Валютный курс и его регулирование
Рефераты >> Финансы >> Валютный курс и его регулирование

Либерализация валютных операций, связанных с движением капитала, была весьма рискованным шагом. Она позволила привлечь в страну значительные ресурсы иностранных портфельных инвесторов, однако, при неблагоприятных условиях открывала широкие возможности для вывода с российского рынка иностранных капиталов. Это и произошло под влиянием финансового кризиса 1997 г. в Юго-Восточной Азии.

Уже в IV квартале 1997 г. начался отток средств нерезидентов за рубеж. Иностранные инвесторы отреагировали на кризис фондовых рынков развивающихся стран выводом своих средств из ценных бумаг стан с развивающимися рынками.

К таким странам относится и Россия. Поэтому нерезиденты начали выходить из российских ценных бумаг и переводить валютные средства за рубеж.

Вывод нерезидентами валютных средств из страны усилил давление на валютный курс рубля в сторону его понижения. В этих условиях Центральный банк России стремился изменить ситуацию путем валютных интервенций. Общая сумма проданных долларов за период с января по 17 августа 1998 г. составила 13 млрд. долл.

Однако интервенции ЦБ России не спасли положение. В 1998 г. ситуация в валютно-финансовой сфере продолжала ухудшаться. 17 августа 1998 г. было объявлено о переходе к проведению политики плавающего курса рубля в рамках новых границ «валютного коридора»: от 6 до 9,5 руб. за долл. США. Предусматривалось переоформление в новые ценные бумаги ГКО/ОФЗ, торги по которым приостановились. Были введены временные ограничения для резидентов России на осуществление валютных операций капитального характера. На 90 дней объявлялся мораторий на проведение выплат:

1) По возврату финансовых кредитов, полученных от нерезидентов;

2) Страховых платежей по кредитам, обеспеченных залогом ценных бумаг;

3) По срочным валютным контрактам.

Разразился валютный и финансовый кризис. Обвал валютного курса и финансовый крах в августе 1998 г. был обусловлен ошибками Правительства в бюджетной денежно-кредитной и валютной политике.

За годы реформ к середине 1998 г. «накопился» большой разрыв между ростом внутренних цен и ростом номинального курса рубля к доллару США. Это своего рода «девальвационный навес» предопределил неизбежность глубокой девальвации рубля по отношению к доллару США. [14, c.59]

К началу 1999 г. рубль обесценился более чем в 3 раза по сравнению с августом 1998 г.

В годы после валютно-финансового кризиса 1998 г. Россия практикует плавающий валютный курс. При этом ЦБ РФ достаточно активно использует метод интервенций на валютном рынке для корректировки курса рубля к доллару США. Иначе говоря, курс рубля осуществляет «грязное плавание». Пос­ле более чем трехкратной девальвации курса рубля к доллару в августе-декабре 1998 г., в 1999 г. номинальный курс рубля увеличил­ся на 31%, с 2000 г. - на 4,3%, в 2001 г. - на 7,0%, в 2002 г. - на 5,5%, в 2003 - номи­нальный курс снизился - на 7%, а в 2004 еще на 5,2%.

Индекс потребительских цен в авгус­те-декабре 1998 г. составил 177%, в 1999 - 136,5%, в 2000 г. - 120,2%, в 2001 г. -118,6%, в 2002 г. индекс потребительских цен по отношению к концу 2001 г. был равен 115,1%.

В 2000-2004 гг. рост потребительс­ких цен существенно обгонял рост номиналь­ного валютного курса, в результате произош­ло существенное удорожание рубля (Табл. 1). [14, c.60]

Таблица 1

Годы

Удорожание (удешевление) рубля в % к предыдущему году

1997

100

1998

-88,0

1999

+4,3

2000

+13,3

2001

+9,7

2002

+8,4

2003

+12,0

2004

+14,0

2005

+6,0

Удорожание рубля, происходившее в 1999-2004 гг., объясняется тем, что, начи­ная с 1999 г. наблюдается рост цен на нефть, а с 2000 г. на газ и на многие другие виды топливно-сырьевых ресурсов, экспортируе­мых Россией. Это привело к значительному росту валютной выручки, получаемой экспор­терами, что в свою очередь привело к увели­чению предложения иностранной валюты на валютном рынке России. Если бы ЦБ России придерживался пассивной позиции и не вмешивался бы в игру рыночных сил, возрос­шее предложение валюты привело бы к еще большему удорожанию рубля по отношению к доллару США.

Однако "плавание" рубля происходит при активном регулировании процесса курсообразования со стороны Центрального банка России. ЦБ РФ проводит политику стаби­лизации курса рубля, что позволяет избежать резкого снижения рентабельности экспорта.

Надо сказать, что, хотя формально ЦБ России придерживается политики плавающего курса рубля, фактически реализуется политика, близкая к системе валютного со­вета. В подобной ситуации, чтобы избежать более существенного снижения курса долла­ра США и соответственно роста курса руб­ля Центральный банк систематически осу­ществляет интервенции на валютном рынке страны, скупая часть валютной выручки, при­текающей в страну, за российские рубли. В результате с одной стороны, растут валютные активы в балансе ЦБ РФ, а с другой - увели­чивается предложение денег.

Этот процесс находит отражение в ро­сте золотовалютных резервов Центрально­го банка и увеличении денежной базы и де­нежной массы. Так, например, в конце 2001 г. золотовалютные международные резервы ЦБ РФ составили 37,3 млрд долл., а в конце 2004 г. возросли до 124,5 млрд долл., то есть увеличились в 3,4 раза. Соответственно и денежная база увеличилась за этот период. Она возросла в 2,24 раза, а денежная масса выросла в 6 раза.

В России отсутствуют официальные данные относительно объема иностранной валюты в обращении. [10, c.641]Однако на основе публикуемых Центральным банком данных динамика официальных курсов иностранных валют по отношению к российскому рублю выглядит следующим образом (Табл.2):

Таблица 2

 

Январь

Февраль

Март

Апрель

Май

Июнь

Июль

Август

Сентябрь

Октябрь

Ноябрь

Декабрь

Официальный курс доллара, руб. за 1 долл. США

2003

31,82

31,58

31,38

31,10

30,71

30,35

30,26

30,50

30,61

29,86

29,74

29,45

2004

28,49

28,52

28,49

28,88

28,99

29,03

29,10

29,24

29,22

28,77

28,24

27,75

2005

28,08

27,77

27,83

27,77

28,09

28,67

28,63

28,55

28,50

28,42

28,73

28,78

2006

28,12

28,12

27,76

27,72

26,98

27,08

26,87

26,74

26,78

26,75

26,31

26,33

2007

26,53

26,16

26,01

25,69

25,90

25,82

25,60

25,65

24,95

 

Официальны курс евро, руб. за 1 евро

2003

34,44

34,05

33,59

34,14

36,47

34,71

34,63

33,20

35,08

34,87

35,50

36,82

2004

35,36

35,51

34,80

34,14

35,61

35,29

35,05

33,15

35,99

36,65

37,42

37,81

2005

36,63

36,63

36,06

36,01

35,20

3,52

34,72

34,88

34,38

34,53

33,99

34,19

2006

34,04

33,33

33,47

34,19

34,64

33,98

34,11

34,31

33,98

34,03

34,68

34,70

2007

34,39

34,52

34,69

35,07

34,82

34,72

34,93

35,01

35,35

     


Страница: