игра на повышение, в результате которой российский фондовый рынок вырос к концу 2001 года на 50%, став лидером во всём мире (Таблица 3).

Таблица 3.

Происходящие изменения связаны с тем, что за последние три года российская экономика прошла так называемый “период становления” и достигла определённой стабильности, что крайне важно для инвесторов.

Тем не менее, не смотря на значительный рост котировок, капитализация российского рынка невелика. Основная проблема на данном этапе состоит в том, чтобы привлечь на российский рынок больше мелких инвесторов, и прежде всего российских. По разным оценкам, сбережения населения, хранящиеся дома (как правило, в долларах), составляют 40-300 млрд. долл. Таким образом, российский инвестор обладает достаточным объёмом денежных средств, которые не задействованы фондовым рынком. Понятно, что все их привлечь в реальный сектор невозможно, но 30-40% из этих средств, которые вполне могут быть мобилизованы. Они могли бы снять проблему дефицита оборотных средств и инвестиций в промышленности и в сельском хозяйстве, особенно это актуально на региональных уровнях.

Почему же администрации субъектов РФ и руководители предприятий не используют фондовый рынок как средство привлечения инвестиций? Так, например, в Северо-Западном федеральном округе, в структуре промышленности которого преобладают предприятия среднего размера, существует рыночная инфраструктура, что создает хорошие предпосылки для формирования регионального рынка ценных бумаг.

Спектр отраслей также весьма широкий - от добывающих сырье до высокотехнологичных обрабатывающих предприятий. Однако развитого рынка ценных бумаг не обнаруживается. Те немногие предприятия, которые пытаются найти инвестиции на рынке ценных бумаг, сталкиваются с проблемой низкого спроса и высокой стоимости заимствования. Вместе с тем инвестиционные ресурсы “уплывают” из региона на рынок “голубых фишек”.

Интересно, что каждому сегменту фондового рынка соответствует своя группа профессиональных участников рынка. Если на глобальных рынках торгуют все компании - и большие, и малые, то на региональных рынках ценными бумагами местных эмитентов, как правило, и интересуются только местные компании. Это обстоятельство объективно сужает рынок и является основным фактором, сдерживающим развитие региональных рынков ценных бумаг.

Вторым тормозящим фактором является то обстоятельство, что работа с региональными бумагами для инвестора сопряжена с большими издержками и не дает “массы” дохода. То есть облигации могут быть высокодоходными, но небольшого объема и совершенно неликвидными. Поэтому у инвестора сразу отпадает спекулятивная составляющая дохода, и растут сопутствующие расходы, связанные с учетом операций и рисков при работе с “мелкими” выпусками.

Кроме этого, сейчас в сознании многих потенциальных инвесторов продолжают жить ложные стереотипы о российском фондовом рынке, сформировавшиеся 5-7 лет назад:

1)Российский рынок ценных бумаг- это сплошное надувательство. История с ваучерами и с АО «МММ» всё это наглядно подтверждают. Между тем, в тех времён многое изменилось: появилась политическая и экономическая стабильность, произошло коренное изменение законодательства (вступили в действие многие законы и постановления о защите прав и интересов инвесторов).

2)на российском фондовом рынке очень мало надёжных инструментов, с которыми можно работать. Это не совсем так. На рынке сформировалось ядро из 40-50 эмитентов, которые придают большое значение биржевым торгам по собственным ценным бумагам. В долгосрочной перспективе вложение средств в акции и облигации подобных эмитентов ничуть не рискованней, чем приобретение векселей коммерческих банков. Подтверждением могут служить данные, приведённые в Таблице 4.

Таблица 4. Средняя доходность инвестиций, % годовых.[9]