Инвестиционный процесс, как форма соединения материальных (производственных) ресурсов с финансами прошел в своем развитии ряд стадий. Простой форме соединения соответствовал непосредственный обмен денег на различные группы товаров с целью производства определенных видов товаров. (См.: Рис. 1.).

--> станки -

|--> здания - |

Деньги --------|--> сталь - |--> П . - автомобиль.

|--> энергия - |

--> труд -

--> кирпич -

|--> цемент - |

Деньги |--> стекло - |--> П . - здание (дом).

|--> энергия - |

--> труд -

Рис. 1. Простая форма соединения финансовых (денежных)

и материальных (производственных) ресурсов.

Для инвестора, как уже было сказано выше, инвестиционный процесс тогда только имеет смысл, если он приносит доход. "Прежде как в западно-европейских государствах, так и у нас деньги отдавали в банки, теперь же владелец денег стремится поместить их наивыгоднейшим образом или в каком-нибудь предприятии - торговле, фабричной промышленности или же в процентных бумагах"[30], - отмечал русский экономист прошлого века В.Судейкин, понимая при этом под процентными бумагами различные ценные бумаги, опосредующие отношения займа; хотя данное высказывание в равной мере относится и к так называемым дивидендным бумагам - акциям. Дивидендные бумаги (акции) "указывают на участие известного лица в предприятии и по ним уплачиваются не определенные проценты, а дивиденд, размер которого зависит от успешности хода и прибыльности данного предприятия".[31] Для управления производством, для формирования портфеля реальных активов (для управления инвестиционным процессом), необходимо учитывать большое количество факторов. При этом сложно уследить одновременно за движением финансовых потоков, состоянием финансовых рынков, конъюнктурой, складывающейся на те или иные виды инвестиционных товаров, спросом на продукцию собственного производства и т. д. Это под силу только лишь большому штату специалистов и крупному объему капитала.

Для простой формы соединения материальных и финансовых ресурсов характерны были такие организационные формы предприятий как: товарищества, частные предприятия, выросшие из мелких мастерских, госпредприятия (характерно для отечественной экономики в прошлом). Здесь капитал-функция и капитал-собственность неразрывны. Инвесторы объединяли не только собственные капиталы, но и собственные усилия и, следовательно, полностью разделяли ответственность за результаты своей деятельности. От управляющего требовалось не только знание конкретных производственных процессов, но и умение отслеживать состояние финансовых рынков. Для рядового инвестора такое было не под силу по той причине, что, во-первых, не всякий располагал необходимыми знаниями и навыками, во-вторых, не всякий располагал необходимым стартовым капиталом. По мере усложнения экономических связей, с развитием рыночных отношений, усложнялся и процесс производства капитала, все больше требовалось специализации в управлении этим процессом. С одной стороны, требовались крупные инвестиционные средства, которые можно было привлекать от рядовых инвесторов. При чем, нужно было найти такой механизм привлечения этих средств, чтобы можно было использовать их на более выгодной долгосрочной основе. С другой стороны, для инвестора нужен был, также, механизм более надежного прибыльного и подконтрольного инвестирования своих средств. Возникла необходимость появления на финансовом рынке такого инструмента, который мог бы увязать интересы сторон в реализации этих механизмов. Таким инструментом явилась акция.

Предприниматель, взыскующий дополнительные средства для расширения производства, или осуществления долгосрочных проектов, нашел в акции удобный инструмент привлечения дешевых долгосрочных инвестиций. По общеустановившемуся правилу, отчасти закрепленному в нормативных документах[32], предприниматель, эмитирующий акции, получает в длительное пользование практически не ограниченные средства инвесторов, при чем, последние не могут возвратить вложенные средства обратно иначе, как только продав свои акции на рынке, а также в ряде случаев не могут повлиять на доход от своих инвестиций, поскольку выплата дивидендов по простым акциям не является конкретным обязательством общества перед акционерами[33]. Акционерное общество создается как правило без ограничения сроков деятельности. Инвестор же разделяет ответственность за деятельность акционерного общества в пределах своего вклада. Дивиденды могут выплачиваться при эффективной, прибыльной работе акционерного общества. В случае недостаточной прибыли или убытков дивидендов может не быть вообще.

Рядовой инвестор, как индивидуальный так и институциональный, располагающий свободными денежными ресурсами, нашел в акции удобный инструмент относительно простого, прибыльного размещения своих средств. "В некоторых случаях помещение в промышленных предприятиях трудно достижимо и является рискованным вследствие чего более удобно помещать капиталы в процентных бумагах."[34] Для вложения средств в акции нет нужды отслеживать конъюнктуру товарных рынков, вникать в технические и технологические сложности производственных процессов, непосредственно следить за развитием производственного цикла и т. п. Все проблемы сводятся к тому, чтобы из всего набора ценных бумаг определить те акции, которые приносят постоянный надежный доход в виде дивиденда или роста курсовой стоимости, проследив их динамику за ряд лет, и выбрать из них наиболее понравившиеся.

Происходит модификация формы соединения денежных и материальных ресурсов. Этот процесс опосредуется акцией. Наряду с этим происходят существенные изменения социально-экономических отношений. Поскольку инвестор участвует в процессе производства только лишь инвестициями и непосредственно ни управляет, ни организует производство, происходит отделение капитала-функции от капитала-собственности. Отмечая эти изменения, Р.Гильфердинг писал: "Собственность, которая некогда знаменовала фактическое, неограниченное распоряжение средствами производства, а, следовательно, и такое же руководство производством, теперь превратилась в простой титул на доход. Собственость на действительные средства производства от отдельных лиц переходит к юридическому лицу, которое, правда, представляет совокупность этих отдельных лиц, но отдельные лица как таковые уже не имеют права собственности на имущество юридического лица."[35] В частной собственности акционеров находятся лишь принадлежащие им акции - титулы собственности. Функция титула собственности - исторически и логически первая функция акции. Эта функция на начальном этапе образования акционерных обществ являлась подтверждением о вложении капитала. Она соответствовала, как правило, такой организационной форме акционерных обществ как акционерное общество закрытого типа. Кроме свидетельства о внесении капитала акция являлась и титулом на доход.

Еще одна функция акции, возникшая вместе с ее появлением, - функция финансирования. В обмен на акцию инвестор вкладывает в развитие производства, помимо личного участия в организации и управлении производством, и капитал в различной форме - в денежной, материальной, в форме передачи прав на нематериальные ценности. Однако, функция акции по обеспечению финансирования в акционерном обществе закрытого типа ограничена возможностями учредителей, их ограниченным числом. Также ограничены инвестиционные качества акции для внешних инвесторов. "С появлением акционерных обществ открытого типа роль акции коренным образом изменяется: акция занимает место инвестиционного товара. Более того, акция приобретает черты универсального инвестиционного товара."[36]