• диверсифицированность инвестиционного портфеля по видам, сро­кам и эмитентам ценных бумаг;

• достаточность законодательной и нормативной базы.

Одной из важных проблем при формировании инвестиционного портфеля является оценка инвестиционной привлекательности фондо­вых инструментов. В банковской практике имеются два подхода. Пер­вый из них основан на рыночной конъюнктуре, т.е. исследуется дина­мика курсов; второй – на анализе инвестиционных характеристик ценной бумаги, отражающей финансово-экономическое положение эмитента или отрасли, к которой он принадлежит. Таким образом, ис­торически сложились два направления в анализе фондового рынка[10]:

• фундаментальный анализ;

• технический анализ.

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента, т.е. его доходов, объема продаж, активов и пассивов компании, нормы прибы­ли на собственный капитал и других показателей, характеризующих его деятельность и уровень менеджмента. Анализ проводится на основе баланса, отчета о прибылях и убытках и других материалов, публикуе­мых эмитентом. С помощью такого анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимости акции и, следовательно, мо­жет повлиять на ее цену. На основе этого принимается решение о целе­сообразности приобретения либо продажи данного вида ценных бумаг.

Технический анализ, напротив, предполагает, что все фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Основной посылкой, на которой строится технический анализ, являет­ся то, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, впоследствии публикуемая в отчетах эмитента и являющаяся объектом фундаментального анализа. Технический же анализ нацелен на изучение спроса и предложения ценных бумаг, динамики объемов операций по их купле-продаже и курсов.

Приемы технического анализа преимущественно используются при управлении инвестициями в государственные ценные бумаги. Этот ме­тод имеет ряд преимуществ: техническая легкость, быстрота анализа, пригодность для большого числа выпусков государственных ценных бумаг, что предопределило его широкое использование в отечествен­ной практике. На основе этого метода прогнозируется рыночная цена.

В банковских портфелях акций в настоящее время преобладают ак­ции корпораций— «голубых фишек». Вложения в корпоративные ак­ции приносят банкам более высокие доходы по сравнению с вложения­ми в долговые обязательства, но с ними связаны и наиболее высокие риски, в том числе политического характера. В настоящее время на рынке корпоративных акций преобладают тенденции к росту основных показателей, в основе которых лежат положительные сдвиги в реаль­ном секторе экономики, благоприятная динамика мировых цен на нефть и другие сырьевые товары. При этом динамику российского фон­дового рынка определяют акции предприятий топливно-энергетичес­кого комплекса, надолго которых в 2000 г. приходилось до 80% объема торгов на этом рынке.

1.3 Регулирование инвестиционной деятельности банков на рынке ценных бумаг.

Инвестиционная деятельность кредитных организаций на рынке цен­ных бумаг регулируется акционерным законодательством, законода­тельством о рынке ценных бумаг, антимонопольным и банковским за­конодательством. Соответственно этому, на кредитные организации распространяются регулирующие, надзорные и контрольные меры Министерства по антимонопольной политике РФ (МАП), Федераль­ной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) и Банка России.

Антимонопольное регулирование инвестиционной деятельности осу­ществляется на основе Федерального закона «О конкуренции и огра­ничении монополистической деятельности па товарных рынках». На совершение сделки, в результате которой кредитная организация (как и любой другой инвестор) становится владельцем более 20% голосую­щих акций эмитентов, суммарная балансовая стоимость актинон кото­рых превышает 100 тыс. МРОТ, а также акционерных обществ, вклю­ченных в реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю па рынке определенного товара более 35%, она обязана получить разрешение МАП. Помимо согласия МАП, кредитные организации (как и любые другие инвесторы), приобретающие более 20% акций (как голосующих, так и не голосующих) другой кредитной организации, обязаны полу­чить предварительное согласие Банка России, а в случае приобретения более 5%, но менее 20% акций — уведомить о сделке Банк России.

Регулирование инвестиционной деятельности, связанное с защитой прав инвесторов, базируется на нормах законов «Об акционерных об­ществах» и «О рынке ценных бумаг». В случае приобретения 2% голо­сующих акций банк как инвестор приобретает право внести не более двух предложений в повестку дня годового общего со­брания акционеров и выдвинуть кандидатов в Совет директоров общества и ревизионную комиссию общества. В случае приобрете­ния 10% голосующих акций банк получит право ознакомления с полным списком акционеров, имеющих право на участие в общем собрании ак­ционеров, содержащим имя (наименование) каждого акционера, его адрес (место нахождения), данные о количестве и категории (типе) принадлежащих ему акций.

Контроль за крупными приобретениями ценных бумаг в целях за­щиты прав инвесторов является прерогативой ФКЦБ. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» установил обязанность инвестора на­править уведомление в ФКЦБ о результатах совершенных им сделок в следующих случаях:

· если в результате сделки владелец вступил во владение 20% или

более любого вида эмиссионных ценных бумаг эмитента;

· если в результате сделки владелец увеличил свою долю владения любым видом эмиссионных пенных бумаг эмитента до уровня, кратного каждым 5% свыше 20% вида ценных бумаг;

· если в результате сделки владелец снизил свою долю владения любым видом эмиссионных ценных бумаг эмитента до уровня, кратного каждым 5% свыше 20% этого вида ценных бумаг. Уве­домление должно содержать имя пли наименование владельца, вид и государственный регистрационный помер ценных бумаг, наименование эмитента, количество принадлежащих владельцу ценных бумаг. Уведомление должно быть направлено в течение 5 дней после совершения соответствующих сделок. При этом ин­формация, направленная в ФКЦБ, считается открытой, и к пей, в соответствии с законом, должен быть обеспечен доступ любых заинтересованных лиц.

В случае, если доля участия инвестора, в том числе и банка, в уставном капитале эмитента увеличивается до 30% и более размещенных обыкно­венных акций, у него возникает ряд дополнительных обязанностей:

· во-первых, не менее чем за 30 дней до приобретения указанного количества акций инвестор обязан в письменной форме проин­формировать о намеченной сделке эмитента;

· во-вторых, в течение 30 дней с даты приобретения 30% или более акций общества необходимо в письменной форме предложить всем другим акционерам продать ему (банку-инвестору) принадлежащие им обыкновенные акции общества по цене не ниже средне­взвешенной цены приобретения акций общества за последние шесть месяцев, предшествующих дате приобретения данного пакета акций, если только уставом общества-эмитента или решением общего со­брания акционеров инвестор не освобожден от такой обязанности. По получении такого предложения акционеры должны в течение 30 дней принять или отвергнуть сделанное им предложение. При этом все мероприятия, связанные с приобретением 30% и более акций об­щества-эмитента и направлением акционерам — владельцам обык­новенных акций общества предложения о приобретении принадле­жащих им акций, должны осуществиться в течение 120 дней от даты направления обществу уведомления о приобретении 30% акций.