Торговая подсистема. Данная подсистема в функциональном плане включает в себя собственно проведение биржевых торгов, начиная от анализа по­ступающих из подсистемы заявок и отчетов данных и заканчивая совершени­ем сделки. Подсистема функционирует только в период торговой сессии, оп­ределенный правилами проведения торгов для данной биржи.

Технологическое решение биржевых торгов нашло свое отражение в торговле ценными бумагами по правилам простого или двойного аукцио­на. Простой аукцион - торг ведется по единому типу ценной бумаги; заяв­ка удовлетворяется по предложенной наилучшей цене (аукцион продавца, получающего предложения покупателей, или аукцион покупателя, выби­рающего лучшее предложение продавцов). Двойной аукцион - одновре­менная конкуренция и продавцов, и покупателей.

На "электронных" биржах управление торгами осуществляется при помощи компьютера. На ряде бирж (Нью-йоркская, Американская фон­довые биржи) существует специальное лицо, управляющее торгом, - спе­циалист (маклер, сайтори). На Нью-йоркской фондовой бирже специалист при работе с книгой заявок использует маркируемые карты, на которых указывает номера сцепленных заявок, а остальная информация берется из базы данных. На Американской фондовой бирже используется сенсорное устройство для ввода информации: специалисту достаточно прикоснуть­ся к строке экрана с выведенной на него книгой заявок, чтобы "дать доб­ро" на заключение соответствующей сделки. На Pacific Stock Exchenge -бирже, объединяющей два торговых зала (Лос-Анджелес и Сан-Франци­ско), в системе SCOREX специалист выдает для нелимитированных зая­вок определенную команду:

А - заявка реализуется по цене, назначенной системой исходя из спро­са и предложения не только на данной бирже, но и на остальных биржах;

В - специалист вводит наиболее выгодную цену по данной заявке из предлагаемых брокерами в "толпе";

G - специалист приостанавливает заявку при возможности улучшения цены и реализации заявки по более выгодной цене.

По сцепленным заявкам оформляется сделка, данные по которой по­ступают в подсистему формирования заявок и отчетов, расчетно-клирин-говую и депозитарные подсистемы.

Раснетно-клиринговая и депозитарные подсистемы. Данные под­системы осуществляют расчет текущих позиций участников торгов по денежным средствам, финансовым инструментам (ценным бумагам) и ито­говым обязательствам участников по завершении торговой сессии. Основ­ная цель данных подсистем - реализация принципа трех "п": "поставка против платежа", который означает единовременное осуществление рас­четов по обязательствам участников (перевод денежных средств по сче­там участников совпадает с переводом ценных бумаг по счетам-депо). По международным стандартам все взаимозачеты по сделке должны быть совершены в трехдневный срок, т.е. если сделка состоялась в день t, то расчеты завершаются в день (1+3).

Организационно данные подсистемы на бирже не обязательно оформ­ляются в соответствующие подразделения. Поставщиками услуг, выпол­няемых этими подсистемами, могут быть сторонние организации, соеди­ненные с биржевыми системами посредством телекоммуникаций. Функ­ции депозитария, например, в Германии выполняют два акционерных об­щества «Deutscher Kassenverein» и «Deutscher Auslandskassenverein»: пер­вое предназначено для ценных бумаг, выпущенных акционерными или государственными организациями Германии, а второе - для иностранных ценных бумаг. Поставщиками расчетно-клиринговых услуг по денежным средствам выступают банки, расчетно-клиринговые палаты.

Одно из главных требований, предъявляемое к этим подсистемам уча­стниками рынка, - сведение к минимуму риска инвесторов при заключе­нии сделки. Риск имеет организационную составляющую (она выражает степень урегулирования взаимодействия биржи и поставщиков соответ­ствующих услуг), а также техническую составляющую (она определяется надежностью компьютерных систем и сетей). Для эффективного функ­ционирования данных подсистем и реализации принципа трех "п" необхо­димо соблюдение следующих условий:

• расчеты по сделкам между участниками производятся не по каждой сделке, а по итоговому сальдо (данное условие не характерно для "элек­тронных" бирж, где во время торгов наличие денежных средств и ценных бумаг у участника меняется в соответствии с его поведением во время тор­говой сессии);

• отслеживание позиций участников по денежным средствам и цен­ным бумагам во время торговой сессии;

• ценные бумаги учитываются на счетах-депо, т.е. существуют в без­наличной форме;

• по возможности клиринг и депозитарное обслуживание осуществля­ются в одной организации или при наличии нескольких структур между ними должны быть четко налажены взаимоотношения.

Информационная подсистема. Ее основное функциональное назна­чение - накопление всей доступной информации, предшествующей и со­путствующей биржевому процессу, а также генерируемой им, и выдача биржевой информации или результатов анализа биржевого процесса внеш­ним приемникам информации.

Исторически сложилось так, что именно в рамках данной подсистемы впервые стали применяться технические средства для распространения информации о заключенных сделках и курсах ценных бумаг.

Первопроходцем в этой области можно назвать Нью-Иоркскую фон­довую биржу. Именно здесь в 1867 г. начал действовать тикер - биржевой телеграф для передачи данных о результатах торгов, а в 1881 г. результаты сделок отражались уже в ходе биржевой торговли на табло - электромеха­нической доске. Тогда же установился и определенный стандарт биржево­го сообщения: код эмитента, цена открытия, цена закрытия, средневзве­шенная цена, количество ценных бумаг. Именно в это время начался этап совершенствования технических средств в рамках информационной под­системы с целью передачи информации и отражения результатов сделок в том темпе, который диктовала работа биржи. Тикер работал в 1867 г. со скоростью 50-60 символов/мин, а почти через столетие, в 1961 г. - до 900 символов/мин.

Для распространения биржевой информации часто используется стра­ничный формат представления информации. Подсистема информации ИСБТ Лондонской фондовой биржи содержит 3000 страниц, информация в которых обновляется каждые 50 с. Пользователь, выбрав определенную страницу, видит на своем мониторе изменение данных в реальном мас­штабе времени. Норматив поступления данных в информационную сеть составляет 5 мин, у пользователя данные отражаются еще через 1 мин.

Таким образом, основными требованиями, предъявляемыми участни­ками рынка к информационной подсистеме биржи, являются способность поддерживать большие объемы динамично меняющейся информации и оперативность ее обновления на мониторе пользователя (время поступле­ния информации пользователю). Вторая характеристика особенно важна, поскольку возможна игра на разнице курсов: тот, кто раньше получит ин­формацию, оказывается в выигрышном положении. В связи с этим основ­ной принцип, который соблюдается при создании информационной под­системы ИСБТ, - принцип равных условий: информация поступает ко всем брокерам одновременно.