Вторая мировая война положила начало новому периоду становления финансово-кредитных отношений государства. В это время было принято решение о замораживании вкладов населения, прекращена покупка у населения государственных ценных бумаг. Займы размещались по подписке среди всех слоев населения.

Таким образом, на основании анализа периода распределительной экономики выделяются следующие характерные признаки:

во-первых, это наличие нескольких этапов экономического развития и экономики и финансово-кредитных отношений государства;

во-вторых, произошел полный отказ от рыночных методов распространения государственных займов и переход к плановому распределению;

в-третьих, государство при размещении обязательств исходило из собственных интересов;

в-четвертых, займы стали носить принудительный характер, снизилась их ликвидность, распространение займов было поставлено под жесткий административный контроль.

Данному этапу характерна реструктуризация экономики и переход нашей страны на новый метод ведения хозяйства, произошел отказ от принципов планового распределения ресурсов и переход к рыночным методам их приобретения.

С началом перехода к новой форме общественных отношений государственные заимствования использовались в основном с целью – финансирования дефицита бюджета. Значит, в условиях профицита бюджета необходимость в государственном кредите должна отпасть сама собой. Между тем доказано, что с развитием современного общества, достижением сбалансированности бюджета правительство не отказывается от возможности мобилизовать дополнительные денежные фонды, которые оно использует для финансирования программ хозяйственного и социально-культурного строительства, погашения старых долгов, не дожидаясь обычных бюджетных поступлений. Поэтому развитие рынка государственных ценных бумаг связано с появлением новых видов деятельности государства в сложившихся условиях и не может определяться только состоянием бюджета.

В размещении российской части Государственного внут­реннего долга 1990 года приняли участие несколько брокерских фирм, которые реализовали долговые обязательства на 300 с лишним миллионов.

После образования СНГ Россия приняла на себя союзные долги, а Центральный банк России начал работу по размеще­нию облигации в счет сложившегося ранее внутреннего долга /8/.

2. Современное положение рынка государственных ценных бумаг в РФ

2.1 Российский рынка государственных ценных бумаг в переходный период

Государственные ценные бумаги являются неотъемлемой частью финансовой системы любого государства, развивающегося на принципах рыночной экономики, имеющей свою институциональную и организационно-правовую структуру. В Российской Федерации данная структура начала формироваться в начале 1990-х годов параллельно с осуществлением глубокого реформирования всей экономической системы государства.

Дальнейшая история развития рынка государственных ценных бумаг в Российской Федерации представляет собой сочетание успехов и ошибок в построении системы привлечения финансовых средств для государственных нужд путем выпуска различных видов государственных обязательств. Однако данный рынок стал одной из основных составных частей российской финансовой системы и ни у кого не вызывает сомнений необходимость его существования.

Различные точки зрения существуют лишь по поводу вопросов, касающихся тактических моментов развития рынка государственных ценных бумаг и его инструментов, но это вполне оправдано, так как государственные ценные бумаги и механизмы функционирования их рынка являются постоянно развивающейся системой, изучением и совершенствованием которой занимаются как ученые-исследователи, так и практики, работающие в институциональных структурах финансового рынка /9/.

Выпуск в России ГКО-ОФЗ принял постоянный характер, один выпуск следовал за другим. При этом нарушались следующие условия размещения: приток новых средств на рынок должен был превышать размеры погашения, чтобы разница могла использоваться в интересах государства; средства от погашения должны были частично вкладываться в новые выпуски, а не выводиться с рынка. Каждый последующий выпуск этих обязательств приходилось воспроизводить на условиях более высокого процента. Сложилась ситуация, при которой новые эмиссии ценных бумаг не только не давали денег в бюджет, но сами поглощали бюджетные доходы.

Таблица 1 – Основные показатели рынка ГКО-ОФЗ, в трлн. руб. до 1998 г., в млрд. руб. с 1998 г.

Это говорит о том, что государство решало задачи по мере их поступления и не делало долгосрочных вложений капитала в производство, которое являлось единственным источником получения добавленной стоимости. Сам механизм привлечения ресурсов посредствам размещения долговых обязательств превратился в инфляционный. Это объяснялось тем, что эти обязательства были краткосрочными: от 3-х до 6-ти месяцев. Очень быстро наступал срок погашения ранее выпущенных обязательств и выплаты процентов по ним, а изменения, происходящие в обществе, не так быстротечны, экономика все так же стагнирующая, налоговых поступлений бюджета на погашение долгов не хватало.

Таблица 2 – Расходы на обслуживание госдолга, в % к сумме долга