Следует отметить, что федеральное законодательство отно­сит вопросы обслуживания и погашения долга субъекта Рос­сийской Федерации и муниципальных образований к вопросам, финансируемым соответственно за счет средств бюджетов субъектов и муниципальных образований. Исходя из подожений законов «О внесении изменений и дополнений в Феде­ральный закон от 4 июля 2003 г. №95-ФЗ «Об общих принци­пах организации законодательных (представительных) и исполнительных органов государственной власти субъектов Рос­сийской Федерации» и от .6 октября 2003 г. №131—ФЗ «Об об­щих принципах организации местного самоуправления в Российской Федерации»» федеральные законы не могут определять объемы и механизмы финансирования полномочий субъектов Российской Федерации и муниципальных образований по об­служиванию и погашению долга. Это положение распространя­ется и на регулирование управления муниципальным долгом со стороны субъектов Российской Федерации. Таким образом, воп­росы по управлению долгом субъектов Российской Федерации и муниципальных образований регулируются федеральным законодательством недостаточно, в то время как детальное регу­лирование этих вопросов в пределах, не противоречащих федеральному законодательству, относится к компетенции субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.

Оказать содействия субъектам Российской Федерации и му­ниципальным образованиям в совершенствовании системы управления долгом и условными обязательствами в рамках дей­ствующего федерального законодательства призваны временные методические рекомендации по управлению государственным и муниципальным долгом для субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. В их основу легли методологические, аналитические и прикладные исследования и раз­работки экономической экспертной группы и международного рейтингового агентства Fitch Ratings, выполненные в рамках «Проекта технического содействия реформе бюджетной систе­мы на региональном уровне» Международного банка реконст­рукции и развития

2.3. Роль и значение рыночных долговых инструментов в механизме государственных внутренних заимствований.

В трансформируемой экономике, как прави­ло, проблема макроэкономической стабильности обостряется в связи с изменением ее качественного состояния — преодоления трансформационного экономического спада, поддержания экономики го­сударства на определенном уровне, соответствующем потребностям оздоровления хозяйства. Макроэконо­мическая стабильность достигается на завершающем этапе трансформируемой экономики. Радикальные изменения, происходящие во всех сферах, как пра­вило, первоначально не приводят к стабильности, скорее, наоборот, вызывают негативные и обратные реакции. Только после того как система адаптируется к происходящим изменениям, работа ее звеньев начина­ет постепенно приходить в равновесное состояние.

Указанные изменения в долговой политике России стали проявляться в результате совершенс­твования Министерством финансов РФ системы управления долгом, включая систему мониторинга и контроля за его верхним значением. Это позволило сократить объем расходов по обслуживанию долга, больше внимания уделять использованию высво­бождающихся средств для приведения в действие инвестиционных факторов. Внутренний долг все в большей степени связывается с использованием го­сударственных заимствований в качестве основного источника рефинансирования долга. В связи с тем, что существует неопределенность во внешнеэконо­мической деятельности, а также с учетом сущест­венного сокращения, начиная с 2008 г., профицита бюджета, который ранее трансформировался в Ста­билизационный фонд РФ в качестве источника пок­рытия государственного долга, появилась реальная возможность проводить активную долговую полити­ку, предполагающую выпуск долгосрочных займов, минимизацию экономических рисков и снижение стоимости обслуживания долга в расчете на год.

Направления долговой политики отражены в документе «Долговая политика на 2006 — 2008 гг. и результаты исполнения долговой стратегии в 2003 — 2005 годах», который был принят в апреле 2006 г., а гакже в материалах к проекту федерального бюджета на 2008 г. и плановый период до 2010 г. С учетом основных установок этой политики в федеральном бюджете на период до 2010 г. предусматривается:

- изменение соотношения различных составляющих государственного долга при уменьшении внешнего долга и увеличении долга внутреннего;

- дальнейшее развитие российского рынка дол­говых ценных бумаг в форме облигаций феде­рального займа, эмитируемых на долгосрочный период (до 30 лет);

- использование новых инструментов внутренних заимствований, ориентирующих на размещение . среди пассивных инвесторов (пенсионные фон­ды, вкладывающие пенсионные накопления в облигации сберегательного займа);

- более активное использование инструментов долговой политики, которые связаны с предо­ставлением государственных гарантий для сти­мулирования внешних экономических связей, содействия экономическому и социальному развитию;

- использование инструментов не только для покрытия дефицита бюджета, но и для эффек­тивного регулирования денежного обращения, для снижения инфляции в стране.

Таким образом, долговая политика России предполагает увеличение государственных заимс­твований за счет уменьшения внешних заимствова­ний, с помощью выпуска государственных ценных бумаг. В результате долговой политики, проводимой Минфином России, эмиссия и размещение госу­дарственных долговых ценных бумаг минимизирует риск дефицита государственного бюджета и делает прочным рубль. Для того чтобы предельно сгладить риски для российской экономики, следует осторож­нее использовать эмиссию облигаций. [1]

Правительство РФ, Министерство финансов РФ прогнозируют увеличение внутреннего долга до 2009г. более чем на 57,4%. Верхний предел долга, превысивший в начале десятилетия 1 трлн руб. в период бюджетной трехлетки, превысит 1,5 трлн руб. Внешний долг уже к концу 2007 г. снизился до 41 млрд долл. При этом Россия почти не получает воз­врата ее внешних активов, т.е. крупномасштабного погашения долга ее должниками. Внешние активы на начало 2007 г. составляли около 71 .млрд долл. При этом согласно договоренности на саммите «большой восьмерки» в 2005 г. страны должны списать долг 38 беднейшим странам на сумму 55 млрд долл. Россия, в свою очередь, должна «простить» 11,6 млрд долл. [8]. Часть этих долгов уже списана (Ирак, Алжир). Россия списывает долги африканским, азиатским странам и ряду стран СНГ, таким как Молдова и Грузия.

В то же время необходимость выпуска государс­твенных долгосрочных долговых ценных бумаг объ­ясняется погашением ранее выпущенных ценных бумаг, что снижает нагрузку на бюджет, позволяет обеспечить сбалансированность без соответствую­щего сокращения расходов бюджета. Поскольку го­сударственные ценные бумаги имеют большой спрос как высоколиквидные инструменты, необходимо более эффективно управлять процессом снижения инфляции. Сегодня это Правительству невыгодно, так как при инфляции свыше 10 % в год и доходности облигаций на том же уровне реальная доходность их для инвесторов оказывается призрачной.