За 1999 г. Обменный курс изменился с 20,65 руб. за доллар США на 31 декабря 1998 г. До 27 рублей – на 31 декабря 1999 г. В реальном выражении за 1999 г. Рубль укрепился, если учитывать инфляцию. Такой результат был достигнут на фоне некоторого общего улучшения платежного баланса страны, выразившегося в том, что удалось сохранить и даже несколько увеличить золотовалютные резервы.

Для ограничения оттока капитала за границу в 1999 г. Банк России подготовил и принял ряд мер валютного регулирования и валютного контроля:

- Разработан порядок валютного контроля со стороны уполномоченных банков за операциями клиентов, связанными с переводами валюты за границу по договорам, требующим повышенного внимания.

- Введено требование обязательного открытия юридическими лицами – резидентами рублевых депозитов в банках в размере 100% средств, перечисленных на покупку валюты для оплаты импорта товаров до их ввоза в страну.

- В целях пресечения спекулятивного спроса и иностранную валюту на специальных торговых сессиях запрещена покупка на их валюты уполномоченными банками под выплаты по вкладам физических лиц;

- Запрещено проведение конверсионных операций рублевых средств нерезидентов, полученных от осуществления ими текущих операций с резидентами по корреспондентским счетам иностранных банков, открытым в уполномоченных банках.

В 2000-м, а особенно в 2001гг. в кругу экономистов и политиков все чаще поднимался вопрос о функциональных возможностях рубля как валюты. Имелась в виду способность рубля обслуживать международные экономические отношения, включая межгосударственные расчеты, обеспечивая тем самым взаимодействия российской экономики с мировой. Это стало стратегической задачей валютной политики РФ на данном этапе.

В 2001 г. ЦБ РФ продолжал политику укрепления доверия к национальной валюте и обеспечения стабильности на внутреннем валютном рынке, а также пополнял золотовалютные резервы для поддержания устойчивости российской финансовой системы. Курсовая политика базировалась на использование режима плавающего валютного курса, Что позволяло Банку России учитывать изменения конъюнктуры на мировых товарных и финансовых рынках и динамику спроса на деньги. Установление официальных курсов иностранных валют к российскому рублю регулировалось Положением ЦБ РФ от 19.12.2001 г. № 169-П «Об установлении Центральным банком РФ официальных курсов иностранных валют к российскому рублю». Согласно этому документу Банк России каждый рабочий день не позже 13.00 по московскому времени устанавливал курсы основных валют и курс СДР. При этом официальный курс доллара США к российскому рублю устанавливался Банком России на основе котировок текущего рабочего дня биржевого и внебиржевого сегментов валютного рынка по операциям «доллара США – российский рубль»[7]; официальный курс СДР к российскому рублю рассчитывался на основе официального курса доллара США к рублю и курса доллара США к СДР, установленного МВФ на предыдущий рабочий день; официальные курсы других валют других валют к российскому рублю рассчитывались и устанавливались на основе официального курса доллара США к рублю и котировок данных валют к доллару США на международных валютных рынках текущего рабочего дня, на биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка, а также официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавливаемых национальными банками иностранных государств.

IV этап: 2003 – 2004 гг. В первом полугодии 2003 г. Фактический платежный баланс оказался значительно луче прогнозного, на основе которого разрабатывался базовый сценарий бюджетной и денежно-кредитной политики на этот год. Причиной расхождения стало повышение мировых цен на нефть и снижение процентных ставок на международном финансовом рынке. Кроме того, увеличение положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса из-за высоких цен на нефть сопровождалось интенсивным сокращением вывоза капитала частным сектором и активными зарубежными заимствованиями российских компаний. Российские компании стремились использовать разницу между снизившими процентными ставками на внешнем финансовом рынке и относительно высокими ставками на внутреннем рынке, отток капитала вновь увеличивался, что в существенной мере компенсировало приток первого полугодия. В итоге, по предварительным оценкам активное сальдо счета текущих операций составило в январе – сентябре 2003 г. 28,4 млрд. долларов США против 21,3 в сопоставимый период 2002 г. Чистый отток капитала из частного сектора снизился с 3,8 до 3,1 млрд. долл. США. Тем самым было создано стабильно и существенно превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. При этом устойчивая внутриэкономическая ситуация также способствовала росту спроса на российскую национальную валюту. В результате накопления официальных международных резервов в январе – сентябре 2003 г. Происходило гораздо быстрее, чем это предполагалось базовым сценарием. Прирост золотовалютных резервов РФ по итогам первых девяти месяцев 2003 г. Составил 14,3 млрд. долл. США (11, 1 млрд. долл. США за сопоставимый период 2002 г.).

В условиях активного платежного баланса, сложившегося в 2003 г., Банк России при реализации курсовой политики стал использовать режим управляемого плаванья и дополнительно предпринял ряд шагов для того, чтобы предотвратить искусственно укрепление национальной валюты.

Во-первых, с 1 декабря 2002 г. Была существенно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность реализовать валютную выручку в рамках обязательной продажи, как на биржевом, так и на внебиржевом валютных рынках при этом норматив обязательной продажи валютной выручки Советом директоров Банка России был сокращен до 25%.

Во-вторых, процентные ставки по операциям Банка России были снижены до уровней ограничивающих приток капитала в рублевые портфельные активы.

Основным серьезным шагом в реализации валютной политики можно считать принятие и вступление в силу новой редакции Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле». Правительством РФ взят курс на дальнейшую либерализацию валютного рынка. Цель – в течение ближайших двух лет создать необходимые условия для обеспечения полной конвертируемости рубля. Данным законом предусмотрено сокращение ограничений на ряд операций с валютой: открытие счетов, перевод средств, вызовов наличной валюты и пр.

Принятые меры позволили за довольно короткий срок повысили уровень саморегулируемости валютного рынка и сократить степень влияния на него Центрального банка РФ. Краткосрочные показатели доходности основных активов в иностранной валюте несколько приблизилась к показателям доходности в рублях, что позволило Банку России сбалансировать потоки краткосрочного капитала.

Номинальный курс рубля к доллару США по итогам девяти месяцев 2003 г. Вырос на 4,1%, в то время как по отношению к евро номинальный курс снизился на 5,4%. По итогам девяти месяцев 2003г. Реальный эффективный курс рубля по сравнению с декабря 2002г. Повысились на 3,9%.