Несостоятельность и пути решения
Продолжение таблицы 2
|
Структура капитала предприятия |
Снижение коэффициента автономии |
Рост коэффициента и снижение эффекта финансового левериджа |
Предельно высокий коэффициент и отсутствие эффекта финансового левериджа |
|
Состав финансовых обязательств предприятия по срочности погашения |
Повышение суммы и предельного веса краткосрочных финансовых обязательств |
Высокий коэффициент неотложных финансовых обязательств |
Чрезмерно высокий коэффициент неотложных финансовых обязательств |
|
Состав активов предприятия |
Снижение коэффициента абсолютной платежеспособности |
Существенное снижение коэффициента абсолютной и текущей платежеспособности |
Абсолютная неплатежеспособность из-за отсутствия денежных активов |
|
Состав текущих затрат предприятия |
Тенденция к росту уровня переменных затрат |
Высокий коэффициент операционного левериджа при тенденции к росту уровня переменных затрат |
Очень высокий коэффициент операционного левериджа при тенденции к росту уровня переменных затрат |
|
Уровень концентрации финансовых операций в зонах повышенного риска |
Повышение коэффициента вложения капитала в зоне критического риска |
Преимущественное вложение капитала в зоне критического риска |
Значительная доля вложения капитала в зоне катастрофического риска |
3.3. Специальные методы оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия
Используются следующие основные методы:
§ Полный комплексный анализ финансовых коэффициентов. При осуществлении этого анализа существенно расширяется круг объектов «кризисного поля», а также система показателей-индикаторов возможной угроза банкротства;
§ корреляционный анализ. Этот метод используется для определения степени влияния отдельных факторов на характер кризисного финансового развития предприятия. Количественно степень этого влияния может быть измерена с помощью одно– или многофакторных моделей корреляции. По результатам такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое развитие предприятия;
§ СВОТ – анализ (SWOT-analysis). Название этого метода представляет аббревиатуру начальных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа:
S – Strength (сильные стороны предприятия)
W – Weakness (слабые стороны предприятия)
O – Opportunity (возможности развития предприятия)
T – Treat (угрозы развитию предприятию).
Основным содержанием СВОТ-анализа является исследование характера сильных и слабых сторон предприятия в разрезе отдельных внутренних эндогенных факторов, а также позитивного или негативного влияния отдельных внешних (экзогенных) факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие предприятия.
Результаты СВОТ-анализа представляются обычно графически по комплексному исследованию влияния основных факторов (табл. 3).
Таблица 3
§ аналитическая «Модель Альтмана». Она представляется собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших факторов, диагностирующих кризисное финансовое его состояние. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:
Z = 1,2*X1 + 1,4*X2 + 3,3*X3 + 0,6*X4 + 1,0*X5
где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства («Z-счет Альтмана»);
X1 — отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех активов предприятия;
X2 — уровень рентабельности капитала;
X3 — уровень доходности активов;
X4 — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;
X5 — оборачиваемость активов (в числе оборотов).
Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:
|
Значение показателя «Z» |
Вероятность банкротства |
|
До 1,8 |
Очень высокая |
|
1,81–2,70 |
Высокая |
|
2,71–2,99 3,00 и выше |
Возможная Очень низкая |
Несмотря на относительную простоту использования этой модели для оценки угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирования, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного развития предприятия.
3.4. Финансовое оздоровление
Финансовое оздоровление понимается как совокупность процедур, осуществляемых на добровольных началах организацией-должником и ее кредиторами для урегулирования отношений из-за неисполнения предприятием своих обязательств. Устанавливается, что процедуры финансового оздоровления должны проходить при значительном влиянии государства в лице органа по финансовому оздоровлению и банкротству в отличие от судебных процедур банкротства, где роль и влияние органов исполнительной власти существенно ограниченны. Это должно создать новые действенные механизмы реализации государственной промышленной политики и регулирования экономических отношений.
Вводится понятие комплексного финансового оздоровления нескольких организаций, связанных в технологическую цепочку, предприятий одной отрасли, одного региона. Это объясняется тем, что оздоровление отдельной организации может оказаться невозможным из-за того, что необходимость взаимодействия с «нездоровыми» партнерами вновь приведет эту организацию к кризисному состоянию.
Помимо управляющего, привлекаемого для реализации реструктуризации, не исключается возможность привлечения к этим процедурам специализированной управляющей компании или создания новой управляющей компании с участием кредиторов.
