2) платежный баланс;

На формирование валютного курса кроме рассмотренных факторов оказывают влияние два показателя: торговый баланс, являющийся нетто-соотношением экспорт и импортных операций, и баланс расчета по текущим операциям, то есть баланс экспортно-импортных расчетов операциям с товарами, услугами и финансами. Дефицит торгового (или текущего) баланса означает превышение спроса на иностранные товары, услуги или финансы, Он приводит к падению национальной валюты. Однако характер влияния торгового баланса на валютный курс может быть различным в зависимости от ситуаций в разных государствах. -

Так, рассматривая страны, валюта которых является резервной, в частности США, необходимо иметь в виду, что дефицит платежного баланса может определяться потребностью иностранных государств увеличить свои валютные резервы или расширить международную торговлю. Такая ситуация имела место в начале 80-х гг., когда при увеличении дефицита торгового баланса наблюдался стабильный рост курса доллара, связанный с ростом мировой экономики.

Платёжный баланс можно рассчитать по формуле:

Платежный баланс = торговый баланс + баланс движения капитала.

3) внутреннее и внешнее предложение денег;

Денежная масса как категория имеет определенную структуру, в которую входят (по мере убывания их ликвидности)

МО = наличные деньги;

Ml = МО + депозиты населения и предприятий в коммерческих банках; депозиты населения в сбербанках до востребования; средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий, организаций и граждан;

М2 = Ml + срочные вклады в сбербанках;

МЗ = М2 + депозитные сертификаты банков, облигации Госзайма.

Понятие денежной массы, используемой в расчетам валютных курсов, входит в М2.

Величина денежной массы напрямую связана с изменениями валютного курса. При ужесточении денежной политики государства происходит сокращение денежной м;. в стране, что приводит к падению цен и удорожанию национальной валюты. Так, сокращение денежной массы на 1% приведет к удорожанию валютного курса на 1%. Как и в случае с ВНП, в реальной экономике существует множество факторов, оказывающих влияние на денежную массу, а промежуток времени между изменением денежной массы и последующим за этим изменением валютного курса, как уже говорилось, называется временным лагом. Так и для ВНП, зависимость валютного курса от денежной массы будет тем более жесткая, чем больший промежуток времени рассматривается.

4) процентные ставки.

Показателем доходности капитала в разных странах являются учетные процентные ставки (то есть ставки которые применяют центральные банки в операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтам по учету краткосрочных государственных обязательств прежде всего казначейских векселей) и переучету коммерческие векселей. Однако поскольку в разных странах имеются различные темпы инфляции, то для корректного определения доходности вычисляются реальные процентные ставки с учетом "эффекта Фишера".

"Эффект Фишера" следующим образом связывает номинальные процентные ставки (i), реальные процентные ставки (i реал.) и инфляцию (т):

i реал. = (1 + i ) (1 + т) - 1 .

Например, в США номинальная процентная ставка составляет 9,5%, инфляция - 4%, в России - соответственна 18 и 17%. С учетом "эффекта Фишера" реальные процентные ставки будут равны:

для США:

i реал. = (1 + i)/(i + т) - 1 = 1,095/1,04 - 1 = 5,288%,

для России:

i peaл. = (1 + i)/(i + т) - 1 = 1,18/1,17 - 1 = 0,855%

Таким образом, при наличии твердой гарантии возврата капитала и процента свободные капиталы будут вложены в ту страну, где реальная процентная ставка выше и следовательно, можно получить более высокий доход, те есть привлекательность и стоимость данной валюты повышается. ~

На наш взгляд, зависимость валютного курса от реальных процентных ставок определяется объемами и степенью свободы капиталов, а также надежностью новых активом по сравнению со старыми и наличием перспектив изменения процентных ставок по ним. Степень свободы капиталов определяют время, необходимое для продажи имеющихся активов, и наличие спроса на эти активы на рынке Поэтому можно сделать вывод, что в краткосрочном периоде изменения в процентных ставках (с учетом риска способствуют мобильности абсолютно свободных капитала и лишь при сохранении тенденций на длительный период происходит движение ранее "связанных капита­лов" .

Например, если ваш капитал вложен в сталелитейную промышленность Великобритании и вы имеете реальный доход на него в размере 5%, а реальная ставка процента в США составляет 10%, то наиболее разумным действием, на первый взгляд, будет перевод капитала из сталелитейной промышленности Великобритании в США. Однако это воз­можно лишь при выполнении нескольких условий: нали­чие покупателя, готового разместить свой капитал в стале­литейное производство Великобритании, невзирая на воз­можность размещения его под 10% в США; перевод капи­тала в относительно короткий срок; наличие уверенности в том, что величина реальной ставки по вновь приобретен­ным активам не снизится ниже реального процента дохода от сталелитейного производства. Таким образом, выигрыш от данной операции может оказаться не столь очевидным, более того, вы можете проиграть.

В идеальном случае (на рынке чистой конкуренции) доходность капитала у всех участников одинаковая, поэто­му владелец свободного капитала должен получить одина­ковую прибыль как от перевода капитала в США, допус­тим, под 10%, так и от вложения в сталелитейную промыш­ленность Великобритании с реальным доходом 5%, но с условиями продажи, компенсирующими недополучение в размере еще 5%.

Указанные факторы можно квалифицировать как об­разующие факторы.

1.1.2. Факторы, действие которых влияет на изменение образующих факторов и оказывает тем самым регулиру­ющее воздействие на механизм установления валютного

курса.

Их можно разделить на факторы государственного ре­гулирования и структурные факторы.

В странах, на экономику которых международная тор­говля оказывает значительное влияние, для поддержания стабильности и развития экономики применяется государ­ственное регулирование национальных валютных рынков. Связано это, прежде всего, с тем, что валютный курс, сфор­мированный под влиянием множества экономических, по­литических, психологических и иных факторов, в свою очередь, оказывает влияние на их формирование.

Если в силу ряда причин в стране нарушено экономи­ческое равновесие, то падение национальной валюты будет приводить к обострению экономической ситуации, что, в свою очередь, вызовет еще большее падение национальной валюты, то есть будет образован замкнутый круг. Одной из мер по исправлению подобной ситуации и является введение государственного регулирования национальным валютных рынков. Рассмотрим подробнее некоторые составляющие государственного регулирования:

1) Налоги;

С организационно-правовой стороны налог это – обязательный, индивидуально безвозмездный платеж, взимаемый с организаций и физических лиц в форме отчуждения принадлежавших им на праве собственности, хозяйственного ведения средств или оперативного управления денежных средств в целях финансового обеспечения деятельности государства и (или) муниципальных образований, поступающих в бюджетный фонд в определенных законом размерах и установленные сроки.