Значительные экспортные доходы и объемы финансирования реального сектора обусловили превышение предложения иностранной валюты над ее спросом – положительное сальдо по операциям платежного баланса (см. Приложение Б) составило за 2008 год 2,2 млрд. долл.

Валовой внешний долг Республики Казахстан на конец 2008 года оценивался в 107,8 млрд. долл. (96,9 млрд. долл. на конец 2007 года), составляя 81,5% по отношению к ВВП. Доля краткосрочного долга (обязательства с первоначальным сроком погашения до 1 года) в структуре долговых обязательств резидентов Казахстана составила 9,9% в сравнении с 12,3% в 2007 году.

На долю государственного внешнего долга, включающего обязательства Правительства и Национального Банка, приходится менее 2% от общего объема валового внешнего долга – 1,7 млрд. долл.

Со второй половины 2007 года из-за резкого сокращения притока финансирования и существенных платежей по погашению внешних обязательств банковского сектора уровень долга банковского сектора до середины 2008 года оставался практически неизменным. Со второй половины 2008 года внешние обязательства банковского сектора республики показывают снижение и на конец 2008 года оценивались в 39,2 млрд. долл. или 36,4% от объема валового внешнего долга (46 млрд. долл. или 47,5% соответственно конец 2007 года). В структуре долга банковского сектора преобладают долгосрочные обязательства (обязательства с первоначальным сроком погашения более 1 года) – их удельный вес в структуре долговых обязательств банков составлял 92% на конец 2008 года (86,6% на конец 2007 года).

Внешний долг частного небанковского сектора составил на конец 2008 года 67 млрд. долл., увеличившись за год на 17,5 млрд. долл. Более половины этого долга приходится на обязательства, связанные с операциями прямого инвестирования – межфирменную задолженность. По состоянию на конец 2008 года объем межфирменной задолженности перед нерезидентами оценивался в 36,9 млрд. долл. или 34,2% от объема валового внешнего долга (30,1 млрд. долл. или 31,0% в конце 2007 года). Внешние обязательства перед неаффилиированными кредиторами увеличились с начала 2008 года на 10,7 млрд. долл. и на конец 2008 года составили 30 млрд. долл. или 27,9% объема валового внешнего долга, при этом почти четверть этой суммы приходилось на краткосрочные обязательства, в основном связанные с торговыми кредитами.

В 2008 году произошло улучшение относительных параметров внешнего долга, традиционно рассматриваемых в качестве индикаторов платежеспособности страны в средне- и долгосрочной перспективе. В частности, отношение ВВД к ВВП, которое в последние годы было достаточно высоким, на конец 2008 года составило 81,5% по сравнению с 92,1% годом ранее. Увеличение темпов роста экспорта товаров и услуг (ЭТУ) обусловило некоторое улучшение ВВД к ЭТУ - 141,2% (186,7% на конец 2007 года) и платежей по погашению и обслуживанию валового внешнего долга к ЭТУ – 40,8% (48,3% в 2007 году).

3.3 Выводы об обеспечение финансовой стабильности в Казахстане на основе данных Платежного баланса РК за 2008 год

Динамика экономического роста страны в 2008 году формировалась под влиянием замедления мирового экономического роста; высокой волатильности цен на основные позиции казахстанского экспорта; ужесточения кредитных условий для всех типов заемщиков в условиях значительных убытков и банкротств финансовых институтов; постепенного снижения инвестиций и деловой активности. При этом, с одной стороны, сохранение высоких цен на мировых товарных рынках до 3 квартала 2008 года способствовало существенному улучшению баланса потоков капитала и сохранению темпом экономического роста в стране. С другой стороны, ограниченная ликвидность на международных финансовых рынках, а также повышение стоимости заимствования предопределили снижение возможностей казахстанских банков по рефинансированию существующих внешних обязательств. На фоне существенной коррекции мировых цен на сырьевые товары переоценка рисков инвесторами в отношении развивающихся стран привела к массовому изъятию капитала, инвестированного в ценные бумаги данных эмитентов, что отразилось на оценках риска дефолта и ценовых параметрах ценных бумаг казахстанских эмитентов.

В этих условиях, по мнению казахстанских аналитиков, следующие факторы являлись определяющими для финансовой стабильности Казахстана в 2008 году:

− ухудшение качества кредитного портфеля на фоне проблем более широкого круга корпоративных заемщиков, представляющих различные отрасли экономики;

− дальнейшая коррекция на рынке недвижимости и нагрузка на финансовую позицию населения со стороны обслуживания накопленного долга, а также более высоких инфляционных расходов;

− более жесткие требования к уровню доходности и капитализации банков в условиях сокращения ликвидности, ужесточения кредитной политики и необходимости формирования адекватных резервов для покрытия кредитных рисков;

− сдерживающий эффект сокращения кредитной активности банков на динамику экономического роста.

В условиях снижения вклада традиционных факторов экономического роста, компенсация сокращения частных инвестиций и потребления становится основной задачей стимулирующей политики государственных расходов в 2008 году.

На фоне благоприятной ценовой конъюнктуры мировых товарных рынков в течение 9 месяцев 2008 года высокая ликвидность корпоративных клиентов в иностранной валюте и сохранение возможностей по рефинансированию внешних обязательств отдельными банками (в среднем банки смогли рефинансировать порядка 20% обязательств по погашению внешнего долга в 2008 году на внешних финансовых рынках) позволяли банкам поддерживать свою валютную ликвидность и реализовать излишки иностранной валюты на бирже. В этих условиях ликвидность валютного рынка оставалась достаточно высокой, а отдельные крупные сделки спекулятивного характера не могли оказывать существенное влияние на поведение рынка. Это в свою очередь, позволяло Национальному Банку минимизировать затраты на ограничение волатильности курса тенге, постепенно компенсируя потери предыдущего года за счет увеличения золотовалютных резервов. Высокая валютная ликвидность клиентов и предложение ими иностранной валюты, также позволили снять нагрузку выплат по внешним обязательствам банков на ставки денежного рынка в иностранной валюте. Данная ситуация, а также операции Национального Банка, в целом стабилизировали общий уровень ликвидности на финансовом рынке.

Вместе с тем, степень достаточности международных резервов страны в условиях существенного улучшения платежного баланса страны не была оценена в полной мере под воздействием неблагоприятных внешних факторов. В условиях дальнейшего замедления мировой экономики, рецессии крупных экономических держав и неустойчивости мировых финансовых институтов неблагоприятная конъюнктура не только финансовых, но и товарных рынков может привести к обострению рисков дальнейшего замедления экономического роста в Казахстане и дефициту финансирования платежного баланса, что увеличит потенциальную нагрузку на международные резервы страны.