Тем не менее, чистого оттока капитала избежать не удастся. В условиях, когда компании и банки не имеют возможности рефинансировать внешние кредиты, их выплата производится за счет внутренних резервов. В этом случае снижение валютных резервов неизбежно, вопрос лишь в том, будут средства в иностранной валюте выделены компании государством напрямую или опосредованно, через продажу золотовалютных резервов ЦБ РФ на валютном рынке.

Первый вариант — это, по сути, то, чем предполагает заниматься ВЭБ, и на эти цели ему выделено 50 млрд. долл. Сумма не очень большая, но достаточная для того, чтобы существенно уменьшить влияние крупных погашений внешней задолженности на валютный рынок и ликвидность. Второй вариант — это то, что происходит при предоставлении ЦБ РФ рублевой ликвидности, часть которой расходуется на приобретение иностранной валюты, что в связи с активностью на валютном рынке вызывает рост спекулятивного спроса.

Возможно, в существующих условиях имеет смысл предоставлять больший объем иностранной валюты из золотовалютных резервов через ВЭБ или другие институты, чем создавать на нее спрос на рынке. Гипотетически ЦБ РФ вообще мог бы выдавать кредиты в иностранной валюте, снижая на нее спрос на валютном рынке.

Главным выводом из всего вышесказанного является то, что ЦБ РФ необходимо готовиться к дальнейшему расширению инструментов рефинансирования и расходованию золотовалютных резервов. Сейчас не та ситуация, чтобы опасаться инфляции или перегрева экономики — увеличение расходов бюджета, предоставление средств ЦБ РФ и Минфином не увеличит объем денег в экономике, вследствие чего дополнительное монетарное давление будет равно нулю.

Что касается золотовалютных резервов, то особых сожалений по поводу их сокращения пока быть не должно. Их быстрый рост в последние годы был во многом связан с большим чистым притоком капитала, вследствие чего их быстрое сокращение также является нормальным процессом. Вряд ли бегство капитала будет столь же интенсивным в течение многих месяцев, необходимых для того, чтобы их объем снизился до критической отметки. А там и до нормализации ситуации на мировых рынках недалеко.

Список использованной литературы

1. Указание Банка России от 28 июля 2004 г. № 1482-у «О перечне ценных бумаг, входящих в ломбардный список Банка России» (в редакции от 25 марта 2005 г.).

2. Письмо Банка России от 20 апреля 2005 г. № 63-Т «О включении ценных бумаг в ломбардный список Банка России».

3. Письмо Банка России от 14 мая 2005 г. № 74-Т «О включении ценных бумаг в ломбардный список Банка России».

4. Письмом Банка России от 13 июля 2005 г. № 96-Т «О включении ценных бумаг в ломбардный список Банка России» в ломбардный список включены облигации ОАО «Российские железные дороги», ОАО «Газпром», ОАО «ТНК», ОАО «ЛУКОЙЛ».

5. Винокурова И. С чувством глубокого самоудовлетворения // Профиль. 2007. 30 августа.

6. Российская банковская энциклопедия / Под ред. О.И. Лаврушина. - М.: Энцикл. творч. Ассоциация, 2005 -С.139

7. Симановский А.Ю. К вопросу о целях денежной и кредитной политики //Деньги и кредит. - 2006. - № 20(158).-С. 15.

8. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе / Пер. с англ. - М.: «Дело Лтд», 2008.

9. Долан Эдвин Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / Пер.с англ. - СПб.: «Санкт-Петербург - оркестр», 2007.

10. Макконнелл К.Р., Брю Л.С. Экономикс: принципы, проблемы и политика: В 2 т./Пер. с англ. М.: Республика, 2006. Т1. - 400 с. - С.298.

11. Поляков В.П., Московкина Л.А. Структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт: Учеб. пособие. - М.: Инфра-М, 2008. - С.59.

12. Рогова О.Л. Где экономика в государственной единой денежно-кредитной политике? // Бизнес и банки. -2008. -№18(704).-С.4-6.

13. Сакс Дж. Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход / Пер. с англ. - М: Дело, 2008. - 848 с.

14. Постатейный комментарий к Федеральному закону от 10 июля 2006 года №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

15. Александрова Е. И. Финансы и кредит. Журнал 4 (118). 2007. – 114 с.

16. Super Manager 3.0 “ Руководство пользователя ”, Международный Центр Финансово Экономического Развития “ Ланкс ”, 2008 год.