Со второй половины 1992 г. политика была изменена. Увеличился дефицит бюджета. Ценробанк дал гигантский кредит для того, чтобы оживить промышленность, пополнить ее оборотные фонды. Но это резко подхлестнуло инфляцию. В сентябре-ноябре она достигла 15-20% в месяц.

В это время произошла смена первого Правительства Е. Т. Гайдара, который подготовил план финансовой стабилизации, намереваясь в первом квартале 1993 года в основном справляться с инфляцией. Он рассматривал 1993 г. как депрессивный, а с 1994г. планировалось начать оживление экономики и в последующем - подъем.

Правительство под председательством В.С.Черномырдина выдвинуло идею реконструирования промышленности. Совершенно не реальную, поскольку денег на это у государства не было. На протяжении 1993г. бушевала инфляция на уровне 15-20% в месяц. Она подточила промышленность, и в конце 1994г. произошло самое крупное за годы кризиса обрушение экономики, более глубокое, чем в 1992г.: в 1993г. падение составляло 14%, а в 1994г. - 20%. Но если брать показатели со второй половины 1993г. до второй половины 1994г., картина резкого обвала будет еще более удручающей. В Правительство снова пригласили Е.Т.Гайдара, стали проводить жестокую финансовую политику, что привело к снижению инфляции. Но действия эти проводились неумело, в результате произошел "черный вторник" 11 октября 1994г., сопровождающийся тридцатипроцентным падением курса рубля.

Снижение инфляции подготовило стагнационный 1995 год. В целом он был неплохой. Была надежда с 1996г. перейти к оживлению экономики. Но не тут-то было. Это был год выборов Президента РФ. Денег в стране не хватало, тем не менее предприятиям и организациям предоставлялись налоговые и таможенные льготы, выделялись дополнительные средства. Бюджетных средств тоже был минимум, поэтому раскрутили задействованный еще в 1995г. механизм государственных казначейских обязательств. Их доходность превысила 100%. Резко выросли процентные ставки на кредиты банков, предприятия лишились оборотных средств. Падение промышленности в 1996г. составило 6%. Нарастали неплатежи пенсий и зарплаты.

В Правительство в третий раз пригласили Е.Т.Гайдара. Под его руководством было подготовлено Послание Президента Федеральному Собранию. Основная тема неудач, по мнению составителей послания, состояла в том, что в стране не было порядка, замедлился темп реформ. Чтобы исправить ситуацию, в Правительство ввели так называемых молодых реформаторов - А.Б.Чубайса и Б.Е. Немцова, которые пришли со своими командами. Они стали "наводить порядок", в значительной мере административными методами. "Выкручивали руки" Газпрому, который взял 2млрд дол. кредитов и расплатился с долгами. На эти деньги выплатили пенсии. Потом стали разбираться с нефтяниками, олигархами, как их стали называть. В результате почти полностью расплатились с бюджетниками.

При этом велась довольно жесткая финансовая политика. Инфляция с 20% в 1996г. была снижена до 11%. Резко, до 17%, была снижена доходность ГКО. Ставка рефинансирования Центрального банка опустилась до 22%, уже появилась возможность взять кредит на 20-25% годовых. Стало выгодно брать кредит на полгода, год. Экономика резко приободрилась. Объем промышленного производства увеличился за последний квартал 1997г. на 3%. В сельском хозяйстве впервые за десять лет не было спада, правда, благодаря хорошему урожаю. Замедлились темпы снижения инвестиций. На 4% выросли реальные доходы граждан.

Довольно хорошие перспективы просматривались на 1998г. Так если в 1997г. валовой продукт вырос на 0,4%, то в 1998г. планировалось достичь 2%. Международный валютный фонд с этим не был согласен, его специалисты считали, что рост составит минимум 4%, а специалисты ОБСЕ утверждали, что рост составит 5%. Инфляция планировалась на уровне 5,4%, ставка рефинансирования - 15-17%, доходность ГКО - 11-12%. Просматривалась возможность ипотечного на кредитования, на этот счет был принят закон. При росте цен на 11% количество денег безинфляционно увеличивалось на 37%. В общем, по всем признакам можно было говорить о переходе от кризиса к депрессии. Правда, некоторые реформистски настроенные специалисты поторопились и утверждали, что наша экономика перепрыгнула через депрессию и перешла в стадию оживления. Но, как мне кажется, экономические показатели упали в два раза, а потом повысились на 1,9%, то об оживлении говорить не приходится. Я думаю, что об оживлении в нашей экономике можно будет говорить при росте как минимум на 4%, а о подъеме - при росте самое меньшее на 8-10%.

К сожалению, благоприятные прогнозы не оправдались. Политическое противостояние законодательной и исполнительной ветвей власти привело к тому, что к осени 1997г. Правительство пересрало быть работоспособным, хотя некоторое время дела шли по инерции неплохо.

В это время на нас стали накатываться волны последствий юго-восточного кризиса. Первая волна пришла в начале октября - конце ноября Чтобы ее отразить ,ЦБ РФ во главе с С.К.Дубининым и С.В.Алексашенко поднял ставку рефинансирования до 42%. В жертву был принесен рынок акций, цены на которые сразу же упали более чем на 30%. Сосредоточились на защите ГКО. Доходность этих ценных бумаг подпрыгнула с 17 до 35%, а цена снизилась. Поэтому стало невыгодно продавать ГКО, и иностранные инвесторы немного задержались у нас.

В это время ЦБ РФ имел довольно крупные (для нас) валютные резервы. Они составляют 24 млрд дол . К примеру: Центральный банк Китая имеет 150 млрд ,Тайвани-96 млрд дол. Я уж не говорю о валютных резервах Японии, США, Великобритании… В России сразу 6 млрд. дол. бездумно кинули на то , чтобы “отоварить” рубли, которые иностранные инвесторы изъяли с рынка ГКО. Чтобы дальше не жертвовать резервами, подняли ставку рефинансирования.

Вторая волна накатилась в январе 1998г. Ставка рефинансирования была увеличина до 60%, рынок ценных бумаг умер, поскольку цены на акции упали в три раза. Инфляция была минимальной, а дохрдность ГКО поднялась до 55%. В бюджете резко выросла доля средств,Идущих на обслуживание долга. Планировалось на эти цели выделить 17% федерального бюджета, а фактичеки было использовано 35%. Если бы не был объявлен дефолт,эта доля стала бы еще более высокой.Весь бюджет “полетел”.

Надо сказать, что “молодые реформаторы” были согласны с такой политикой Центрального банка и все решения принимались согласованно Банком России и Правительством РФ.

В этот напряженный момент Президент РФ отдал команду сменить Правительство. Разразился месячный правительственный кризис. Пришедший в Правительство С.В.Кириенко одобрил действия Центробанка. По его подсчетам, чтобы справиться с ситуацией, нужно было изыскать 110 млрд рублей. Решили 60 млрд “забрать” у населения и представителей бизнеса, повысив сборы и налоги, а остальные 50 найти, сократив расходы. Но Дума приняла законы, позволяющие изыскать лишь 26 млрд руб. Правительство воззвало к МВФ. В это время в мае накопилась самая тяжелая, третья волна финансового кризиса в Юго-Восточной Азии. ЦБ подняло ставку рефинансирования до 150%, доходность ГКО “зашкалила” за 100%. Понятно, что это уже была агония…