Особое место в процессе этого этапа анализа уделяется "качеству чистого денежного потока" — обобщен ной характеристике структуры источников формирования этого показателя. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое — за счет увеличения доли чистой прибыли, связанного с ростом цен на продукцию, осуществлением внереализационных операций и т.п.

Одним из аспектов анализа, осуществляемого на этом этапе, является определение достаточности генерируемо го предприятием чистого денежного потока с позиций финансируемых им потребностей. В этих целях используется коэффициент достаточности чистого денежного по тока, который рассчитывается по следующей формуле:

ЧДПо = РП+ППо-Зтм-ЗП оп-ЗП ау-НБб-НПвф-ПВ.; (8)

где ЧДПо —коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДП—сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОД —сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия;

ДЗТМ —сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;

Ду — сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

В целях устранения влияния хозяйственных циклов, расчет коэффициента достаточности чистого де нежного потока предприятия рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за полный хозяйственный год).

На четвертом этапе анализа исследуется синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода; рассматривается динамика остатков де нежных активов предприятия, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность. В процессе исследования синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается динамика коэффициента ликвидности денежного потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

КЛдп= ПДП- (ДАк-Дан)/ОДП; (9)

где КЛдп —коэффициент ликвидности денежного по тока предприятия в рассматриваемом пери оде;

ПДП—сумма валового положительного денежного потока (поступления денежных средств);

ДАнК —сумма остатка денежных активов предприятия на конец рассматриваемого периода;

ДАН —сумма остатка денежных активов предприятия на начало рассматриваемого периода;

ОДП —сумма валового отрицательного денежного потока (расходования денежных средств).

На пятом этапе анализа определяется эффективность денежных потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока предприятия, который рассчитывается по следующей формуле:

КЭ дп = ЧДП/ОДП; (10)

где КЭДП — коэффициент эффективности денежного по тока предприятия в рассматриваемом пери оде;

ЧДП —сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП —сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

Определенное представление об уровне эффективности денежного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

КР чдп = (ЧДП-Ду) / (РИ+ФИ д); (11)

где КРЧДП — коэффициент реинвестирования чистого де нежного потока в рассматриваемом периоде;

ЧДП —сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

Ду —сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);

РИ —сумма прироста реальных инвестиций пред приятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде;

ФИд —сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде.

Расчет этого коэффициента рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за один хозяйственный год).

Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частых показателей — коэффициентом рентабельности использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях; коэффициентом рентабельности использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях и т.п.

Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на предстоящий период.

3. Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: вы явление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников при влечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

4. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом). Методические основы этого планирования излагаются в последующих специальных разделах.

5. Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия. Объектом такого контроля являются выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; контроль ликвидности денежных потоков и их эффективности. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия.

1.3 Планирование денежных потоков предприятия

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Планирование денежных потоков пред приятия составляет неотъемлемую часть его внутрифирменного финансового планирования и базируется на использовании трех основных систем:

1) прогнозирование целевых параметров развития денежных по токов;

2) текущее планирование денежных потоков;

3) оперативное планирование денежных потоков.

Все системы планирования находятся во взаимосвязи и реализуются в определенной последовательности.