Вычислим доходности вложений в каждую из ценных бумаг. Для этого применим уже известную нам формулу вычисления доходности вложений, приняв при расчетах число дней в году равным 360, без учета факторов, влияющих на снижение реальной доходности (инфляция, налоги, комиссионные):

(29)

где — цена продажи ГКО;

— цена покупки ГКО;

— количество дней с момента вложения до дня продажи.

В результате расчетов получается следующая таблица данных:

Таблица 6. Таблица данных

Теперь вычисляем среднюю мгновенную доходность портфеля:

Необходимо еще раз заметить, что полученный показатель является лишь мгновенным отражением доходности портфеля ценных бумаг и при изменении котировок значение доходности соответственно изменится. Тем не менее, можно составить впечатление о работе менеджера по динамике движения данного показателя в течение квартала. Конечная доходность вложений средств, рассчитанная на основе заработанной за квартал прибыли, будет незначительно отличаться от среднеквартального значения данного показателя.

Следующая крупная проблема, появляющаяся в реальной работе, — изменяющаяся вследствие дополнительных перечислений или, наоборот, выплат сумма активов, находящихся в управлении менеджера. В таком случае возникает проблема оценки доходности портфеля при изменяющейся сумме вложенных средств.

Для рассмотрения проблемы необходимо пояснить некоторые термины.

Начальные вложения — сумма, перечисленная на начало периода покупки ценных бумаг, вошедших в портфель.

Дополнительные вложения— разница между суммами, дополнительно перечисленными на покупку ценных бумаг и изъятыми из портфеля активов на протяжении рассматриваемого периода.

Средний остаток — средняя сумма активов в портфеле за рассматриваемый промежуток времени.

Основная задача, стоящая перед нами в данном случае, — определение базы для расчета доходности, полученной за данный период времени. Существует несколько способов расчета среднего остатка. Мы рассмотрим самый простой — метод процентных чисел, который используется обычно в банках при начислении процентов по вкладам с изменяющейся суммой вклада.

Расчет основан на вычислении средневзвешенной суммы остатка средств по счету, где весами служит количество дней, в течение которых данная сумма находилась на счету.

Портфель облигаций ЗАО «ВТБ24» имеет следующую динамику движения средств по портфелю активов:

Таблица 7. Динамику движения средств по портфелю активов

Необходимо рассчитать среднюю сумму вложений по состоянию на 01.04.2006.

Для начала рассчитаем остаток суммы вложений на каждый день ее изменения.

1.01.2007-26.01.2007 - 100 млн. руб.

26.01.2007-19.02.2007 - 128 млн. руб.

19.02.2007-1.03.2007 - 71 млн. руб.

1.03.2007-1.04.2007 - 150 млн. руб.

На основе известных временных периодов вычисляем средний остаток вложенных средств (Ос) на протяжении всего периода времени с 01.01.2007 по 30.03.2007:

Далее не составляет никакого труда рассчитать доходность инвестиций, зная среднюю сумму вложений и прибыль, заработанную за период.

Пусть чистая сумма активов на 1.04.2007 составляет 180 млн. руб. Необходимо оценить доходность портфеля ценных бумаг.

Для этого вычисляем прибыль как разницу между текущей стоимостью портфеля и стоимостью портфеля на начало периода с учетом перечислений и снятия с рынка. Чтобы рассчитать полученный за период доход (Е), применяют формулу:

(30)

где — сумма активов на начало периода; — сумма активов на конец периода; U — дополнительные перечисления на рынок; С — снятие средств с рынка. Доход за период составит:

Е = 180 - (100 + 28 + 79 - 57) = 30 млн. руб.

Доходность портфеля ценных бумаг определяется как отношение рассчитанной суммы дохода к среднему остатку средств:

(31)

где t — число дней в рассматриваемом периоде.

Доходность портфеля в составила: