б) слабого уровня защиты интеллектуальной собственности и нали­чия большого числа разработок двойного применения, в отношении кото­рых требуется соблюдение специальных режимов;

в) неразвитости инновационной инфраструктуры и недостаточного числа малых предприятий, проекты которых могли бы представлять инте­рес для венчурных инвесторов;

г) слабости стимулов для привлечения прямых инвестиций в высоко­технологичную сферу, так чтобы существовал приемлемый уровень риска для инвесторов;

д) отсутствия в действующем законодательстве юридических форм, адекватных потребностям венчурного бизнеса;

е) сложных процедур регистрации венчурных фондов;

ж) бюрократизации государственного контроля за ведением бизнеса и отчетности по нему, чрезмерного документооборота;

з) неразвитости фондового рынка и поэтому низкой ликвидности венчурных инвестиций, а также небольшого разнообразия доступных стратегий «выхода»;

и) нехватки квалифицированных менеджеров венчурных фондов;

к) нежелания разработчиков расстаться с контрольным пакетом ак­ций, вызванного незнанием специфики венчурного инвестирования и не­доверием к венчурным предпринимателям.

Вследствие всех перечисленных выше обстоятельств венчурные ка­питалисты при выборе компаний руководствуются, как правило, семейно-дружественным принципом поиска, поэтому большая часть инвестиций направляется не в новые компании, а идет вторыми и третьими раундами в уже существующие[8].

Пока создание двух венчурных фондов было осуществлено в форме закрытых акционерных обществ и с использованием договора простого товарищества. Поскольку фонды только приступили к осуществлению инвестиционной деятельности, судить об эффективности выбранных ор­ганизационно-правовых форм можно будет не раньше, чем через несколь­ко лет их работы.

Одним из важных инструментов активизации интереса к венчурному финансированию проектов правительство считает проведение венчурных ярмарок. Модель организации Венчурных ярмарок была позаимст­вована из опыта США. В ходе ярмарок решаются, как правило, три ос­новные задачи:

· оценка инвестиционного потенциала в высокотехноло­гичной сфере;

· оказание посреднических услуг производителям и по­требителям наукоемких проектов;

· повышение образовательного уров­ня участников ярмарки в области использования различных финансовых инструментов.

За три предшествующие Венчурные ярмарки в наукоемкий сектор было привлечено примерно 20 млн. дол. США. Это является консерватив­ной оценкой, поскольку достоверную информацию об объемах венчурных инвестиций получить сложно. Суммарный запрос на инвестирование, по­ступивший от компаний, принимавших участие в Ярмарке 2003 г., соста­вил около 90 млн. дол. США. Харак­терно, что среди потенциальных инвесторов растет число отечественных компаний: в течение прошедшего года членами Российской ассоциации венчурного инвестирования стали несколько российских инвестиционных структур.

В целом достоверно определить прибыльность венчурных инвести­ций в российские компании на основе имеющихся данных не представля­ется возможным[9]. Даже доступные сведения об объемах и нормах доход­ности на сделанные инвестиции достаточно противоречивы.

Новые инициативы государственных фондов по финансированию инновационных технологий

До недавнего времени российские государственные фонды действо­вали в основном независимо друг от друга в соответствии со своими ус­тавами. Более того, в местах «соприкосновения», когда у них появлялись общие (или одни и те же) объекты финансирования, нередко наблюдались элементы конкуренции. Однако около двух лет назад фонды, работающие на разных стадиях инновационного цикла, начали взаимодействие через развитие принципиально новой для нашей страны программы по под­держке продвижения результатов исследований и разработок на рынок.

В мировой практике выявлены взаимосвязи между результатами фундаментальных исследований и инновационным процессом, на чем ос­новывается общепринятое мнение о необходимости всемерно развивать как прикладные, так и фундаментальные исследования, способствующие возникновению инновационных идей. Однако организация эффективного сотрудничества между субъектами этих двух интеллектуальных сфер оказывается непростой проблемой.

В России поддержку фундаментальных исследований на грантовой основе осуществляет Российский фонд фундаментальных исследований (РФФИ). Через Фонд ежегодно финансируется около 9000 исследователь­ских проектов по всему полю естественных наук. Ежегодно в Фонд по­ступает и формируется в виде компьютерной базы данных 3000 полных отчетов, завершающих трехлетний цикл исследований. Из этого массива завершенных исследований приблизительно 20% результатов, по некото­рым оценкам, могут найти применение в той или иной сфере экономики.

В 2002 г. Фонд содействия совместно с РФФИ начали реализацию программы поддержки инновационных проектов, главной задачей кото­рой стала разработка механизма превращения знаний в товар на примере продвижения результатов тех ранее поддержанных РФФИ фундаменталь­ных исследований, в ходе работы над которыми исследователи обнаружи­ли возможность их прикладного применения. Главной проблемой, с кото­рой сталкивается в данной работе РФФИ, является поиск людей, способ­ных и желающих довести полученные результаты до коммерческой реали­зации. Вместе с тем проблемой Фонда содействия является то, что, как правило, инновационные разработки на малых предприятиях выполняют­ся без привлечения новейших достижений российской науки, т.е. сущест­вует реальный разрыв между современными научными исследованиями и их использованием на практике.

Новая инициатива в определенной мере напоминает программу SBIR (Small Business Innovation Research Program). В российском варианте ус­ловия программы таковы. Первый этап реализации проекта (до 1 года) является «посевным», когда заявитель за небольшие средства , предоставляемые ему на безвозвратной основе, проводит НИОКР, разрабатывает прототип продукта, проводит его испытания, патентование, составляет бизнес-план. Это должно показать вероятность коммерциали­зации результатов научных исследований. На второй и третий год реали­зации проекта предоставляемое со стороны Фонда финансирование на проведение НИОКР будет увеличиваться в зависимости от хода работ, объема привлекаемых исполнителем внебюджетных источников финансирования, но не превысит за три года 4,5 млн. руб.

Процедура отбора проектов отличается от традиционных программ фонда, поскольку предусматривает очное общение соискателей с экс­пертной комиссией, а также свободную форму заявки. Это, по мнению организаторов, должно помочь выявить наиболее перспективные проекты.

Поскольку программа СТАРТ находится в зоне рискового финанси­рования, то предполагается, что уровень успеха составит около 10% - по­казатель, принятый в качестве критерия успеха во всем мире для высоко­рисковых инновационных проектов.

Как следует из сравнения программ СТАРТ и SBIR, в отечественной схеме этап от НИОКР до прототипа должен быть пройден очень быстро, в течение года, и затем государственная поддержка будет оказываться в течение еще двух лет. Таким образом, есть высокий риск выбора неперспек­тивных проектов для продолжающейся поддержки, и пока нет четких ус­ловий, определяющих размеры и темпы наращивания внебюджетного (долевого) финансирования.