Используемая дисконтная ставка при расчете ДП дифференцируется с учетом уровня риска и ликвидности.

Пример: предприятие рассматривает бизнес-план двух проектов А и Б.

Для дисконтирования сумм денежного потока проекта А ставка принята в размере 10%, а проекта Б – 12,7% (в связи с более длительным сроком его реализации). С помощью ставки дисконтирования оценивается стоимость денег во времени. Концепция такой оценки основана на том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на денежном рынке. В данном случае под процентом понимается сумма дохода от использования денег на денежном рынке. Учитывая, что финансирование отдельных мероприятий представляет довольно длительный период, в практике финансового менеджмента часто приходится сравнивать стоимость денег при начале финансирования со стоимостью их при возврате в виде прибыли и амортизации. Отсюда понятия будущая и настоящая стоимость денег.

Будущая стоимость денег – сумма финансируемых в настоящий момент денег, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки процента.

Настоящая стоимость денег – сумма будущих денежных активов, приведенных с учетом определенной ставки процента (дисконтной ставки) к настоящему периоду. Такая ситуация возникает в случаях, когда необходимо определить, сколько денежных средств необходимо вложить в ту или иную денежную операцию сегодня, чтобы получить через определенной время заранее обусловленную сумму.

Расчет настоящей стоимости чистого денежного потока по инвестиционным проектам.

С учетом рассчитанной настоящей стоимости денежного потока определим чистый приведенный доход.

По проекту А он составит 8 758 – 7 000 = 1 758 млн. руб.

По проекту Б он составит 8 221 – 6 700 = 1 521 млн. руб.

Т.о. при сравнении двух проектов видно, что проект А более эффективен.

2. Индекс доходности (ИД) или коэффициент эффективности капитальных вложений.

, где

ДП – чистый денежный поток в настоящей стоимости;

ИС – сумма вложений в инвестиционный проект.

Пример: используя данные по рассмотренным проектам А и Б, можно рассчитать и доходность.

Проект А: ИД = 8 758 / 7 000 = 1,25.

Проект Б: ИД = 8 221 / 6 700 = 1,23.

3. Срок (период) окупаемости (ПО). Этот показатель является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиций.

, где

ИС – сумма инвестиционных средств;

ДПп – средняя сумма чистого денежного потока в периоде (принимается за один год).

Пример:

Проект А: ПО = 8 758 / 2 = 4 379 млн. руб.

Проект Б: ПО = 8 221 / 4 = 2 055 млн. руб.

С учетом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости

Проект А: 7 000 / 4 379 = 1,6 года.

Проект Б: 6 700 / 2 055 = 3,3 года.

4. Внутренняя норма дохода (ВНД).

, где

ДПнп – стоимость чистого денежного потока по реальному инвестиционному проекту;

ИРрн – настоящая стоимость инвестиционного проекта.

По проекту А ВНД = 11,9%, по проекту Б – 5,2%.

Все рассмотренные выше показатели находятся между собой в тесной взаимосвязи, поэтому при оценке эффективности реальных инвестиций их следует рассматривать в комплексе. Отобранные в процессе предварительного просмотра бизнес-планов инвестиционные проекты подлежат дальнейшей оценке.

С позиции финансового менеджмента особую роль играет оценка и сравнение инвестиционных проектов по трем основным критериям:

– уровень эффективности;

– уровень финансовых рисков;

– уровень ликвидности.