Инвестиции в ценные бумаги
где 
- норма дохода при i-м состоянии рынка; 
- вероятность наступления i-го состояния рынка; 
- число вероятных результатов.
Инвестор стремится вложить средства в наиболее доходные активы. Но неопределенность будущего значения доходности требует учета риска, связанного с инвестированием в данный вид ценной бумаги.
Учет фактора риска – очень сложная задача, поскольку трудно дать количественную меру риска, которая позволила бы сравнивать ценные бумаги. В большинстве практических ситуаций приходится говорить лишь о качественной мере риска. Такая качественная характеристика риска позволяет сравнить одну ценную бумагу с другой по степени риска.
Измерение риска основано на построении вероятного распределения значений доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности. Стандартное отклонение (s) является мерой риска:
s = 
Современный подход к инвестированию в ценные бумаги предусматривает оптимизацию процесса, т.е. наиболее выгодное размещение капитала с учетом оптимального соотношения доходности и риска.
1.5 Оценка облигаций и акций
Оценка инвестором облигаций и акций в рамках анализа инвестиционных качеств ценных бумаг заключается в определении их текущей стоимости (P):
,
где 
– ожидаемый денежный поток в n-периоде; 
–дисконтная ставка.
Ожидаемый денежный поток () по отдельным видам ценных бумаг формируется по-разному.
По облигациям сумма ожидаемого денежного потока складывается из поступлений процентов и стоимости самой облигации на момент погашения. При этом возможны различные варианты формирования ожидаемого потока: без выплаты процентов (нулевой купон); с периодической выплатой процентов и погашением облигаций в конце срока обращения; с выплатой всей суммы процентов при погашении облигации в конце предусмотренного срока обращения.
По акциям сумма ожидаемого денежного потока формируется исключительно за счет вычисляемых дивидендов. Различают акции: со стабильным уровнем дивидендов (привилегированные); с постоянно возрастающим уровнем дивидендов (постоянный темп прироста); с изменяющимся уровнем дивидендов (изменяющийся темп прироста).
Дисконтная ставка (i) называется нормой текущей доходности, приемлемой для инвестора. Она определяется как сумма текущей доходности по безрисковым ценным бумагам и нормы премии за риск. При этом в норме текущей доходности по безрисковым ценным бумагам учитывается и предполагаемый темп инфляции.
Облигация имеет нарицательную (номинальную), выкупную и рыночную цену. Номинальная цена напечатана на бланке облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Выкупная цена, которая может совпадать с номинальной, – это цена, по которой эмитент выкупает облигацию у инвестора по истечении срока займа. По российскому законодательству выкупная цена всегда должна совпадать с номинальной. Рыночная цена – это цена, по которой облигация продается и покупается на рынке. Значение рыночной цены, выраженной в процентах к ее номиналу, называется курсом облигации.
Общая формула для определения текущей рыночной цены облигаций с позиции инвестора (PV) имеет следующий вид:
PV =
,
где 
– сумма, выплачиваемая при погашении облигации; 
– ежегодные процентные выплаты; – требуемая инвестором норма дохода; - конкретный период времени (год); 
– число лет до момента погашения облигации.
Самый простой случай – оценка облигаций с нулевым купоном. Поскольку денежные поступления по годам (кроме последнего) равны нулю, стоимость облигации будет определяться по следующему уравнению:
PV =
.
Бессрочная облигация предусматривает неопределенно долгую выплату дохода, поэтому при расчете ее стоимость определяется из уравнения:
PV = :
При оценке облигаций с постоянным доходом денежный поток складывается из одинаковых по годам поступлений и нарицательной стоимости облигации, выплачиваемой в момент погашения:
PV = 
,
Причем ежегодные процентные выплаты постоянны из года в год.
Оценка облигаций с плавающим купоном может быть проведена по формуле:
PV = 
Причем ежегодные процентные выплаты меняются из года в год.
Для оценки облигаций могут использоваться купонная доходность, текущая доходность и конечная доходность (доходность к погашению).
Купонная доходность (
), устанавливаемая при выпуске облигаций рассчитывается по формуле:
100%,
где I – годовой купонный доход, N – номинальная цена облигации
Текущая доходность (
) определяется по формуле:
100%
где PV – цена, по которой облигация была приобретена инвестором.
Конечная доходность (
) определяется следующим образом:
Акция имеет номинальную, балансовую, ликвидационную, рыночную цены.
Номинальная цена – это величина, обозначенная на бланке акции. Она показывает, какая доля уставного капитала приходилась на одну акцию на момент создания АО.
Балансовая (или «книжная») цена – это величина собственного капитала, приходящаяся на одну акцию по балансу.
Ликвидационная цена – стоимость реализуемого имущества АО в фактических ценах, приходящаяся на одну акцию.
Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продается или покупается на рынке. Отношение рыночной цены к номинальной, выраженное в процентах, называется курсом акции.
