6) арбитраж - означает использование ценовых различий валют для получения безрискового гарантированного дохода. Глобальность и взаимосвязанность валютных рынков порождают тенденцию к выравниванию обменных курсов на всех валютных рынках к действию закона одной цены на основе арбитража. Бывает двух типов:

а) валютный арбитраж финансовых центров – покупка валюты в одном финансовом центре, где она дешевле, для немедленной ее перепродажи в другом финансовом центре, где она дороже, для извлечения прибыли. Например, арбитраж финансового центра обеспечивает равенство обменных курсов долл./ф. ст. в Лондоне, Нью-Йорке и других финансовых центрах. Это происходит потому, что, если валютный курс в Нью-Йорке 2,34 долл./1 ф. ст., а в Лондоне – 2,32 долл./1 ф. ст., то банкам будет выгодно покупать фунты в Лондоне и одновременно продавать их в Нью-Йорке и делать 2 цента на каждом купленном и проданном фунте. Покупка фунтов в Лондоне приведет к удешевлению доллара в Лондоне, а продажа фунтов в Нью-Йорке приведет к увеличению цены доллара в Нью-Йорке. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока валютные курсы в обоих центрах не совпадут, допустим, на уровне 2,33 долл./1 ф. ст.;

б) кросс-курс арбитраж – используется в том случае, если соотношение обменных курсов трех валют делает выгодной покупку иностранной валюты через другую иностранную валюту. Например, если британскому дилеру нужны доллары, то при определенных соотношениях валютных курсов он сначала купит евро, а потом за евро купит доллары. Высокий спрос на евро быстро поднимет его курс к фунту, и для британского дилера арбитраж исчезнет. Арбитраж быстро устраняет несогласованные кросс-курсы и прибыльность дальнейшего арбитража. Таким образом, в результате арбитража валютный курс доллара к фунту стерлингов или к евро будет одинаковым в Нью-Йорке, Лондоне и других финансовых центрах.

3.2 Валютные операции на банковском сегменте валютного рынка

На банковском сегменте валютного рынка различают операции:

1) спот-операции

Спот-рынок — это рынок немедленной поставки валюты, обслуживающий частные запросы и спекулятивные операции банков и компаний.

Основным инструментом спот-рынка является электронный пе­ревод по каналам системы СВИФТ (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication- SWIFT) - общество всемирных межбан­ковских финансовых телекоммуникаций обеспе­чивает всем его участникам доступ к круглосуточной высокоскоро­стной сети передачи банковской информации в стандартной форме при высокой степени контроля и защиты от несанкционированного доступа.

Торговля валютами на спот-рынке осуществляется на базе установления обменного курса валют. Дилеры получают информацию о текущих изменениях обменных курсов из специальных электронных информационных систем, а также из разговоров с дилерами других банков и брокерских домов.

На валютном рынке широко используются кросс-курсы. Например, кросс-курс российского рубля по отношению к швейцарско­му франку может быть рассчитан исходя из курсов швейцарского франка к доллару США и российского рубля к доллару США. Так, если за 1 доллар США дают 1,1845 швейцарского франка или 24,9513 российского рубля, то 1 швейцарский франк будет стоить 20,97 рубля.

На спот-рынке банки котируют курс продажи (ask rate — AR) и курс покупки валюты (bid rate —BR). Так, если коти­ровка доллара США к швейцарскому франку составляет 1,1845— 1,2445 швейцарского франка за 1 доллар США, то левая ставка (1,1845) является курсом покупки (BR), а правая ставка (1,2445) - курсом продажи (AR). Это означает, что участник рынка, который назначает такую цену, будет покупать доллары за 1,1845 швейцар­ского франка и продавать их по 1,2445 швейцарского франка.

Обычно котировки устанавливает крупный коммерческий банк, который осуществляет операции по купле-продаже валюты. Клиент, приходящий в банк купить/продать валюту, использует зеркальные предложенные банком котировки. Так, клиент по­купает в банке доллары США в обмен на швейцарские франки по курсу 1,2445 швейцарского франка за доллар США, а продает дол­лар США банку в обмен на швейцарские франки по курсу 1,1845 швейцарского франка за доллар США.

Важное значение имеет спрэд-разница между курсами покупки и продажи валюты, рассчитанная в базовых пунктах: Spread =AR-BR.

Помимо абсолютной разницы между курсами продажи и покупки валюты, рассчитывают и относительную величину

BAS = [(AR-BR)/AR] * 100%, где AR - курс продажи валюты; BR - курс покупки валюты;

ВAS - продажно-покупной спрэд.

Спрэд должен покрывать операционные издержки банка и обеспечивать ему нормальную прибыль при проведении опе­раций с валютой. BAS является своеобразной платой за предоставляемые банком форексные услуги. При этом размер спрэда, назначаемый коммерческим банком по разным валютам, для разных клиентов и в зависимости от объема сделок может существенно колебаться.

2) форвардные валютообменные контракты

Форвардный валютообменный контракт – это обязательное для исполнения соглашение между банком и клиентом по покупке или продаже в определённый день в будущем определённой суммы иностранной валюты.

В этом контракте валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Валютный курс осуще­ствляемой форвардной сделки называется форвардным курсом. Он является срочным. При этом сумма поставляемой валюты коррек­тируется на разницу процентных ставок по соответствующим валю­там. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными являются сроки 1, 3, 6 и 9 месяцев со дня заключения сделки. Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он нестандартизирован и может быть подобран под конкретного клиента. Форвардный курс (FR) и курс спот (SR) тесно связаны между собой. Если FR > SR, то говорят, что валюта котируется с премией, если FR < SR - то валюта котируется с дисконтом. Размер дисконта или премии по валюте определяется следую­щим образом:

(FR – SR) * SR * t

FR (Pm/Dis) =­­­ 100% * 360

где FR(Pm/Dis) - форвардные премия или дисконт;

FR — форвард­ный курс; SR — курс спот;

t— срок форвардного контракта.

Премии и дисконты по валюте выражаются в процентах годовых, чтобы можно было сравнить доходность от вложения валюты в форвардную сделку с доходностью от вложения в векселя и другие инструменты финансового рынка.

На форвардном рынке банки также котируют курсы покупки (BR) и продажи валюты (AR) и соответственно рассчитывают кросс-курсы. При этом спрэд между AR и BR больше при форвард­ных операциях и составляет 1/8-1/4 % годовых, от курса спот в перес­чете на срок сделки.

Существуют два основных метода котировки форвардного курса: метод аутрайт и метод своп-ставок.

При котировке методом аутрайт банки указывают полный спот-курс и полный форвардный курс, а также срок и сумму поставки валюты.

Однако в большинстве случаев форвардный курс котируется с помощью своп-ставок. Своп-ставки выражаются в абсолютных до­лях соответствующей валюты по отношению к доллару США. При котировке курса форвардной сделки методом своп-ставок определяются только премия или дисконт, которые при прямой ко­тировке соответственно прибавляются к курсу спот или вычитаются из него. При обратной котировке валют дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса спот. Размер ставки своп определяется исключительно различным уровнем процентных ставок участвующих стран и рассчитывается следующим образом: