Инвестиционная деятельность
Рефераты >> Инвестиции >> Инвестиционная деятельность

Таблица H

Можно проверить, что любое другое сочетание ухудшает результаты - уменьшает суммарный NPV. В частности, проверим вариант, когда проект С, как имеющий наивысший NPV, в полном объеме включается в портфель (см. табл. 9).

Проект

Величина инвестиций

Часть инвестиций, включаемая в портфель, %

NPV

С

40

100,0

4,82

В

15

75,0

2,01

Всего

55

6,83

Таблица I

Таким образом, действительно была найдена оптимальная стратегия формирования инвестиционного портфеля. Наиболее оптимальная структура инвестиционного портфеля для варианта (б) представлена в таблице 10.

Проект

Величина инвестиций

Часть инвестиций, включаемая в портфель, %

NPV

В

20

100,0

2,68

С

40

100,0

4,82

D

15

100,0

1,37

A

15

50,0

1,26

Всего

90

10,13

Таблица J

Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению

Если рассматриваемые проекты дроблению не поддаются, оптимальную структуру бюджета капиталовложений определяют перебором всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной. Рассмотрим пример.

Пример M

В условиях предыдущего примера составить оптимальный инвестиционный портфель, если верхний предел величины вложений составляет 55 млн руб. и проекты не поддаются дроблению.

Возможны следующие сочетания проектов в портфеле: А+В, A+D, B+D, C+D. Рассчитаем суммарный NPV для каждого варианта (см. табл. 11).

Вариант

Суммарные инвестиции

Суммарный NPV

А + В

50 (30 + 20)

5,19 (2,51 + 2,68)

А + D

45(30+15)

3,88 (2,51 + 1,37)

В + D

35(20+15)

4,05 (2,68 + 1,37)

С + D

55(40+15)

6,19 (4,82 + 1,37)

Таблица K

Итак, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты С и D.

§ 2. Временная оптимизация

Временная оптимизация бюджета капиталовложений может проводиться, если:

¨ общая сумма финансовых ресурсов, доступных в планируемом году, ограничена сверху;

¨ имеется несколько независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако в году, следующем за планируемым, оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы;

¨ требуется оптимальным образом распределить проекты по двум годам.

В основу методики временной оптимизации инвестиционного портфеля положен расчет специального индекса по каждому проекту, характеризующего относительную потерю NPV в случае отсрочки исполнения проекта на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год. Очевидно, что ключевую роль в данной методике вновь играет показатель РI. Рассмотрим пример.

Пример N

В условиях примера 12 для проектов, поддающихся дроблению, необходимо составить оптимальный инвестиционный портфель на два года, если объем инвестиций на планируемый год ограничен суммой 70 млн руб.

Рассчитаем потери в NPV в случае, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен к исполнению на год (см. табл. 12).

Проект

NPV в году 1

Дисконти-рующий множитель при r=10%

NPV в году 0

Потеря в NPV

Величина отложенных на год инвестиций

Индекс возможных потерь

А

2,51

0,9091

2,28

0,23=2,51-2,28

30

0,0077=0,23/30

В

2,68

0,9091

2,44

0,24

20

0,0120

С

4,82

0,9091

4,38

0,44

40

0,0110

D

1,37

0,9091

1,25

0,12

15

0,0080


Страница: