На основании расчетов, приведенных в табл. 3.1 следует, что уставный капитал, добавочный капитал и резервный капитал не изменились. Нераспределенная прибыль снизилась. Заемные источники финансирования снизились за счет банковских кредитов и прочих средств. В целом, с точки зрения рациональности структуры источников финансирования, данные табл. 3.1 нельзя оценить положительно.

Для обоснования структуры капитала можно использовать следующие критерии оценки:

· Скорость возврата вложенного капитала;

· Показатель рентабельности собственного капитала;

· Показатель «прибыль на акцию»;

· Среднюю взвешенную цену капитала.

Рассмотрим методику использования каждого критерия оценки.

Важную роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств финансирования играют показатели:

· Рентабельность собственного капитала;

· Экономическая рентабельность;

· Финансовый рычаг.

Чтобы определить степень воздействия структуры капитала на уровень эффективности финансирования деятельности, в качестве критерия оптимизации можно использовать рентабельность собственного капитала (целевого показателя, учитывающего интересы владельцев организации).

В качестве критерия оптимизации обобщающего показателя, который, с одной стороны, учитывает интересы собственников организации, с другой стороны, соединяет в себе частные показатели рентабельности и финансового риска, можно использовать соотношение «рентабельность – финансовый риск».

Изменения в капитале организации проходят в результате операций с собственниками, приобретающими выпущенные в отчетном периоде акции, в пользу которых начисляются и выплачиваются дивиденды, а также за счет накопления нераспределенной прибыли, уценки и дооценки различных видов имущества. В общем виде эти изменения выражаются в изменении чистых активов за отчетный период или физической величины собственного капитала в зависимости от принятой концепции. Изменения собственного капитала возникают в результате:

· Расчетов с собственниками по дивидендам и эмиссии акций;

· Прибылей и убытков, не признающихся в отчете о прибылях и убытках;

· Накопленной (нераспределенной) прибыли;

· Изменений в учетной политике.

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Предприятие заинтересовано и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (эффективность использования предприятием собственных средств).

Так как эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря привлечению кредита, несмотря на его платность, и уплаты налога на прибыль. Предприятие должно предусмотреть такую рентабельность активов, чтобы денежных средств было достаточно на уплату процентов за кредит и уплату налога на прибыль.

Рассмотрим эффект финансового рычага в табл. 3.2

Таблица 3.2Расчет эффекта финансового рычага ОАО «АБС ЗЭиМ Автоматизация» за 2007-2009гг

Рентабельность активов снижается в 2009 г. (это видно из табл. 2.3). Если в прогнозном 2010 г. она повысится, то возрастет эффект финансового рычага. Эффект финансового рычага в 2009 г. увеличился. Это является положительной динамикой.

Расчет эффекта финансового рычага дает точные результаты только в том случае, если в процессе таких вычислений организация учитывает особенности налогообложения прибыли, действующие в Российской Федерации.

Заключение

Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Прибыльность (доходность, рентабельность) является нетто-результатом определенной политики предприятия и принятия управленческих решений. Поэтому при попытке сделать прогноз финансового благополучия предприятия многие аналитики основное внимание уделяют изучению динамики именно этой группы показателей. Знание механизма воздействия финансового рычага позволяет целенаправленно управлять стоимостью и структурой финансов.