Практически ежегодно в основных направлениях денежно-кредитной политики ставится задача существенно повысить роль процентных ставок в денежно-кредитной политике. Банк России считает целесообразным перейти в течение ближайших нескольких лет к системе денежно-кредитного регулирования, преимуществен­но опирающейся на процентные ставки. При этом подчеркивается, что для повышения роли процентной политики Банка России необ­ходимо сократить проведение валютных интервенций.

Изменение норм обязательных резервов оказывает воздействие на ресурсы коммерческих банков и, следовательно, на уровень их лик­видности, возможности предоставлять ссуды. Повышение норм обязательных резервов означает, что более значительная часть бан­ковских средств «заморожена» на счетах центрального банка и не может быть использована для погашения обязательств банков перед клиентами и выдачи кредитов. В результате снижается объем бан­ковской ликвидности, сокращаются банковские ссуды и денежная масса, повышаются курс национальной валюты и уровень процент­ных ставок. Снижение норм обязательных резервов приведет к про­тивоположному результату.

В 1990-х гг. Банк России в своей денежно-кредитной политике активно использовал изменение норм обязательных резервов.

В 1992—1995 гг. норма резервов по депозитам до востребования достигала максимально возможных по Закону — 20%. В 1996— 1999 гг. нормы обязательных резервов изменялись ежегодно (часто несколько раз в течение года). С 1 января 2000 г. до 1 апреля 2004 г. нормативы обязательных резервов по привлеченным средст­вам юридических лиц в рублях и привлеченным средствам юриди­ческих и физических лиц в иностранной валюте были установлены в размере 10%, а по рублевым депозитам физических лиц — 7%. В течение этого периода Банк России воздерживался от повышение норм обязательных резервов, полагая, что к данной мере можно прибегать лишь в исключительных случаях в целях ослабления спе­кулятивного давления на рынок.

Весной и летом 2004 г. в условиях необходимости пополнения уровня ликвидности банковского сектора Банк России трижды снижал нормативы обязательных резервов. 1 апреля 2004 г. норма­тивы обязательных резервов по привлеченным средствам юридиче­ских лиц в рублях и юридических и физических лиц в иностранной валюте были снижены с 10 до 9%, а 15 июня — с 9 до 7%. Даль­нейшее снижение нормативов было проведено 8 июля: по привле­ченным средствам (в рублях и иностранной валюте) как юридиче­ских, так и физических лиц были установлены на уровне 3,5%. Кроме пополнения банковской ликвидности это способствовало постепенному выравниванию конкурентных условий для россий­ских и иностранных кредитных организаций.

Быстрое развитие рынка государственных ценных бумаг в Рос­сии в 1993—1995 гг. создало предпосылки для активного использо­вания Банком России операций на открытом рынке для воздействия на банковскую ликвидность и денежную базу. Так, покупка Банком России государственных ценных бумаг у коммерческих банков вне­сла значительный вклад в преодоление кризиса рынка межбанков­ских кредитов в августе 1995 г.

С этого года операции Банка России на вторичном рынке ГКО — ОФЗ стали главной определяющей роста денежной базы. Достаточно сказать, что в конце 1995 г. с этими операциями было связано около 80% прироста денежной базы (в широком определении), в конце 1996 г. — около 82%, а в середине 1997 г. — 133% по сравнению с 1% в начале года. Кроме того, операции на открытом рынке влияли на курс, а значит и до­ходность государственных ценных бумаг, что в свою очередь, ока­зывало воздействие на уровень рыночных процентных ставок.

С августа 1998 г. объем операций на открытом рынке резко со­кратился в результате реструктуризации задолженности по государ­ственным ценным бумагам со сроком погашения до 31 декабря 1999 г. Роль государственных ценных бумаг в этой ситуации час­тично взяли на себя облигации Банка России.

С 1996 г. Банк России стал использовать такой инструмент ре­гулирования банковской ликвидности, как операции репо: покупая (продавая) ценные бумаги, Банк России берет на себя обязательст­во обратной последующей их продажи (покупки). В 2001 г. Банк разработал и впервые применил в 2002 г. порядок проведения опе­раций модифицированного ОФЗ, находящимися в его портфеле. Новый инструмент получил такое название: операции БМР — бир­жевое модифицированное репо.

БМР отличается от обычного репо:

1) тем, что обрат­ный выкуп бумаг осуществляется Банком России у их фактического держателя, а не у первоначального контрагента;

2) наличи­ем возможности БМР свободно обращаться на вторичных торгах в период между размещением (продажей) и выкупом бумаг на осно­вании безотзывной публичной оферты. БМР можно использовать также в качестве обеспечения по операциям прямого репо с Банком России или внести в залог при получении от последнего ломбард­ного кредита.

Благодаря БМР Банк России для регулирования банковской ли­квидности может использовать облигации федерального займа из своего портфеля, которые являются неликвидным активом, так как имеют длительные сроки погашения и низкую рыночную стои­мость. При проведении операций БМР он размещает долгосрочные облигации на рынке на более короткий срок, например, на месяц. В результате в период рыночного обращения ОФЗ приобретают со­вершенно другие параметры: резко снижается срок их обращения и соответственно изменяется рыночная цена. По окончании месяца Банк России осуществляет обратный выкуп данных облигаций по номиналу. Таким образом, доход инвестора будет равняться разни­це между ценой размещения и ценой погашения (выкупа) с учетом накопленного купонного дохода. После выкупа облигации возвра­щаются в портфель Банка России и впоследствии могут быть вновь использованы для проведения BMP.

Одним из инструментов предоставления дополнительной лик­видности банковской системе является рефинансирование банков Банком России. С 1 января 1995 г. в соответствии с заявлением Правительства РФ и Банка России была прекращена практика пре­доставления целевых централизованных кредитов коммерческим банкам для кредитования предприятий отраслей экономики. Рефи­нансирование банков стало осуществляться в соответствии с приня­тыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики и только на рыночных условиях, т.е. на условиях воз­вратности, платности и срочности под залог государственных цен­ных бумаг, облигаций Банка России, векселей и прав требований по кредитным договорам. В случаях, установленных решением Совета директоров, обеспечением кредитов Банка России могут вы­ступать другие ценности, а также поручительства и банковские га­рантии. Банк России может предоставлять внутридневные, одно­дневные расчетные (кредит «овернайт») и ломбардные кредиты.

Наряду с этим для пополнения банковской ликвидности могут использоваться валютные свопы, а также покупка Банком России ценных бумаг у коммерческих банков с обязательством обратной продажи (репо). Для коммерческого банка продажа иностранной валюты или ценных бумаг Банку России на условиях обратного вы­купа по сути аналогична получению кредита под залог иностранной валюты или ценных бумаг.