Содержание

Введение

Цель данной работы - познакомиться с понятием «стерилизация» в экономике, каким странам она присуща и для каких целей используется. Более подробно рассмотреть вопрос применения «стерилизации» в экономике России , ее последствия, влияние на Стабилизационный фонд и узнать по этому вопросу мнения экспертов, экономистов, министров и политиков. При этом используется реферативный метод изучения материалов, построение таблиц и анализ их структуры. Хочется отметить актуальность работы и ее практическую значимость. Проблема связывания свободной ликвидности возникает неизбежно в период устойчивого притока иностранной валюты на внутренний рынок и накопления золотовалютных резервов страны. Поток валюты требует от Центробанка эмиссии рублей для покупки нефтедолларов, ЦБ печатает рубли, которые создают денежный «навес» в экономике. По некоторым оценкам, сейчас в ЦБ оседает примерно каждый третий рубль. А так как эти деньги не идут в реальный сектор, Правительству приходится предпринимать усилия по их стерилизации.

СТЕРИЛИЗАЦИЯ - операции центрального банка на открытом рынке, осуществляемые для компенсации резервов денежно-кредитной системы, израсходованных в результате валютной интервенции. В качестве такой операции выступают одновременная продажа иностранной валюты и покупка правительственных ценных бумаг [1].

Констатация отсутствия нормальных механизмов связывания избыточной денежной массы давно стала общим местом. Столь же банальными выглядят и предложения по их формированию.

Грубо говоря, существуют два основных подхода к этой проблеме: либо использовать некие финансовые инструменты для стерилизации денежной массы, либо направлять свободные денежные средства в экономику.

1. В каких странах проводится политика «стерилизации»

Центр экономических исследований ММИЭИФП [4] провел анализ ситуации в странах, столкнувшихся с проблемой взрывного роста экспортных доходов. Исследование коснулось стран с устойчивым активным сальдо платежного баланса, вызванного благоприятной конъюнктурой международного рынка, прежде всего, рынка нефти. Рост экспортной выручки ведет к пополнению резервов центробанка и увеличению денежного предложения. Во избежание инфляции власти вынуждены проводить стерилизацию – изымать из обращения часть денежных средств. Сопоставление роста денежного предложения и международных резервов центробанка позволяет определить, в какой степени власти стерилизуют приток нефтедолларов в страну.

Анализ позволил выделить три группы стран в зависимости от политики денежной стерилизации. К первой группе относятся нестабильные страны, такие как Венесуэла, которые из-за политической неустойчивости и слабого бюджета проводят проинфляционную политику. В них темпы роста внутреннего кредита экономике превышают накопление резервов, т.е. стерилизация отсутствует. Ко второй группе относятся страны со сбалансированным денежным предложением. В нее входят Норвегия и ряд стран ОПЕК, в которых стерилизация минимальна. Наконец, в третьей группе стран, куда входит Россия, рост резервов значительно превышает рост денежного предложения.

Россия является мировым лидером стерилизации – в 2000-06 гг. резервы ЦБ РФ увеличились почти в 11 раз, в то время как денежная база только в 4 раза. Банк России придерживается односторонней политики управления ликвидностью. Последние годы он абсорбировал ликвидность банковского сектора. Инструментами абсорбции выступают обязательные резервы, депозиты в ЦБ РФ, репо и резервы по валютным операциям.

Помимо денежно-кредитной политики нефтедоллары поглощаются также за счет стабилизационного фонда. В последнее десятилетие стабилизационные фонды были созданы почти во всех странах ОПЕК, включая даже такие слабо развитые как Иран. Однако в отличие от зарубежных фондов, отечественный фонд абсолютно непрозрачен и его размеры и эффективность операций неизвестны.

В целом, мировой рекорд России по денежной стерилизации объясняется несколькими факторами. Во-первых, заниженным обменным курсом рубля. Во-вторых, отсутствием либерального вывоза капитала (в Норвегии, например, нефтедоллары свободно вкладываются частным сектором за рубежом) и полноценной конвертируемости по счету текущих операций. В третьих, административными и рыночными ограничениями на рост потребления импортных товаров и услуг. Наконец, в четвертых, снижением объемов государственного долга.

Таблица 1

Денежная стерилизация в странах-ведущих мировых экспортерах нефти в 2002-06 гг [2].