Превышение расходов на импорт над доходами от экспорта подводит рублевую цену доллара к новому равновесию, которое достигается в точке А2. Возросшие расходы на импорт ведут к удешевлению рубля. Удешевление рубля в свою очередь восстанавливает платежный баланс двумя путями. Во-первых, оно снижает расходы на импорт, делая иност­ранные товары более дорогими относительно наших собственных. Во-вто­рых, оно также поднимает конкурентноспособность нашего экспорта за границей. Тем самым удешевление рубля увеличивает экспортные доходы и, следовательно, помогает финансировать возросшие расходы на им­порт.

Таким образом, с помощью абсолютно гибкого валютного курса платежный баланс регулируется автоматически, уравнивая спрос на иностранную валюту со стороны расходов на импорт с возросшим предло­жением иностранной валюты от экспортных доходов.

Фиксированные валютные курсы.

Классическим примером данной системы является так называемый золотой стандарт. Вот три его основные правила:

1. Государство фиксирует цену золота, а, следовательно и стои­мость своей денежной единицы в золотом выражении.

2. Государство поддерживает конвертируемость отечественной ва­люты в золото, т.е. обязано по первому требованию покупать или про­давать отечественную валюту любому желающему.

3. Государство должно иметь запасы золота, равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег, т.е. должно придерживаться политики золотого обеспечения.

Например, население принимает решение купить у центрального банка золото на 100 тыс.рублей. При наличии 100%-го покрытия госу­дарство теряет 100 тыс.рублей в золоте, а также уменьшает количество банкнот на ту же сумму, поскольку в том случае, когда оно продает золото, ему платят банкнотами. Таким образом, сокращение запасов зо­лота в центральном банке ведет к сокращению выпущенной в обращение денежной массы один к одному. Этот механизм гарантирует автоматичес­кую сбалансированность платежей.

Чтобы понять как адаптируется платежный баланс в условиях зо­лотого стандарта предположим, что мир состоит из двух стран - США и

Великобритании и хождение имеют валюты только этих стран. Пусть ва­лютный паритет будет равен 20.67 долл. за унцию золота в США и 4.25 фунта за унцию золота в Великобритании. Из этого следует, что валют­ный курс доллара к фунту равен 4.86 долл. за фунт (20.67 долл. за унцию золота / 4.25 фунта за унцию золота). Теперь представим, что в США произошло увеличение расходов на импорт.

Рост спроса на импорт сдвигает кривую М в положение М1(рис. 3). Валютный курс останавливается на уровне золотого паритета, равного

4.86 долл., поэтому первоначальный дефицит равен АА1. Дефицит сокра-

щает денежную массу в США, поскольку американцы на свои доллары по-

купают золото т отправляют его в Великобританию. Следовательно, кри-

вая М начинает сдвигаться назад. Денежная масса в Британии начинает

возрастать, так как британские экспортеры сдают свое золото в обмен

на фунты. Масса денег в обращении растет, и кривая S начинает сдви­гаться вправо, по мере того как британцы увеличивают свои расходы на американский экспорт. Эти две кривые продолжают сдвигаться до тех пор, пока не встретятся в точке А2, и в этот момент дефицит будет устранен.

Процесс автоматического регулирования при золотом стандарте не происходит мгновенно. Требуется определенное время на то, чтобы по­тери золота и сокращение денежной массы в стране с дефицитом снизили расходы на импорт, а в стране с положительным сальдо приток золота и расширение денежной массы увеличили расходы и импорт. Этот процесс продолжается до тех пор, пока имевшийся в начале дефицит не будет ликвидирован. Процесс является автоматическим в том смысле, что простое следование трем правилам золотого стандарта в конечном свете восстанавливает платежный баланс.

Применение конкретной схемы регулирования связано с состоянием внутриэкономического развития. Основными причинами использования ре­жима фиксированного обмена является кризис экономики или отсталость национального хозяйства от мировых критериев ценообразования и ка­чества производимых товаров и услуг. Свобода рыночных сил на валют­ных рынках, связанная с использованием режима свободного флоатинга, оказывает благотворное воздействие на национальное хозяйство, как правило, на фоне сильных позиций страны на внешних рынках, выражен­ных в высокой доле в мировом экспорте.

Следует заметить, что на практике эти крайности редко встреча­ются в чистом виде. В большинстве случаев для стран с рыночной эко­номикой имеет место быть система управляемого флоатинга, т.е. гибкие курсы с частичным вмешательством государства.

В условиях гибких валютных курсов как и при системе фиксиро­ванных курсов государство, в лице центрального банка, проводит ин­тервенции на валютных рынках. Центральный банк продает или покупает валюту чтобы влиять на ее курс или покрывает разницу между спросом и предложением, чтобы оставить его на прежнем уровне. Это методы пря­мого воздействия. Однако, когда отток капитала становится очень большим, валютные резервы центрального банка, в случае его стремле­ния поддержать стабильный курс национальной валюты, быстро истощают­ся. Тогда ЦБ может применить косвенные меры воздействия на валютный курс, основными из которых являются изменение резервной нормы и учетной ставки.

Резервная норма - часть банковских депозитов, которые коммер­ческие банки не имеют права использовать для осуществления своих операций. Регулируя ее государство увеличивает или уменьшает сово-

купную денежную массу в стране, что, в свою очередь, уменьшает или

повышает валютный курс.

Пример. Предположим, что депозиты коммерческого банка состав­ляют 500000 долларов, а центральный банк принял решение об увеличе­нии резервной нормы с 20 до 40%. Выполняя решение центробанка, ком­мерческий банк вынужден уменьшить кредитную эмиссию. Из 500000 дол­ларов, при норме 20% коммерческий банк мог выдать ссуды на сумму 2.5 млн.долларов (т.к. расчеты показывают, что при резерве 20% каждый реальный доллар превращается в 5 "кредитных"). При резерве в 40% эмиссия кредитных денег сокращается в 2 раза. Кроме этого, увеличе­ние резервной нормы заставит коммерческий банк сократить текущие счета и направить часть средств для увеличения резервов.

Это вызовет рост процентов по кредитам и, как следствие, умень­шение денежной массы в стране и увеличение курса национальной валю­ты. Соответственно, когда ЦБ снижает резервную норму - это увеличи­вает денежную массу и понижает курс национальной валюты. Аналогично действует механизм учетной ставки.

Учетная ставка - это процент по ссудам, который представляет центральный банк коммерческим банкам. Ее рост снижает желание ком­мерческих банков получить кредиты и тем уменьшает денежное предложе­ние в стране, а понижение - увеличивает и то, и, другое.

На показатели валютного рынка в той или иной степени оказывают влияние практически все макроэкономические параметры. Поэтому целе­сообразно определить какие из них должны выступать в качестве целей, а какие - инструментов политики.