Инвестиционный проект складского комплекса
Срок окупаемости будем рассчитывать методом сальдо.
,
где Т’_ - последний год, когда сальдо было отрицательным, С – сальдо, 12 – месяцев.
Чистая текущая стоимость:
,
где I0 – инвестиционные вложения, Фk – результат инвестиционной деятельности, i – ставка дисконта
NPV > 0 проект принимается
Индекс рентабельности: 
> 1 проект принимается
Внутренняя норма доходности: 
Так как внутренняя норма доходности очень велика, рассчитаем NPV при i = 42 %
Стоимость источника финансирования 11 % - ставка по кредиту. Следовательно, так как IRR > стоимости источника финансирования, поэтому схема финансирования принимается.
11. Учет рисков и неопределенности
Для определения рисков будем использовать анализ сценариев. Выбираются как минимум три сценария: пессимистический, оптимистический, наиболее вероятный. При этом для любого проекта должна сохраняться эффективность проекта. Наличие неэффективности при каком-либо сценарии свидетельствует о повышенном риске данного проекта.
Для определения сценариев будем аккумулировать ставкой дисконта.
Расчет ставки дисконта и чистой текущей стоимости для оптимистического варианта (таблицы 11.1, 11.2, 11.3).
Таблица 11.1 - Расчет надбавки за низкую ликвидность
|
Ставка по доступному кредиту |
13,00% |
|
Прогнозируемый Темп роста цен |
0,60% |
|
Рыночный срок экспозиции, месяцы |
6 |
|
Надбавка |
6,48% |
Таблица 11.2 - Расчет надбавки за менеджмент
|
Безрисковая ставка |
7,75% |
|
Надбавка за риск владения |
0,50% |
|
Надбавка за низкую ликвидность |
6,48% |
|
Ставка дисконта без управления |
14,73% |
|
Рыночная скидка от потери дохода |
10,00% |
|
Надбавка за управление |
1,64% |
Таблица 11.3 – Ставка дисконтирования
|
Показатель |
Значение |
|
Безрисковая ставка |
7,75% |
|
Поправка за низкую ликвидность |
6,48% |
|
Страховая премия |
0,50% |
|
Поправка на управление |
1,64% |
|
Ставка дисконтирования |
16,37% |
Расчет ставки дисконта и чистой текущей стоимости для пессимистического варианта (таблицы 11.4, 11.5, 11.6).
Таблица 11.4 - Расчет надбавки за низкую ликвидность
|
Ставка по доступному кредиту |
20,00% |
|
Прогнозируемый Темп роста цен |
5% |
|
Рыночный срок экспозиции, месяцы |
6 |
|
Надбавка |
9,38% |
Таблица 11.5 - Расчет надбавки за менеджмент
|
Безрисковая ставка |
7,75% |
|
Надбавка за риск владения |
0,50% |
|
Надбавка за низкую ликвидность |
9,38% |
|
Ставка дисконта без управления |
17,63% |
|
Рыночная скидка от потери дохода |
20,00% |
|
Надбавка за управление |
4,4% |
Таблица 11.6 – Ставка дисконтирования
|
Показатель |
Значение |
|
Безрисковая ставка |
7,75% |
|
Поправка за низкую ликвидность |
9,38% |
|
Страховая премия |
0,50% |
|
Поправка на управление |
4,4% |
|
Ставка дисконтирования |
22,03% |
Для наглядности сведем данные по NPV в одну таблицу 11.7.
Таблица 11.7 – Данные по сценариям
|
Сценарий |
Значение, р. |
|
NPVопт (i = 16,37 %) |
11913828,65 |
|
NPVнор (i = 18,6 %) |
434845,82 |
|
NPVпес (i = 22,03 %) |
-13220993,25 |
Ожидаемая величина NPV при неизвестной вероятности наступления сценария будет рассчитываться по формуле
,
где λ – специальный коэффициент, отражающий систему предпочтений хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности и равно 0,3.
NPVож = 0,3 * 11913828,65+ (1 – 0,3) * (-13220993,25)= -5680546,68 р.
Для сравнения проектов по рискам используют показатель – размах вариации. Чем больше размах вариации, тем более рискованным является проект.
