Гражданин может быть инвестиционным институтом, т. е. может осуществлять операции с ценными бумагами на профессиональном уровне, и являться инвестором в истинном смысле этого слова. Так гражданин наравне с хозяйствующим субъектом вправе выступать в роли финансового брокера. Финансовый брокер – это аккредитованный (т. е. зарегистрированный, имеющий полномочия агент по купле-продаже ценных бумаг или валюты). Он заключает сделки по поручению и за счет клиентов. Финансовый брокер обязан иметь лицензию на свою деятельность. Также гражданин может быть инвестиционным консультантом, причем в данном случае ему не придется делить поле деятельности с хозяйствующим субъектом, т. к. инвестиционным консультантом может быть исключительно гражданин, имеющий квалификационный аттестат первой категории, выдаваемый сроком на один год Министерством финансов или его органами. Для работы консультантом лицензии не требуется, однако необходима регистрация такого гражданина, как занимающегося частным предпринимательством.

Ко всему сказанному следует добавить, что в благополучных развитых странах до 70% инвестиционных фондов изыскивается в широких слоях населения; таким образом, недооценивать значение граждан в качестве инвесторов нельзя.

Хозяйствующие субъекты как инвесторы. К инвестиционным институтам, представленным хозяйствующими субъектами, прежде всего относятся: инвестиционная компания и инвестиционный фонд, а также финансовый брокер может являться лицом не только физическим, но и юридическим. Инвестиционные институты призваны мобилизовать свободные денежные ресурсы для осуществления проектов эмитентов. Инвестиционные институты должны иметь лицензию на свою деятельность, которая на рынке ценных бумаг осуществляется как исключительная (совмещение ее с иными видами деятельности не допускается).

Инвестиционная компания – это объединение (корпорация), вкладывающее капитал посредством прямых и портфельных инвестиций и выполняющее некоторые функции коммерческих банков. Инвестиционные компании представлены холдинговыми компаниями, финансовыми группами и финансовыми компаниями. Холдинговая компания представляет собой головную компанию, владеющую контрольным пакетом акций других акционерных обществ, называемых дочерними предприятиями, и специализирующуюся на управлении. Финансовой холдинговой компанией является компания, более 50% капитала которой составляют ценные бумаги других эмитентов и иные финансовые активы. Данная компания имеет право осуществлять исключительно инвестиционную деятельность. Финансовая группа – это объединение предприятий, связанных в единое целое, но, в отличие от холдинга, не имеющее головной фирмы, специализирующейся на управлении. Финансовая компания – это корпорация, финансирующая, выбранный по некоторому критерию узкий круг других корпораций и не осуществляющая диверсификации вложений, свойственных другим компаниям, и, в отличие от холдинга, не имеющая контрольных пакетов акций финансируемых ею корпораций.

Деньги мелких инвесторов могут поступать к эмитентам через инвестиционные фонды, представляющие из себя акционерные общества открытого типа, привлекающие средства мелких инвесторов, аккумулируя их путем эмиссии и продажи собственных акций. Затем полученные таким образом средства вкладываются уже от имени фонда в ценные бумаги других эмитентов, а также в торговлю ценными бумагами. Наиболее распространены два типа фондов: открытый, эмитирующий ценные бумаги с обязательством их выкупа обратно, и закрытый, эмитирующий ценные бумаги без такого обязательства.

В составе финансового рынка меняется и состав, и роль инвесторов. Так, посреднические фи-

нансовые компании – брокерские конторы становятся инвесторами. Коммерческие банки по мере роста их собственного капитала начинают активно входить в состав крупных инвесторов. Правительства многих стран для решения социальных программ создают (или помогают этому созданию) инвестиционные институты с целью мобилизации денежных резервов на реализацию этих программ.

Эмитенты – это министерства финансов, центральные банки, предприятия, акционерные общества, коммерческие банки, выпускающие на рынок ценные бумаги, а также частные компании (с акционерным капиталом).

Более подробно остановимся на эмитентах, представленных различными компаниями. Компании финансируют свою деятельность тремя способами. Во-первых, значительная часть средств поступает из внутренних источников – из нераспределенной прибыли компаний. Во-вторых, компании пользуются кредитами финансовых институтов. В-третьих, компании могут выпускать акции и облигации. Вопросы финансирования деятельности компании находятся в тесной зависимости от ее инвестиционной политики. Под термином «инвестиционная политика» понимается многое, в частности: создание агрегированных целей развития компании, составление программ ее развития, решение проблем привлечения средств, выбор инвестиционных проектов, расчет их бизнес-планов, оценка эффективности проектов. Вложение средств в развитие компании требует тщательного анализа инвестиционного климата, то есть политических и экономических условий государства, которые потом сопоставляются со стратегией развития самой компании; очень важно проработать все возможные альтернативы развития компании, поскольку чем больше вариантов для выбора, тем меньше вероятность того совершения стратегической ошибки. Вопрос о финансировании того или иного инвестиционного проекта необходимо проанализировать с точки зрения источников (нужно четко рассчитать: каковы наши собственные финансовые возможности, каковы объемы кредитования, и, конечно же, учесть возможность эмиссии собственных ценных бумаг). И, как результат, выбрать оптимальную конфигурацию способов финансирования своей деятельности; необходим анализ финансирования и с позиции гарантий и особенностей налогообложения, а также минимизации риска вложений. Решая все вышеизложенные вопросы, компания вырабатывает свою инвестиционную политику, которой затем неукоснительно следует, и в соответствии с особенностями которой компанией эмитируются ценные бумаги, если ее руководство сочло целесообразным искать финансовые ресурсы на фондовом рынке. Но в жизни любой компании рано или поздно наступает момент, когда ее дальнейшее развитие в силу отрицательного эффекта роста масштаба производства становиться невозможным, так как если только размеры предприятия начинают превышать оптимальные, то начинают расти средние общие издержки, что приводит к отрицательным экономическим последствиям. Из-за растущих издержек производства единицы продукции деятельность предприятия становится убыточной. Итак, предположим, что этот момент наступил. Дальнейшее развитие бессмысленно, но предприятие функционирует стабильно, имеет хорошие показатели прибыли. И именно в этот момент может выйти на фондовый рынок для того, чтобы самому стать покупателем ценных бумаг, таким образом обеспечивая вложение части прибыли. Так, прибыль предприятия может быть инвестиционным ресурсом для других эмитентов.

Посредники – это брокеры, биржевые маклеры, дилеры. Брокер заключает сделки по поручению и за счет клиентов и получает за свои услуги комиссионные. В отдельных случаях брокер получает еще и заработную плату. Доходом брокера может быть сумма, полученная в виде разницы в цене покупателя и продавца. Брокер действует на основе заключаемых с клиентами соглашений. Дилер – физическое или юридическое лицо, занимающееся перепродажей ценных бумаг от своего лица, за свой счет и на свой страх и риск. Доход его складывается за счет разницы в ценах покупки и продажи. Но дилер может совершать сделки и по поручению инвесторов и за их счет, то есть совершать функции брокера. Членами фондовой биржи могут быть государственные исполнительные органы, а также инвестиционные институты.