Результат финансово-хозяйственной деятельности за все три года получился положительным, значит попадает в область над диагональю – зону успехов.

РФХД для 1997 и 1999 гг. попадает в квадрат 4 "Рантье". Предприятие довольствуется умеренными по сравнению со своими возможностями темпами роста оборота и поддерживает задолженность на нейтральном уровне. В такой ситуации все зависит от уровня и динамики экономической рентабельности.

¨ При невысоком и практически неизменном уровне экономической рентабельности риск перемены знака эффекта рычага (вследствие повышения процентных ставок) и конкуренция тянут предприятие к квадрату 1 или 7 (рис. 4.3.2).

¨ При повышенной и (или) возрастающей экономической рентабельности предприятие может начать подготовку к диверсификации производства или к наращиванию оборота – либо же щедр награждает акционеров дивидендами – квадрат 2 (рис. 4.3.2).

Рис. 4.3.2. Квадрат 4 "Рантье"

Результат финансово-хозяйственной деятельности за 1998 г. перемещается в квадрат 6 "Материнское общество". Предприятие становится материнской компанией и обеспечивает финансирование дочерних обществ за счет увеличения заемных средств.

¨ Если соотношение заемные средства/собственные средства поднимается слишком высоко, то возникает тенденция к перемещению в квадрат 4 (рис. 4.3.3).

¨ Если рынок сбыта материнского общества "стареет", исчерпывается – возникает тенденция к перемещению в квадрат 5 (рис. 4.3.3).

Рис. 4.3.3. Квадрат 6 "Материнское общество"

В нашем случае ЗАО "Хольстер" оказалось в квадрате 6, даже не будучи материнским обществом. Это можно объяснить бурным развитием фирмы в 1998 г. Это очень неустойчивое состояние, и требуется много усилий, чтобы удерживать фирму на таком уровне, что достаточно сложно. Поэтому уже в 1999г. наблюдается перемещение организации в квадрат 4.

4.4. Рекомендации по совершенствованию, прогнозированию политики развития производства

Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (составления общего, финансового и оперативного бюджетов). Совмещение кратко- и долгосрочных аспектов финансового менеджмента присутствует в финансовом прогнозировании в самой явной форме. Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью – расчет потребностей во внешнем финансировании.

Политика развития производства состоит в распределении наработанной предприятием чистой рентабельности собственных средств на дивиденды и на развитие производства. Этот процесс осуществляется под непосредственным воздействием принятой предприятием нормы распределения (НР), которая показывает, какая часть чистой прибыли выплачивается как дивиденд.

Здесь логично ввести термин "внутренние темпы роста" – это темпы увеличения собственных средств предприятия как необходимое условие наращивания оборота и развития предприятия. Очевидно, что темпы роста оборота зависят от внутренних темпов роста (ВТР). Достижение высоких темпов оборота повышает возможности увеличения собственных средств предприятия.

Чистая рентабельность собственных средств характеризует (РСС):

1) верхнюю границу потенциального развития производства:

2) верхний уровень дивиденда.

Если отказаться от распределения дивидендов, то можно увеличить собственные средства на величину рентабельности собственных средств, а если отказаться от финансирования развития, то можно выплатить дивиденды в размере РСС. Если же предприятие решается на оба направления, то приходится искать оптимальное соотношение между нормой распределения и процентом увеличения собственных средств, т.е. внутренними темпами роста.

где ВТР – внутренние темпы роста;

РСС – чистая рентабельность собственных средств;

НР – норма распределения прибыли на дивиденды.

Рассчитаем внутренние темпы роста для ЗАО "Хольстер" по состоянию на 1999 г. Исходные данные представлены в табл. 4.4.1.

Таблица 4.4.1. Расчет ВТР для ЗАО "Хольстер"

Рассчитаем ключевые показатели:

Таким образом, предприятие при ВТР=8,12% имеет возможность увеличить собственные средства с 7101714 до 7678373 (7101714+7101714´8,12/100) рублей. Но тогда, не нарушая соотношения между заемными и собственными средствами, можно увеличить задолженность: