФЗ, что препятствовало инвестициям в реальный сектор российской экономики.

Огромную роль в развитии ГКО – ОФЗ играла деятельность иностранных инвесторов. Доля нерезидентов на рынке ГКО – ОФЗ в 1997 году превышала 30% (примерно 20 млрд. долл.) Финансовые потоки спекулятивного капитала нерезидентов поступали на фондовый рынок России и «разогревали» его. Либерализация в 1996 – 1997 гг. допуска нерезидентов на российский фондовый рынок привела к дестабилизации его вследствие стихийного оттока средств нерезидентов с рынка.

Бурное развитие рынка ГКО дало импульс развитию других секторов российского финансового рынка. Так, стремление иностранных инвесторов обезопаситься от возможной девальвации рубля при вложении средств в ГКО создало предпосылки для развития форвардного рынка, а снижение в 1996 – 1997 гг. рыночных ставок и стабилизация экономической ситуации вызвали рост спроса на акции российских компаний со стороны нерезидентов.

Среди эмитентов российского фондового рынка преобладали банки, биржи, инвестиционные компании и торговые дома (72% эмитентов), тогда как на промышленные компании и предприятия реального сектора приходилось 27%.

Рынок акций в России сложился как внебиржевой рынок. Торговля акциями производится через торговые системы специализирующимися фирмами со спекулятивной целью или по заказу клиента.

Акции, которые являются объектом купли-продажи в торговых системах, делятся на три группы:

- «голубые фишки», т.е. самые ликвидные акции, по каждой из которых заключается множество сделок в день. Главный показатель ликвидности акций этих предприятий – спрэд (общая разница между котировками покупки и продажи ценных бумаг). Акции с наименьшим спрэдом являются наиболее доходными;

- акции второго эшелона. Это акции компаний, достаточно известных на рынке, но нерегулярно заключающих сделки;

- акции компаний, сделки по которым заключаются крайне редко.

Тенденцию рынка акций определяет поведение курсовой стоимости российских «голубых фишек», на долю которых приходится около 90% отечественного оборота акций. Особенность российского фондового рынка – огромный разрыв между положением «голубых фишек» и акций второй и третьей групп.

В России сформировалась особая модель рынка ценных бумаг, которая отличается от американской и немецкой моделей. В России отсутствуют ограничения на деятельность банков на рынке ценных бумаг. Банки одновременно и инвесторы, и профессиональные участники рынка, что является отличием от американской модели.

В то же время в России получили развитие институты коллективного инвестирования и действуют небанковские профессиональные посредники – брокерско-дилерские фирмы. Этим российский рынок отличается от немецкого, где нет небанковских структур.

Российский рынок ценных бумаг относится к развивающимся рынкам. Общая капитализация российского фондового рынка в 1998 г. Достигла 50 млрд. долл. Средний дневной оборот торгов в долларовом выражении до 17 августа 1998 г. составлял около 100 млн. долл. По темпам роста этих показателей фондовый рынок России бал лидером среди развивающихся рынков.

Вместе с тем, в переходной экономике России фондовый рынок не выполнял присущих ему в развитых странах функций, главная из которых – обеспечение инвестиций и поддержание экономического роста. Так, за счет эмиссии корпоративных ценных бумаг финансировалось менее 1% инвестиций помимо госбюджета по сравнению с 10-40% в развитых странах.

Финансовый кризис 1998 г. нанес сильный удар по российскому фондовому рынку, что выразилось в следующем:

- в значительных потерях профессиональных участников фондового рынка, имевших вложения в государственные облигации;

- в сокращении числа участников фондового рынка;

- на грани банкротства оказались участники фондового рынка, державшие часть средств в государственных ценных бумагах.

В России развитие фондового рынка происходило в двух направлениях: создание, во-первых, собственно фондовых бирж и, во-вторых, универсального внебиржевого рынка различных финансовых инструментов и валюты, также обеспечивающего участников полным набором услуг – от организации торгов до осуществления клиринга и расчетов как по ценным бумагам, так и по денежным средствам.

Примером первого направления является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), второго – Российская торговая система (РТС). С середины февраля 1999 г. на рынке корпоративных ценных бумаг отмечен рост активности: заметно выросли объемы торгов, курс акций поднялся до уровня на конец августа 1998 г., происходит качественное изменение структуры рынка. Отличительной особенностью нового рынка ГКО – ОФЗ является более долгосрочный характер облигационного долга, что объясняется доминирующей долей в общем объеме обращающихся на рынке облигаций выпусков ОФЗ с длительными сроками погашения. (Динамику рынка государственных ценных бумаг (ГКО – ОФЗ) см. Приложения 1 – 2)

Заключение.

Капитал представляет собой сложное явление, имеющее несколько форм проявления в процессе своего функционирования. Первоначально капитал представляет собой вещь, деньги, стоимость, которые направляются в область хозяйственной деятельности, т.е. инвестируются. Поэтому капитал выступает в форме авансированной стоимости. Однако стоимость авансируется с целью получения прибыли, в связи с чем капитал становится стоимостью, обеспечивающей получение прибавочной стоимости.

В процессе своего движения капитал выполняет различные функции: создания условий для производства (денежный капитал), организации и управления производством с целью получения стоимости, превышающей авансируемую стоимость (производительный капитал), реализации произведенных товаров и их стоимости (торговый капитал).

Важную роль в хозяйственной жизни общества играет ссудный капитал, с которым, с одной стороны, связана аккумуляция свободных денежных ресурсов, с другой – возможность получения денежных ресурсов для развития хозяйственной деятельности. Эти отношения называются кредитными отношениями, для которых характерны следующие признаки: возвратность, срочность, платность, гарантированность.