Финансовая оценка эффективности инвестиционных проектов
Таблица 3
Исходные данные по двум инвестиционным проектам (млн руб)
|
Показатели |
Инвестиционный проект № 1 |
Инвестиционный проект № 2 |
|
Объем инвестируемых средств, млн руб. |
28,0 |
26,8 |
|
Период эксплуатации проектов, лет |
3 |
4 |
|
Сумма денежного потока (доход от проектов), млн руб. |
40,0 |
44,0 |
|
В том числе год: | ||
|
первый |
24,0 |
8,0 |
|
второй |
12,0 |
12,0 |
|
третий |
4,0 |
12,0 |
|
четвертый |
- |
12,0 |
|
Дисконтная ставка, % |
10 |
12 |
|
Среднегодовой темп инфляции, % |
7 |
7 |
Таблица 4
Расчет настоящей стоимости по двум инвестиционным проектам (млн руб)
|
Годы |
Инвестиционный проект № 1 |
Инвестиционный проект № 2 | ||||
|
Будущая стоимость денежных потоков |
Дисконтный множитель при ставке 10% |
Настоящая стоимость (НС) |
Будущая стоимость денежных потоков |
Дисконтный множитель при ставке 12% |
Настоящая стоимость (НС) | |
|
Первый |
24 |
0,909 |
21,816 |
8 |
0,893 |
7,144 |
|
Второй |
12 |
0,826 |
9,912 |
12 |
0,797 |
9,564 |
|
Третий |
4 |
0,752 |
3,080 |
12 |
0,712 |
8,544 |
|
Четвертый |
— |
— |
— |
12 |
0,636 |
7,632 |
|
Всего |
40 |
— |
34,808 |
44 |
— |
32,884 |
Примечание: коэффициент дисконтирования (
) определяется по формуле:
где Г – дисконтная ставка; t – число периодов лет.
по проекту №1 для пфервого года
для второго года
для третьего года
Аналогичные расчеты проводятся по проекту №2.
Показатель ЧТС может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Проект, по которому ЧТС является отрицательной величиной или равен нулю, отвергается инвестором, так как не принесет ему дополнительный доход на вложенный капитал. Проект с положительным значением ЧТС позволяет увеличить первоначально авансированный капитал вкладчика.
Показатель - индекс доходности (ИД) рассчитывается по формуле:
( 7)
где НС — объем денежных потоков в настоящей стоимости;
И — сумма инвестиций, направленных на реализацию проекта. (при разновременности вложений также приводится к настоящей стоимости).
Пример.
Используем данные по двум инвестиционным проектам и определим по ним индекс доходности. По проекту № I индекс доходности ИД = (34,808 : 28) = 1,24.
По проекту № 2 индекс доходности ИД = (32,884 : 26,8) = 1,23.
Следовательно, по данному критерию эффективность проектов примерно одинакова.
Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, то проект не принимается к рассмотрению, так как он не принесет инвестору дополнительного дохода, а банку не дает гарантии вложенных в него заемных средств.
Период окупаемости (Т) - один из наиболее распространенных методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Он рассчитывается по формуле:
(8)
где И – сумма инвестиций направленных на реализацию проекта (при разновременности вложений приводит к настоящей стоимости);
НС - настоящая стоимость денежного потока в периоде t.
Пример.
Используя данные по приведенным ранее практикам, определим по ним период окупаемости Т.
В этих целях устанавливается среднегодовая сумма денежного потока в настоящей стоимости.
По проекту № 1 она равна 11,603 млн руб. (34,808: 3);
По проекту №2 — 8,2221 млн руб. (32,884 : 4).
С учетом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости Т равен:
По проекту № 1 — 2,4 года (28,0 :11,603);
По проекту №2 — 3,3 года (26,8 : 8,221).
Это свидетельствует о серьезном преимуществе проекта № 1. При сравнении данных проектов по показателям ЧТС и индексу доходности ИД эти преимущества были менее заметными.
Характеризуя показатель «период окупаемости», следует отметить, что он может быть использован не только для оценки эффективности капитальных вложений, но уровня инвестиционного риска, связанного с ликвидностью. На практике чем длительнее период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инвестиционного риска. Недостатком данного метода является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые образуются после периода окупаемости капитальных вложений. Так, по проектам с длительным сроком окупаемости может быть получена более весомая сумма ЧТС, чем по проектам с коротким сроком эксплуатации.
