Только с 1857 года возобновился активный процесс создания акционерных компаний. До 1914 года в России было несколько периодов спада и подъема акционерного учредительства. Но в целом происходил рост акционерного капитала. К 1914 году по величине общего оборота ценных бумаг в Фондовом отделе Петербургская биржа вышла на пятое место в мире - вслед за фондовыми биржами Лондона, Парижа, Нью-Йорка и Рима.

Современный рынок ценных бумаг начал складываться после выхода постановления Совета Министров СССР 1195 от 15 октября 1988 года "О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг", в котором были определены процедуры, связанные с изготовлением, реализацией и приобретением акций работникам предприятий

Формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.

Приватизация означает преобразование государственной собственности в собственность граждан или юридических лиц.

В самом начале проведения приватизации в стране не было устойчивой нормативной базы для проведения сделок с ценными бумагами, поэтому стало возможным возникновение финансовых пирамид, а затем и крах таких финансовых компаний как МММ, Русский Дом Селенга и других, в результате которых были обмануты миллионы вкладчиков и подорвано доверие к фондовому рынку со стороны населения. Как мы уже видели, такая ситуация уже складывалась на рынке ценных бумаг еще в середине XXI века. Тогда прошло немало времени для того, чтобы вкладчики вновь поверили в ценные бумаги.

Сейчас в России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами.

Современный российский фондовый рынок можно охарактеризовать по следующим параметрам:

Участники рынка:

§ 2400 коммерческих банков,

§ Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений),

§ Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов),

§ 60 фондовых бирж,

§ 660 институциональных фондов

§ более 550 негосударственных пенсионных фондов

§ более 3000 страховых компаний

§ саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

Объемы рынка:

Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:

§ долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения;

§ государственные краткосрочные облигации различных годов выпуска;

§ долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.;

§ внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц ;

§ казначейские обязательства.

Рынок частных ценных бумаг:

§ эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общества государственных предприятий;

§ эмиссия акций и облигаций банков;

§ эмиссия акций чековых инвестиционных фондов;

§ эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ;

§ облигации банков и предприятий.

Качественные характеристики.

Российский фондовый рынок характеризуется следующим:

§ небольшими объемами и неликвидностью;

§ "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

§ неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

§ раздробленной системой государственного регулирования;

§ отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

§ высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;

§ значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

§ крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;

§ отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;

§ инвестиционным кризисом;

§ отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;

§ агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;

§ высокой долей спекулятивного оборота;

§ расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

Несмотря на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе: масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

5.6. Работа рынка ценных бумаг в США.

В настоящее время в развитых западных странах различают две модели фондовых рынков: американскую и европейскую.

Более эффективной и глубоко продуманной считается американская модель, к созданию которой стремится большинство стран, еще только формирующих свои фондовые рынки. Американская модель отличается от европейской прежде всего глубоким вмешательством государства в регулирование рынком ценных бумаг.

Начало государственного регулирования рынка ценных бумаг в США относится к периоду “Великой депрессии” 1929-1933 гг., и вот уже больше 60 лет является предметом пристального внимания правительственной администрации.

Федеральное законодательство о ценных бумагах представляет собой шесть основных законодательных актов, принятых между 1933 и 1940 годами и систематически дополнявшихся в последующие годы. Это закон о ценных бумагах (1933г.); Закон о ценных бумагах и биржах (1934г.); Закон о холдинговых компаниях по коммунальному обслуживанию (1935г.); Закон о контрактах между держателями акций и компаниями-эмитентами (1939г.); Закон об инвестиционных компаниях (1940г.); Закон о предоставлении консультаций по инвестированию (1940г.). В 1970 году к ним прибавили еще ряд законов, в том числе Закон о защите интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.

Основная цель Акта о ценных бумагах 1933 года состояла в обеспечении всех участников фондового рынка полной и достоверной информацией позволяющей обоснованно принимать инвестиционные решения. Для этого требовалось, чтобы любая ценная бумага до ее выпуска на рынок проходила государственную регистрацию. Первоначально регистрация поручалась Федеральной комиссии по торговле, а с 1934 г. - Комиссии по ценным бумагам и биржам. Закон об обязательной регистрации действует и в настоящее время.