Во времена нэпа (1922 - 1928 гг.) произошла кратковременная реанимация рынка ценных бумаг. В 1922 - 1923 гг. были выпущены два краткосрочных займа, так называемый «хлебный - и «сахарный». Параллельно были выпущены долгосрочные «золотой» и «крестьянский» займы. Рынок частных ценных бумаг возродился в 1922 г., а биржевая торговля в 1923 г. Торговля ценными бумагами велась в Ленинграде, на Московской товарной бирже, Киеве, Харькове, Владивостоке и в некоторых других городах.

Стихийно возникали уличные биржи - «американки». Однако уже в 1928 г. деятельности рынка ценных бумаг был положен конец, и вплоть до 1990 г. выпуск государственных ценных бумаг сводился к государственным займам, распространяемым на нерыночной основе, принудительно и добровольно.

1.2 Совершенствование государственного регулирования фондового рынка России

Фондовый рынок - важный элемент финансового рынка, обеспечивающий распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Через осуществление данного распределения и перелива временно свободных финансовых ресурсов из одной сферы в другую и от одного экономического субъекта другому проявляется главная функция рынка ценных бумаг. В условиях реформирования экономики определяющая роль в данном процессе принадлежит государственному регулированию рынка ценных бумаг. При этом важно отметить, что государство выступает в качестве системообразующего фактора. Учитывая особенности национальной экономики на данном этапе развития, государство создает нормативно-правовую базу, единую для всех профессиональных участников, и определяет стратегию развития фондового рынка. Однако современное состояние фондового рынка позволяет констатировать его высокую зависимость от состояния «внешней» и «внутренней» среды, при неблагоприятном воздействии которых возникают риски. Поэтому в данной статье авторы предприняли попытку системно подойти к поиску основных направлений совершенствования роли государства, которые способны обеспечить устойчивость развития фондового рынка. В соответствии с этим целью исследования является описание сегодняшнего механизма государственного регулирования российского фондового рынка и представление его в виде модели, на основе которой будет разработана рискоориентированная превентивная система регулирования фондового рынка и предложены направления к ее внедрению.

Для достижения поставленной цели важным является формулировка сущности механизма государственного регулирования фондового рынка, который в настоящее время не определен в научной литературе. Для начала обратимся к определению, что такое «механизм». В Толковом словаре русского языка приводится следующее определение «механизма»: «Механизм - это система, устройство, определяющие порядок какого-нибудь вида деятельности». Исследуя государственное регулирование фондового рынка как элемент макроэкономического регулирования, авторы пришли к следующему понятию: «государственное регулирование фондового рынка - это целенаправленное воздействие государства на процессы аккумулирования и перераспределения средств при обращении ценных бумаг в целях обеспечения эффективного протекания этих процессов и развития связей между инвесторами и заемщиками в нужном обществу направлении».

Исходя из трактовки вышеуказанных определений под механизмом государственного регулирования фондового рынка будем рассматривать систему, включающую управляющие и информационные потоки, которые определяют порядок регулирования, в целях обеспечения нормальной и правильной работы рынка ценных бумаг.

Любая цельная система характеризуется такими качествами, как целостность, сложность и непрерывное развитие. Все это относится и к механизму государственного регулирования фондового рынка.

Целостность заключается в том, что все составные части системы выступают как части, как подсистемы, элементы, служащие одной цели, стоящей перед государственным регулированием рынка ценных бумаг. Формулировка цели государственного регулирования фондового рынка вытекает из определения «государственного регулирования».

Сложность проявляется в том, что при возникновении изменений в какой-либо подсистеме происходят изменения в других подсистемах. Иначе говоря, все составные элементы единой системы органически связаны между собой.

Непрерывное развитие обусловлено динамизмом экономики в целом, изменением экономической политики государства, направлением инвестиций, условий хозяйствования организаций и другими факторами, вызывающими расширение финансовых отношений, а также взаимодействие подсистем.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг должно быть гарантом надежности и доходности рынка для отечественных и иностранных инвесторов, а также ограничивать спекулятивные тенденции в его развитии и направлять в русло поддержки хозяйства страны.

Необходимо отметить, что структура государственных органов, регулирующих фондовый рынок, зависит от многих факторов, таких как модель рынка, принятая в стране, степень централизации управления и автономии регионов и т. д.

В целом в России сложилась смешанная, полицентрическая модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, предполагающей жесткие ограничения на операции с ценными бумагами (в частности для коммерческих банков), и английской, при которой регулирование развития рынка ценных бумаг осуществляют профессиональные участники рынка, а роль Банка Англии ограничена регулированием и контролем за рынком государственных ценных бумаг. Ближе всего к модели фондового рынка России находится германская модель, где важную роль в регулировании рынка ценных бумаг имеет центральный банк, Федеральный совет по финансовым рынкам и органы исполнительной власти.

Изучить реальный объект (в данном случае фондовый рынок) возможно на принципе аналогии, т. е. с помощью метода моделирования - представления объекта в виде модели (рис. 1).

Цифры на стрелках указывают не последовательность выполнения механизма государственного регулирования фондового рынка, а его содержание.

Государство через свои органы активно участвует в регулировании рынка ценных бумаг. Перечислим их и опишем основные функции в области регулирования фондового рынка на федеральном уровне.

Руководство развитием рынка ценных бумаг осуществляет Правительство РФ через федеральные органы исполнительной власти (Минфин России, Министерство экономического развития и торговли РФ, Государственная Дума РФ, ЦБ РФ). Кроме того, оно ведет законопроектную деятельность, осуществляя подготовку проектов указов и распоряжений Президента РФ, а также федеральных законов в области ценных бумаг, назначает и контролирует работу головных исполнителей по подготовке нормативных актов.

Министерство финансов Российской Федерации выступает на рынке ценных бумаг в качестве:

1) государственного органа регулирования рынка ценных бумаг, устанавливающего правила совершения операций на рынке ценных бумаг, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами;