Очевидно, что прослеживается неоднозначная динамика выплаты дивидендов, которая напрямую зависит от величины чистой прибыли компании. Так, по итогам полученного в 2008 году убытка, общим собранием акционеров было принято решение не начислять дивиденды.

Следует отметить, что дивиденды, выплачиваемые владельцам обыкновенных акций, играют большую роль в принятии инвестиционных решений. Политика выплаты дивидендов, осуществляемая компанией, зависит, прежде всего, от стабильности доходов, платежеспособности компании, перспектив роста, репутации и других факторов. На ситуацию с выплатой дивидендов по итогам 2008 года значительно повлиял финансово-экономический кризис, вследствие которого сократился спрос на продукцию автомобильной промышленности вообще и ОАО «АВТОВАЗ» в частности. Если не брать в расчет 2008 год, очевидно, что начисленные дивиденды составляют довольно устойчивую долю от величины чистой прибыли предприятия, тем самым напрямую завися от итогов ее деятельности.

При оценке акций компании наибольший интерес представляют потребительная, номинальная, рыночная стоимость акций, их обратимость и ликвидность. Потребительная стоимость акции заключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости. Проанализированная динамика дивидендов свидетельствует о их нестабильности (несмотря на поддержку государства), и таким образом, характеризует потребительную стоимость как невысокую. Убыток по итогам 2009, таким образом, по итогам 2009 года выплаты дивидендов ждать также не приходится. Анализ динамики курсовой стоимости, в общем, положительно характеризует потребительную стоимость акций, которые, как правило, показывают достаточно устойчивые темпы роста. Исключение составляет кризисный 2008 год, по итогам которого обыкновенные и привилегированные акции снизились на 84,51% и 91,21% соответственно[24]. Номинальная (или установленная) стоимость формируется эмитентом при выпуске акций. Номинальная стоимость акций ОАО «АВТОВАЗ» неизменна, и составляет 5 рублей. Рыночная стоимость – это цена акции на вторичном рынке ценных бумаг. Акции крупных процветающих компаний пользуются спросом, и инвесторы приобретают их по цене, которую запрашивает продавец. Компании, финансовое состояние которых нестабильно, могут снизить цену на свои акции.

Существуют разные критерии оценки стоимости акций. Однако, в первую очередь инвесторов интересуют перспективы получения прибыли, потенциальные дивиденды и финансовое состояние компании. Например, для оценки доходности акций можно использовать коэффициент «цена/прибыль» и норму дивидендного дохода. Коэффициент «цена/прибыль» (Ц/П) определяет соотношение между ценой на акцию и прибылью компании в расчете на одну акцию. Его рассчитывают путем деления цены акции на сумму прибыли на нее; динамика данного коэффициента представлена в таблице 2.2[25].

Таблица 2.2

Динамика коэффициента «цена/прибыль» по обыкновенным акциям ОАО «АВТОВАЗ»

Очевидно, что в 2008 и 2009 году наблюдается отрицательные значения данного коэффициента, однако, в 2009 году эта отрицательная величина значительно ниже, что объясняется ростом курсовой стоимости обыкновенных акций компании.

Норма дивидендного дохода акции, или ее доходность, выражает годовую отдачу в процентах, которую приносит дивиденд инвестору и рассчитывается делением годовой суммы денежного дивиденда, приходящегося на одну акцию, на ее цену. Значение данного коэффициента в отношении обыкновенных акций ОАО «АВТОВАЗ» нельзя определить по итогам 2008, 2009 годов, так как в эти года не начислялись дивиденды. В 2007 году значение данного коэффициента составило 0,00617, что обусловлено высокой курсовой стоимостью обыкновенных акций и низкой величиной дивидендов на одну обыкновенную акцию. Как показывает практика, высокие коэффициент Ц/П и норма дивидендного дохода свидетельствуют о повышенном риске для инвестора, которому следует знать, какая часть прибыли выплачивается акционерам в виде дивиденда, какая реинвестируется в предприятие в целях его расширения и можно ли ожидать повышения или снижения нормы дивидендного дохода.

Обратимость акции характеризует возможность для владельца акции в любой момент реализовать ее, то есть, превратить в деньги. Такая возможность во многом определяется ликвидностью рынка ценных бумаг, на котором акции служат объектом купли-продажи: чем лучше организован рынок, чем надежнее акции, тем выше ликвидность. Судя по динамике годового объема торгов обыкновенными и привилегированными акциями ОАО «АВТОВАЗ», представленному на рисунке 2.2, акции компании, особенно обыкновенные, характеризуются высокой степенью ликвидности и обратимости.

Таким образом, акции ОАО «АВТОВАЗ» с учетом кризисных ситуаций в экономике в последнее время, не гарантируют получения дивидендов. Тем не менее, характеризуясь высокой степенью ликвидности и обратимости, а также достаточно устойчивым ростом, они могут выступать в качестве инструмента игры на фондовой бирже. Следовательно, акции компании положительно влияют как на ее деятельность (за счет роста курсовой стоимости), так и на финансирование государственного бюджета.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Ценная бумага представляет собой форму фиксации экономических отношений между участниками рынка, а также сама является объектом этих отношений. Экономическая сущность ценной бумаги состоит в том, что это особая форма существования капитала, которая заменяет его реальные формы, выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Гражданский кодекс РФ разрешает бездокументарную форму фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой, поэтому юридической сутью ее понимания остаются сами эти права. Таким образом, ценная бумага является просто титулом, то есть юридическим основанием прав ее владельца на что-то, на какое-либо имущество (деньги, товары, недвижимость).

Важнейшей составляющей теории и практики ценных бумаг является рынок ценных бумаг, представляющий собой совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.