Финансовый лизинг
Рефераты >> Финансы >> Финансовый лизинг

В целях автоматизации процесса управления, повышения его оперативности управление ОАО «Кёниг-Ойл» приняло решение приобрести компьютеры и оргтехнику.

На собрании акционеров было рассмотрено два источника финансирования данного приобретения:

1. Компания приобретает имущество по договору финансовой аренды (лизинга)

2. Приобретение этого же оборудования в собственность по договору купли-продажи, использую банковский кредит

С этой целью для определения разницы в потоках денежных средств при финансовой аренде оборудования (лизинге) и приобретении его в собственность, специалистами компании была построена модель, рассчитывающая потоки денежных средств лизингополучателя и покупателя оборудования.

Для лизингополучателя:

1. Доступность. Решение об осуществлении лизинго­вой сделки основывается в большей мере на способнос­ти лизингополучателя генерировать достаточную сумму денежных средств для выплаты лизинговых платежей, и в меньшей степени зависит от кредитной истории пред­приятия. В развивающихся странах лизинг, возможно, является единственной формой средне- и долгосрочно­го кредита для приобретения оборудования, в особен­ности для новых, малых и средних предприятий.

2. Не требуется дополнительного обеспечения, по­скольку собственность на актив сохраняется за лизин­годателем. Для осуществления сделки не требуется до­полнительного обеспечения (при эффективном меха­низме возврата собственности).

3. Небольшие объемы лизинговых сделок. Для банка невыгодно заниматься небольшими сделками (напри­мер, кредит в 5 000 долл. на поставку мини-пекарни) из-за дорогой стоимости оформления кредита, а ли­зинговые компании занимаются такими сделками.

4. Гибкий график арендных выплат в соответствии с производственными циклами и потоками наличности. Лизинговая компания при расчете лизинговых плате­жей в обязательном порядке учитывает финансовое со­стояние лизингополучателя. В случае если лизингополучатель является малым, или только что образован­ным предприятием, либо для ввода оборудования в действие требуется длительное время, то стороны ли­зинговой сделки, скорее всего, установят лизинговые платежи в увеличивающихся размерах. Т.е. величина отдельных платежей по лизинговому договору будет с течением времени увеличиваться, что позволит лизин­гополучателю выполнять обязательства по выплате платежей, даже если приток денежных средств на на­чальном этапе использования оборудования невелик.

5. Благоприятный налоговый режим — отнесение ли­зинговых платежей в полном объеме на себестоимость продукции. Как следствие — меньший отток денежных средств, чем при приобретении основных средств в собственность.

Влияние благоприятного налогового режима на поток денежных средств

Механизм финансовой аренды более удобен для ли­зингополучателя, чем приобретение товара напрямую у поставщика, так как таможенное оформление, уплата соответствующих налогов и сборов ложится на лизинго­вую компанию. Кроме того, финансовая аренда выгодна и с материальной точки зрения, что можно подтвердить, рассчитав поток денежных средств одной и той же ком­пании в двух случаях:

1) компания приобретает имуще­ство по договору финансовой аренды (лизинга),

2) та же самая компания приобретает то же оборудование в соб­ственность по договору купли продажи, используя бан­ковский кредит. Далее, для удобства, эту компанию бу­дем именовать в одном случае "лизингополучателем", а во втором случае — "покупателем" оборудования.

Для определения разницы в потоках денежных средств при финансовой аренде оборудования и при­обретения его в собственность, специалистами была

построена модель, рассчитывающая потоки денежных средств лизингополучателя и покупателя оборудования. Упрощенная схема данной модели представлена ниже.

Упрощенная схема расчета потока денежных средств компании — лизингополучателя. Балансодер­жателем оборудования является лизинговая компания.

Уплачено лизинговых платежей (ЛП)

Экономия на налоге на прибыль ЭНП

Итого (ПДС)

Расчет потока денежных средств покупателя обо­рудования, использующего заемные средства для при­обретения основных средств в собственность.

Выплата кредита основная сумма долга (ОСД)

Проценты (ПР)

Экономия на налоге на прибыль ЭНП

Налог на имущество (НИ)

Таможенные платежи (ТП)

Итого (ПДС)

Результаты сравнения потоков денежных средств лизингополучателя а покупателя оборудования

Приведенные ниже результаты были получены из более сложной модели, в соответствии с которой рас­считывался поток денежных средств по годам, и по­том было произведено дисконтирование годовых по­токов. Кроме того, во внимание принимался также факт уплаты и возмещения НДС.

Исходные данные для расчета были следующие:

Срок лизингового договора 3 года

Стоимость оборудования 1 000 000 руб.

Ставка по банковскому кредиту,

полученному лизингодателем

для приобретения основных

средств (в валюте) 12%

Превышение процентной

ставки по лизинговому

договору над банковской ставкой

по кредиту, полу­ченному для

приобретения основных средств 18%

Ставка налога на прибыль 35%

Ставка налога на имущество 2%

НДС 20%, возмещается пол­ностью

Ставка налогов с оборота 4%

Ставка амортизационных

отчислений 10%

Коэффициент ускоренной

амортизации 3

Ставка дисконтирования 10%

Полученные результаты:

Дисконтированный поток денежных средств:

Лизингополучатель

Покупатель

0

(500000)

(10000000)

(1500000)


Страница: