Ценные бумаги
Рефераты >> Финансы >> Ценные бумаги

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме. Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что, в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Закон выделяет два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые. Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается в последствии.

При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия конвертации (обмена) таких акций в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональность и курс обмена.

Зарубежная практика показывает, что период обмена конвертируемых акций должен быть не менее трех лет. Курс конвертации устанавливается в момент выпуска акций и он, как правило, ненамного превышает текущий рыночный курс обыкновенных акций в тот период. Причем за рубежом большое распространение получили и другие типы привилегированных акций, таких как отзывные, или возвратные, привилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существует акционерное общество, их выпустившее.

Акционерное общество может выпустить привилегированные акции с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

В зарубежной практике получают распространение привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (в России это были ГКО).

Могу выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд гарантируется репутацией вышестоящей организации.

Специфические привилегированные акции типа А и типа Б появились в России в ходе приватизации. Привилегированные акции типа А (с правом присутствия на ежегодных собраниях акционеров и без права голоса) предназначались для работников преобразуемых предприятий, которые получили их бесплатно. Их число составляет 25% уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли.

Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, который тоже получил их бесплатно. Держатель привилегированных акций типа Б не имеет права голоса, хотя может присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения по обсуждаемым вопросам.

Правительство РФ или Госкомитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотой акции». «Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право «вето» при принятии собранием акционеров решений о:

- внесении изменений и дополнений в устав АО;

- его реорганизации или ликвидации;

- его участия в других предприятиях;

- передаче в залог или аренду;

- продаже или отчуждении иными способами имущества.

Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельцев «золотой акции», являются недействительными.

Что касается вопроса стоимостной оценки акций, то он тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.

Первая оценка акций по Российскому законодательству в период ее выпуска – номинальная. Номинал акции – это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной стоимостью.

По Федеральному закону РФ «Об акционерных обществах» уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами.

При первичном размещении акций появляется понятие эмиссионной цены, т.е. цены, по которой акцию приобретает первый держатель. Она едина для всех. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная цена может быть выше рыночной. Но уже на стадии эмиссии акций возникает потребность в рыночной оценке. Она особенно необходима при: поглощении и слиянии общества; покупке голосующего пакета акций; выдаче кредита под обеспечение акций; преобразовании открытого акционерного общества в закрытое; определении целесообразности покупки ранее реализованных собственных акций; разделении и выделении общества; ликвидации общества.

Таким образом, рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Федеральный закон «Об акционерных обществах» трактует так: «рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести».

Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки, определяется равновесным соотношением спроса и предложения (офферту) устанавливает продавец, цену спроса (бид) – покупатель. Как правило, между ними находится цена сделки (курсовая, рыночная).

3.2. Облигации и особенности их обращения.

Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Действующее Российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». (Закон РФ «О рынке ценных бумаг», ст.2)

Облигация включает два главных элемента:

- обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

- обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций, облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущественное право перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев.


Страница: