Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела (рис. 6).

Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).

3. Определяются расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

Рис. 6 - Модель Миллера – Орра

4. Учитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле (3.3):

S = 3 * (31)

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

Ов = Он + S (32)

6. Определяют точку возврата (Тв) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов):

Тв = Он + S / З (33)

Для ОАО «Жилкомсервис» Модель Миллера-Орра выглядит следующим образом.

- Минимальный запас денежных средств (Он) – 200000 руб.;

- Расходы на конвертации ценных бумаг (Рт) – 180 руб.;

- Процентная ставка – 11,6% в год;

- Среднее квадратическое отклонение – 5000 руб.

С помощью модели Миллера-Орра определим политику управления средствами на расчетном счете.

1. Расчет показателя Рх: (1+Рх)365 = 1,116, отсюда:

Рх = 0,0003, или 0,03% в день.

2. Расчет вариации ежедневного денежного потока:

v = 50002 = 25000000.

3. Расчет размаха вариации по формуле:

S= 3 * = 6720 руб.

4. Расчет вариаций границы денежных средств и точки возврата:

Ов = 200000 + 6720 = 206720 руб.;

Тв = 20000 + 6720 / 3 = 202240 руб.

Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (200000 - 206720); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 202240 руб.

Таким образом, основными направлениями финансового оздоровления предприятия, вывода его из кризисного положения, по нашему мнению должны стать: внедрение на предприятии маркетинговой экономической службы, влияющей на производственную, ценовую и сбытовую политику фирмы; контроль за движением дебиторской и кредиторской задолженности предприятия в целях уменьшения количества средств, отвлекаемых из хозяйственного оборота организации; контроль за размером денежной наличности на счетах предприятия на основе методики построения модели Миллера – Орра.

Рассмотрим, как изменятся коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «Жилкомсервис» с учетом предлагаемых мероприятий.

Денежные средства предприятия составят сумму – (4,984 + 206,720) тыс. руб. = 211,704 тыс. руб. (экономия от применения скидки и применения модели Миллера - Орра)

Таким образом, новая валюта баланса примет значение 33690 + 211,704 (тыс. руб.) = 33901,704 тыс. руб., что выше нынешнего значения на 211,704 тыс. руб. Соответственно, на такую же сумму увеличатся и оборотные активы и составят – 13447,704 тыс. руб.

Собственный капитал предприятия увеличится на сумму 211,704 тыс. руб. и составит 21515,704 тыс. руб. Пассив баланса также увеличится на 211,704 тыс.руб. и составит 33901,704 тыс. руб.

Рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости после внедрения мероприятий:

1. коэффициент обеспеченности запасов и затрат соответствующей суммой собственных оборотных средств:

КОСС (2009) = 21515,704-20454/5131= 0,21

Значение данного коэффициента не превышает 1, следовательно, не все запасы и затраты по ним могут быть обеспечены собственными источниками финансирования.

2. Коэффициент автономии (финансовой независимости)

2009 = 21515,704/33901,704 = 0,63

Как видим фактическое значение данного коэффициента выше нормативного, что говорит о правильности и обоснованности предлагаемых мероприятий.

3. Коэффициент финансовой устойчивости

2009 = 21515,704/33901,704 = 0,63

Рассчитанное значение показало, что предприятие в проектном варианте независимо от заемных источников.

4. Коэффициент финансовой зависимости

2009 = 12386/33901,704 = 0,37

Как видим предприятие полностью финансово независимо от заемных источников.

5. Коэффициент финансирования

2009 = 21515,704/12386 = 1,74

Нормативное значение данного коэффициента больше 1, рассчитанное же еще более высокое, следовательно, предприятие полностью может финансировать свою деятельность.

6. Коэффициент инвестирования

2009 = 21515,704/20454= 1,05

Значение данного коэффициента соответствует нормативному значению.

7. Коэффициент постоянного актива - полностью соответствует нормативному значению

2009 = 20454/21515,704 = 0,95

8. Коэффициент маневренности

2009 = 21515,704– 20454 /21515,704 = 0,05

Рассчитанное значение коэффициента показало, что в проектном варианте оно не удовлетворяет нормативному значению.

9. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами:

2009 = 21515,704 –20454 /13447,704 = 0,08

Как видим рассчитанное значение чуть меньше 0,1. Это говорит о том, что оборотные активы предприятия не полностью обеспечены собственными средствами.

10. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств:

2009 = 13447,704/20454 = 0,66

Соотношение мобильных и иммобилизованных средств в пользу последних, следовательно, финансовое положение предприятия по – прежнему не устойчивое.

11. Финансовый рычаг (леверидж)

2009 = 12386/21515,704 = 0,576

Значение данного коэффициента полностью соответствует нормативному, в то время как в базовом периоде оно было далеко от необходимого значения.

12. Коэффициент соотношения активов и собственного капитала

2009 = 33901,704 / 21515,704 = 1,576