В период становления капитализма фондовая биржа была важным фактором в первоначальном накоплении капитала. Ее значение возросло во второй половине XIX в., с массовым созданием акционерных обществ и ростом выпуска ценных бумаг. Интенсивное накопление денежных капиталов и увеличение числа рантье существенно повысило спрос на ценные бумаги, что в свою очередь вызвало рост биржевых оборотов, а главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий. Стали осуществляться долгосрочные вложения денежных капиталов в акции и облигации, в ценные бумаги государства.

Стремление обладателей одинаковых ценных бумаг сойтись в одном месте вытекает из характера акций и облигаций как товаров, биржевых по своему происхождению. Но акционерные общества, хотя и возникали, как крупные для своего времени предприятия, не могли претендовать на охват своей деятельностью всей территории страны. Значит, и свои акции они могли сбывать в основном там, где базировались и были известны. Поэтому фондовые биржи организуются в центрах крупных экономических районов. Это общая закономерность. В дальнейшем же пути развития могут быть разными.

Наиболее логично выдвижение на передний план биржи, находящейся в главном финансовом центре страны. На этой бирже концентрируются акции компаний, которые довели масштабы своих операций до общенациональных. Провинциальные же биржи постепенно чахнут. Так складывается моноцентрическая биржевая система. В наиболее законченном виде она представлена в Англии. Собственно, среди официальных биржевых названий уже нет Лондонской биржи, одной из старейших в мире. С недавних пор она именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя не только все биржи Великобритании, но и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые системы Японии, Франции.

В то же время в странах, устроенных по федеративному образцу, более вероятно формирование полицентрической биржевой системы, при которой примерно равноправны несколько центров фондовой торговли. Так произошло в Канаде, где лидируют биржи Монреаля и Торонто, в Австралии - биржи Сиднея и Мельбурна.

2. Основные принципы работы фондовой биржи

2.1. Организация

В различных странах организационное устройство фондовой биржи заметно отличается. По форме это может быть компания, товарищество, ассоциация, государственное учреждение. Общемировая тенденция состоит в преобразовании фондовых бирж в компании. В 70-90-е годы целый ряд бирж изменил свое организационное устройство, преобразовавшись из ассоциаций и государственных организаций в корпорации. Так, Нью-Йоркская фондовая биржа была преобразована из ассоциации в корпорацию, находящуюся в собственности своих членов, в 1972 г. Лондонская фондовая биржа превратилась из ассоциации в компанию с ограниченной ответственностью (private limited company), принадлежащую своим членам, в 1986 г.

В целом ряде европейских континентальных стран в 90-е годы государство продало всю или большую долю в капитале фондовых бирж (Греция, Польша). В самом конце 90-х годов возникла новая тенденция – преобразования фондовых бирж в открытые акционерные общества с продажей их акций широкому кругу инвесторов.

Биржи могут являться прибыльными и неприбыльными организациями (т.е. не распределяющими между своими членами полученную положительную разницу между доходами и расходами). В прошлом ведущие фондовые биржи в основном являлись неприбыльными организациями, направлявшими все дополнительные доходы на техническое оснащение и улучшение работы биржи. Однако в последние годы, в связи с превращением ряда бирж в открытые акционерные общества с публичной подпиской на их акции, многие фондовые биржи превращаются в классические предприятия, которые распределяют дивиденды среди своих акционеров. В странах Латинской Америки вообще большая часть фондовых бирж – прибыльные организации.

В России в настоящее время для фондовой биржи предусмотрена только одна, редкая юридическая форма – некоммерческое партнерство. Это означает, что российская фондовая биржа по нашему законодательству является неприбыльной организацией, т.е. не распределяющей полученную прибыль (если таковая имеется) среди своих членов. Фондовая биржа, в соответствии с законом РФ “О рынке ценных бумаг” должна иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли и лицензию фондовой биржи. Фондовая биржа не может совмещать свою деятельность ни с какими другими видами деятельности, кроме депозитарной и клиринговой.

Основной функцией фондовой биржи является организация самого рынка ценных бумаг и определение “справедливой” рыночной цены, но кроме этих фондовая биржа выполняет и ряд других функций, например, надзор за членами биржи, в том числе за их финансовой устойчивостью, поддержание профессионализма участников биржевой торговли, распространение информации о ценных бумагах, их эмитентах и т.д.

2.2. Участники

Кто является членом биржи? И в этом вопросе возможны различные варианты в зависимости от исторических традиций, сложившихся в той или иной стране. Биржи США предусматривают возможность только личного членства, поскольку здесь еще с XVIII в. сохранилось понятие “места” на фондовой бирже. Членами Нью-Йоркской фондовой биржи, например, являются физические лица, покупающие места у биржи. Цена места колеблется в зависимости от спроса и предложения. В разные годы она изменялась от нескольких десятков до более чем 1 млн. долл. Реально члены Нью-Йоркской фондовой биржи – сотрудники брокерско-дилерских фирм, которые приобретают для них эти места, или богатые индивидуумы, объединенные, как правило, в небольшие фирмы, организованные в форме товариществ.

На других биржах в качестве членов допускаются только организации (юридические лица), на третьих – и те и другие. Например, на Токийской фондовой бирже членами могут быть только компании, на Франкфуртской фондовой бирже – и компании (в основном это банки) и физические лица (курсовые и свободные маклеры).

В России членами фондовых бирж могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг – банки и компании по ценным бумагам (брокерско-дилерские компании).

Но вне зависимости от того, кто может быть членом биржи, все они обязаны предоставлять бирже информацию о совершаемых сделках, придерживаться всех правил, установленных биржей. Каждая сделка должна сопровождаться движением денежных средств от покупателя к продавцу и бумаг - от продавца к покупателю. На самом деле расчеты производятся не по каждой сделке, а по итогам рабочего дня, когда выводится сальдо по каждому участнику. Эти функции выполняет расчетная (расчетно - клиринговая) палата фондовой биржи, являющаяся ее важнейшем элементом. В некоторых странах расчетная палата непосредственно входит в структуру биржи.

2.3. Ценные бумаги

Что касается ценных бумаг, то особенностью современной биржевой торговли является централизация их хранения и расчетов через централизованный депозитарий, что позволяет не переоформлять права собственности на сертификатах ценных бумаг. Ценные бумаги при именной форме выпуска зарегистрированы на имя этого централизованного депозитария и хранятся в нем. Переход права собственности на ценные бумаги отражается на так называемых счетах-депо в этом депозитарии, принадлежащим членам биржи. Крупнейшим централизованным депозитарием, обслуживающим Нью-Йоркскую фондовую биржу, НАСДАК и Американскую фондовую биржу, является Депозитарно-доверительная компания (Depository Trust Company). Аналогичная система действует и в случае предъявительских ценных бумаг. Они также обездвижены в централизованном депозитарии, и переход права собственности на них отражается на счетах-депо. (Например, в Германии).