Операции инвестиционных банков и компаний
Рефераты >> Банковское дело >> Операции инвестиционных банков и компаний

Как утверждает Ken Fitzsimmons, директор рынков капиталов из BancAmerica Robertson Stephens, инвестиционные банки обычно стараются назначить за сделку такую цену, чтобы превышение цены открытия составило примерно 15%.

Если интерес к IPO начинает ослабевать, обычной практикой является уменьшение количества предлагаемых акций или снижение их цены по сравнению с теми, которые указаны в регистрационных документах компании. Реже компания откладывает размещение акций из-за недостаточного спроса. Если сделка особенно "горяча", цена предложения или количество предлагаемых акций могут быть увеличены по сравнению с первоначальными ожиданиями.

Пусть начнется игра

После согласования цены предложения и, по крайней мере, через два дня после того, как потенциальные инвесторы получат окончательный вариант проспекта, объявляется о вступлении IPO в силу. Обычно это происходит после закрытия рынка, и торги по новым акциям начинаются на следующий день, по мере того, как ведущий андеррайтер стремится заполнить свою книгу приказов на покупку.

Ведущий андеррайтер в первую очередь отвечает за обеспечение "гладкой" торговли акциями компании в течение нескольких первых дней, которые являются ключевыми. Андеррайтеру юридически разрешено поддерживать цену вновь выпущенных акций путем покупки акций на рынке или коротких продаж акций (имеются в виду продажи акций, которых нет у него на счете). Он может также наложить штрафные санкции на брокеров для предотвращения "сброса" акций (flipping), т.е. продажи инвесторами акций IPO вскоре после того, как акции начнут торговаться. Эта способность некоторым образом контролировать цену IPO является одной из причин, по которой быстрое падение цены акций ниже цены предложения воспринимается инвесторами как весьма негативное явление.

IPO не объявляется окончательным до истечения примерно семи дней после первого выхода компании на рынок. В редких случаях IPO может быть прекращено даже после начала торгов по акциям. В таких случаях, последний из которых произошел с компанией по перевозке грузов Fine Air Services в 1997 г., все сделки признаются недействительными, и деньги возвращаются инвесторам.

Этапы реализации IPO на международном фондовом рынке

Схема иллюстрирует основные этапы подготовки и реализации первичного публичного размещения акций (IPO) на международном фондовом рынке. На каждой из площадок установлены специфические требования к компаниям, однако представляется возможным выделить относительно неизменный, универсальный порядок действий.

Специалисты консалтинговой компании Newton Advice Bureau описали процедуру выхода компании на международный фондовый рынок, выделив 3 основных этапа: подготовка размещения, реализация размещения и деятельность во время обращения акций на бирже. Программы основных мероприятий, соответствующие каждому из этапов, представлены ниже.

Период

Действия

Этап 1: До размещения Средний срок между принятием решения о возможном первичном размещении и началом биржевых торгов для российских компаний составляет около трех лет.

1. В течение минимум 3–4 лет до размещения

Формирование кредитной истории: использование инструментов кредитов, вексельных и облигационных займов; выполнение кредитных обязательств

2. За 2–3 года до размещения

Осуществление перехода систем отчетности на международные стандарты (на US GAAP или IAS (МСФО), — US GAAP более консервативны по отношению к IAS , а значит открывают путь к большему числу альтернатив среди площадок)

3. Более чем за 1 год до размещения

Оценка альтернативных IPO источников финансирования с точки зрения стратегических целей компании и собственников

4. Более чем за 1 год до размещения

Выбор банка–андеррайтера и с его помощью:

· определение параметров размещения: объёма размещения, цены акций (и справедливой стоимости пакета в целом), площадки, структуры сделки, структуры инвесторов

· разработка плана проекта

5. Более чем за 1 год до размещения

Реализация премаркетинга: сбор мнений инвесторов и инвестиционных аналитиков относительно критериев оценки компаний такого же типа, такой же отрасли, такой же страны на выбранном типе площадки целевыми инвесторами

6. Более чем за 1 год до размещения

Принятие советом директоров решения о выпуске (или дополнительном выпуске) акций. Подготовка и публикация протокола заседания совета директоров

7. Более чем за 1 год до размещения

Формирование проектной команды, выбор партнёров:

· финансового консультанта для создания инвестиционного ядра

· юридического консультанта для формирования прозрачной юридической структуры компании

· аудитора для заверения финансовой отчётности компании по российским стандартам и стандартам МСФО

· консультанта по маркетингу для определения информационной политики компании, организация IR и PR политик. IR –агентства для реализации информационного сопровождения проекта

· агентства executive search & board consultancy для поиска независимых директоров (часто — иностранных граждан) и их ввода в состав совета директоров компании

· аудитора корпоративного управления для определения позиции рейтинга корпоративного управления

Реализация с их помощью подготовительных мероприятий.

8. За 11–12 месяцев до размещения

Подготовка решения о выпуске проспекта ценных бумаг. Утверждение решения о выпуске проспекта ценных бумаг

9. За 11 месяцев и более до размещения

Подготовка аналитических отчётов (длительность 6 месяцев) о:

· отрасли и рынке,

· показателях деятельности компании,

· стратегии компании,

· менеджменте компании

10. За 10 месяцев до размещения

Проведение due — diligence (юридическим консультантом, аудитором, финансовым консультантом, банком–адеррайтером)

11. За 9 месяцев до размещения

Государственная регистрация документов в ФСФР (длительность 6 месяцев)

12. За 5 месяцев до размещения

Подготовка проспекта по результатам due — diligence

13. За 5 месяцев до размещения

Обновление оценки стоимости размещаемого пакета (по результатам due–diligence и оценки конъюнктуры рынка)

14. За 5 месяцев до размещения

Раскрытие информации о компании среди широкого круга инвесторов

15. За 3 месяца до размещения

Определение диапазона цены

16. За 0,5 — 1,5 месяц до размещения

Выпуск предварительного проспекта. Проведение независимого анализа проспекта эмиссии аудитором

17. За 1–2 месяца до размещения

Организация ознакомительного роад–шоу

18. За неделю до размещения

Выпуск окончательного проспекта. Проведение независимого анализа проспекта аудитором

Этап 2: Размещение

19.

Размещение акций на бирже

Этап 3: После размещения

20.

Подготовка и утверждение советом директоров отчета об итогах выпуска, публикация информации о существенном факте

21.

Регистрация отчета об итогах эмиссии в ФСФР

22.

Стабилизация (в течение 30 дней)

23.

Организация вторичного обращения акций на бирже

24.

Регулярная работа с инвесторами, подготовка и публикации регулярной отчетности, поддержка корпоративного сайта (профиля инвестора), раскрытие существенных фактов из жизни компании, выпуск аналитических отчетов, проведение road — shows , организация conference — calls между топ–менеджментом компании и инвестиционными аналитиками, организация выступлений топ–менеджмента на международных форумах и дискуссионных площадках, организация встреч топ–менеджеров с крупными инвесторами или фонд–менеджерами, организация пресс–сопровождения деятельности компании. [2]


Страница: