В процессе инвестиционного проектирования оценка финансовой состоятельности может дополняться выбором варианта в зависимости от условий и целей проекта. При выполнении технико-экономического обоснования (далее – ТЭО) расчет потоков реальных денег осуществляется, как правило, в несколько этапов. Величина и время привлечения заемных средств определяются размерами и периодами появления дефицита денег. То же относится и к возврату займов, связанных с величиной накопленного сальдо реальных денег. Порядок и сроки привлечения средств и их возврата влияют на общий объем инвестиций и величину издержек, так как проценты по займам составляют финансовые издержки. [3]

Таким образом, в информационном обеспечении проекта можно выделить три блока, каждый из которых несет определенную смысловую нагрузку:

1. Доходы от производственной и иной деятельности (реализация продукции, работ, услуг…)

2. Производственные издержки, которые представляются двумя подблоками:

- издержки, связанные с созданием и пополнением оборотных средств;

- издержки, возникающие в результате приобретения и пополнения основных фондов.

3. Инвестиционные поступления проекта и их обслуживание.

Для наглядности представим основные информационные потоки в виде таблицы (см. Приложение), причем информационные потоки имеют денежную форму представления.

Денежные потоки проекта разнонаправлены, возникают не одновременно, имеют различную длительность существования.

Рассмотрим направление и период возникновения выделенных трех денежных потоков:

1. Денежные поступления (приток наличности), или брутто – доход от реализации проекта, который начинает функционировать только в фазе производства;

2. Денежные платежи (отток наличности), направляемые на основные и оборотные средства производства. Основная сумма оттока происходит на инвестиционной фазе. Это вложения в основные фонды, а также на оборотные средства в фазе производства, когда нет еще реализации.

3. Инвестиционные поступления, которые компенсируют денежные выплаты на фазах прединвестиционной и инвестирования, когда отсутствует брутто-доход, и пополняют оборотные средства на фазе производства, если доходы ниже издержек.

Указанные разновременные потоки необходимо привести к одной точке (времени) рассмотрения, для чего используется их дисконтирование. [5, с. 46]

3. Предварительная оценка потребности в инвестициях

Предварительная оценка объемов вложений позволяет выявить ограниченность в ресурсах, что приведет к необходимости сократить возможности проекта и ограничить его мощность до минимального экономически оправданного значения.

Методически данный вид работ принято выполнять в такой последовательности:

а) составляются во времени потоки наличностей для предлагаемого проекта;

б) строится финансовый профиль предлагаемого бизнеса с учетом результативного потока наличностей;

в) анализируется финансовый профиль проекта;

г) проводится анализ данных прогноза потоков наличностей и финансового профиля проекта.

Рассмотрим содержание каждого из указанных пунктов методики.

а) Метод анализа потоков наличностей (Cash Flows) представляет собой инструмент финансового планирования и позволяет определить размеры и сроки поступления необходимых вложений для конкретного проекта. Выражение Кэш-Фло (Cash Flows) из английского языка прочно вошло в лексикон экономистов и стало не менее популярным, чем «маркетинг» и «контролинг». Не существует ни одной организации, будь то финансовый институт, банк, инвестиционный фонд, промышленное предприятие…, действующей в условиях рынка, которая не использует анализ Кэш-Фло в своей инвестиционной деятельности. Это связано с тем, что анализ денежных потоков лежит в основе «классических» методов инвестиционного анализа и используется в наиболее известных методиках планирования и оценки эффективности предпринимательских проектов.

Cash Flows (Кэш-Фло) переводится дословно – поток наличностей, или денежный поток. С методом анализа денежных потоков российские экономисты и предприниматели практически малознакомы, поэтому рассмотрим эту часть анализа более подробно.

В данном анализе используются понятия: поток, отток, приток, сальдо наличностей.

В мировой практике принята следующая терминология:

· Приток наличностей – денежное выражение доходов, поступлений;

· Отток наличностей – все виды денежных расходов: вложения в основные, оборотные средства, налоги, выплаты;

· Потоки наличностей – изменения значений оттока и притока наличностей во времени;

· Сальдо – разность между притоком и оттоком наличностей.

Смысл метода прогноза наличностей основывается на анализе разности (сальдо) между двумя прогнозируемыми величинами:

– ожидаемым потоком поступлений наличностей (т.е. притоком наличностей от реализации выпускаемой продукции, оказания услуг, работы и т.д.);

– потоком издержек (т.е. оттока наличностей), который характеризует расходы на приобретение основных фондов, формирование запасов, сырья, материалов, выпуск и сбыт продукции и т.д.

Интервалы времени, в которые определяются значения потоков (приток, отток, сальдо) наличностей, зависят от длительности жизненного цикла проекта. Как правило, для кратко- и среднесрочных проектов временной период между двумя измерениями составляет неделю, месяц, квартал… Для крупных проектов (создание, реконструкция завода) интервал времени принимается год.

Рассмотрим расчет потоков наличностей на примере, используя следующие данные:

Доход от продаж (приток наличностей)

Вложения в основной капитал (отток наличности)