Если же мобилизовать необходимую сумму для кредитования участника не удается, ситуация принимает принципиально иной характер, и должны вступать в действие механизмы «спасения» рынка в целом. Если же возникновение критической ситуации вызвано арестом счетов какого-либо участника, либо отказом участника рынка от перечисления необходимой суммы на клиринговый счет ввиду непризнания им своих обязательств, предоставление кредита данному участнику никак не сможет изменить ситуацию с расчетами. Получателем средств, предоставляемых для завершения расчетов, должен выступать в данном случае рынок в целом, то есть заемщиком по отношению к баку-кредитору будут выступать в совокупности все остальные участники рынка, вместе взятые. Соответственно, сумма кредита должна в этом случае зачисляться не на клиентский счет какого-либо конкретного участника, а на внутренний транзитный счет расчетного центра, через который осуществляются расчеты по итогам клиринга, проведенного данной клиринговой палатой.[14]

Не меньшее, если не боль­шее, значение имеет вопрос о возможности и допустимости приема в состав членов палаты таких кредитных учреждений, ко­торые могут привнести в дея­тельность палаты увеличение ее подверженности рискам из-за не­исполнения или ненадлежащего исполнения принятых на себя обязательств. Особенно актуален этот вопрос на начальных ста­диях работы палаты, когда ме­ханизм ее функционирования еще не отлажен, а отсутствие должного опыта может не позво­лить найти оптимальный вариант выхода из возможной кризисной ситуации. Подобная проблема решается, как правило, несколь­кими способами.

В зависимости от степени надежности каждого данного пре­тендента на членство в палате для него может быть установле­на предельная верхняя граница суммы платежей, расчеты по ко­торым будут производиться в од­ном расчетном цикле. Этот спо­соб не исключает риск полнос­тью, но зато понижает размер по­тенциальных убытков остальных членов палаты.

Другим вариантом решения данной проблемы является вне­сение залога на счет одногоизчленов палаты или третьей сто­роны, надежной в финансовом отношении. Сумма платежей в таком случае будет ограничена размером предоставленного обеспечения.

И, наконец, возможно при­нятие решения о недопущении финансово-неустойчивого учреж­дения в состав членов палаты. Такое решение, как правило,неполучает одобрения у централь­ного банка, поскольку для учреж­дения, испытывающего опреде­ленные финансовые трудности, рациональное использование средств и снижение расходовнаинкассацию может стать «спаса­тельным кругом».[6]

2.3. Электронные клиринговые системы на рынке ценных бумаг. Под системой электронного клиринга понимается система автоматизированного многостороннего взаимозачета на неттинговой основе электронных платежей и документов, накопленных в течение определенного промежутка времени, урегулирование которых осуществляется в клиринговом сеансе.[3]

Рассмотрим наиболее ярких представителей электронных клиринговых систем, оперирующих на рынке ценных бумаг. Ими являются клиринговые системы «Euroclear» и «CEDEL».

«Euroclear» начал свою деятельность в 1968 г., как дочерняя компания «Morgan Garanty Trust Company» в Брюсселе. Первоначально он обслуживал только 50 участников. Главным образом это были финансовые учреждения. Единственным конкурентом «Euroclear» выступает «CEDEL Bank S.A.», основанный в 1970 г. со штаб-квартирой в Люксембурге. Необходимо отметить, что первоначально эти организации функционировали просто как клиринговые системы, и лишь с начала 80-х годов в связи с развитием компьютерных и телекоммуникационных технологий стали электронными клиринговыми системами. За время существования обе системы значительно развились. Обе организации создали механизм расчетов между собой, так называемый «Мост» (Bridge), который с 1981 г. был полностью компьютеризирован, а с сентября 1993 г. значительно модернизирован.

Вместе с Ассоциацией участников международных фондовых рынков (ISMA) были разработаны и совместно используются системы подтверждения и мэтчинга (сверки), носящие название ACE. Система позволяет проводить сверку непосредственно в день совершения сделок. Фактически менее 5% всех операций сопровождается реальным перемещением ценных бумаг, остальное приходится на записи по счетам. Электронные клиринговые системы предоставляют услуги по хранению ценных бумаг через сеть банков, действующих в качестве депозитариев. Это объясняется тем, что банки имеют развитую телекоммуникационную инфраструктуру для взаимодействия с клиринговыми системами. Большинство депозитариев, в свою очередь, выступают и в качестве платежных агентов по облигациям.

Интересным фактом является то, что в системе «Euroclear» все ценные бумаги находятся в открытом хранении, то есть за каждым участником записано лишь общее количество находящихся у него ценных бумаг, без индикации их серии и номера. В «CEDEL» ценные бумаги могут быть как в открытом, так и в закрытом хранении. Важной ролью обеих клиринговых систем является то, что они устраняют риск не поставки для участников, беря на себя обязательства по предоставлению ценных бумаг и их оплате.

Другой не менее важной частью операций клиринговых систем служит предоставление бумаг в кредит на срок до 6 месяцев. Это осуществляется в том случае, если кто-либо из клиентов «CEDEL» или «Euroclear» согласны предоставить данные бумаги взаймы. При этом фактически заемщик и кредитор ничего не знают друг о друге. И в том, и другом случае расчеты ведутся через клиринговую систему, которая выступает контрагентом в каждой сделке. Через названные клиринговые системы производятся расчеты с десятками тысяч разнообразных ценных бумаг, как именных, так и предъявительских – всего примерно в 30 валютах.

Компания «Euroclear» принадлежит 126 банкам и финансовым институтам; совместно с почти всеми участниками владеет кооперативом ECSSC, который определяет основные направления политики, устанавливает размер комиссионных, принимает новых участников, определяет категории ценных бумаг, принимаемых для депонирования в систему.

«Euroclear» выполняет следующие виды услуг для своих клиентов:

- клиринг и расчеты по ценным бумагам. Эти услуги включают связь с системой «CEDEL» и другими электронными клиринговыми системами;

- депозитарные услуги, то есть хранение ценных бумаг в депозитарных банках в основных финансовых центрах;

- предоставление ценных бумаг взаймы за счет участников системы;

- многовалютный клиринг.

Механизм работы системы «Euroclear» следующий. При заключении сделки покупатель с помощью системы SWIFT EUCLID, которая является прямой компьютерной связью между участниками и операционным центром «Euroclear» (аналог в системе «CEDEL» - «CedCom») посылает извещение в операционный центр о том, что произведена покупка и что «Euroclear» может принять ценные бумаги на счет покупателя со списанием денег с его счета. В тот же день «Euroclear» должен сопоставить сообщение покупателя с аналогичным сообщением продавца: сравнить номера счетов, наименования участников, номинальную сумму и прочие реквизиты сделки, которые должны быть идентичными. Заявки, имеющие расхождения, остаются в системе до замены их правильными или отмены. После сверки этих реквизитов «Euroclear» исполняет все сделки, как если бы они прошли по счетам участников. Если выясняется, что на счете участника недостает денег, выполнение сделки блокируется. Третий этап состоит в проверке физического наличия ценных бумаг в депозитариях. Заключительная стадия процедуры урегулирования – проводка по счетам и извещение участников (обычно в ночь перед датой урегулирования сделки).