7) зарегистрированные (registered bonds) и купонные облигации (bearer bonds, coupon bonds). Зарегистрированные облигации — это

* Longman Dictionary of Business English. — York Press, 1989, p. 69.

облигации, зарегистрированные выпускающей их компанией на имя определенного владельца. Ведя реестр держателей облигаций, ком­пания в день выплаты процентов посылает им чек на величину при­читающихся процентов. Купонные облигации, или облигации "на предъявителя", не регистрируются компанией, а имеют отрывные купоны, на которых обозначены величина и дата выплаты процен­тов. Эти купоны отрываются держателем и предъявляются в банк к оплате;

8) облигации, проценты по которым выплачиваются только тог­да. когда выпустившая их компания имеет прибыль (income bonds)*. Обычно этот вид облигаций используется при реорганизации убы­точных компаний;

9) облигации, проценты по которым выплачиваются из опреде­ленного источника дохода (revenue bonds), например прибыли от какого-то проекта.

Для того чтобы помочь инвестору разобраться во всем много­образии облигаций, обращающихся на рынке, существуют различ­ные периодически выпускаемые справочники ("Moody's", "Standard & Poor's" и др.), в которых публикуется рейтинг надежности (каче­ства) облигаций ((ААА (Ааа) — высшая степень надежности; АА (Аа) — хорошая; А (В) — выше средней; ВВВ (Baa) — ниже средней и т. д.).

Определенный рейтинг присваивается каждому новому выпус­ку облигаций исходя из текущей оценки способности компании погасить задолженность. Он может изменяться в течение срока дей­ствия облигаций.

Существует ряд учетных проблем, связанных с долгосрочными облигациями, выпускаемыми компаниями. Мы будем рассматри­вать стандартные облигации с периодической выплатой процентов и их учет в различных ситуациях: облигации, выпускаемые по но­миналу (цена равна номинальной стоимости) в день, установлен­ный для выплаты процентов; облигации, выпускаемые с дискон­том или премией (цена ниже или выше номинала) в день, установ­ленный для выплаты процентов; облигации, выпускаемые между датами выплаты процентов; погашение облигаций. Все ситуации будут рассмотрены на примерах.

* В Великобритании этим термином обозначаются облигации правительствен­ного Национального банка сбережений. Проценты по ним платятся ежемесячно и чависят от рыночной ставки процента.

Облигации, выпускаемые по номиналу в день, установленный для выплаты процентов. Это самый простой случай, учет здесь дос­таточно очевиден и не вызывает вопросов.

Допустим, компания А 1 января 1990 года выпускает облига­ции сроком на пять лет на 100 000$ (номинал одной облигации — 1000$) под 9% годовых, с уплатой процентов два раза в год: 1 янва­ря и 1 июля. Облигации продаются по номиналу.

Сумма процентов, выплачиваемая держателям облигаций каж­дые полгода, равна 4500$ (100 000 х 0,09 х 1/2).

В учете будут сделаны следующие записи (в долл. США):

1 января 1990 года

Д Денежные средства 100 000

К Облигации к выплате 100 000

1 июля 1990 года

Д Расходы на выплату процентов 4500

К Денежные средства 4500

31 декабря 1990 года

Д Расходы на выплату процентов 4500

К Проценты к выплате , 4500

1 января 1991 года

Д Проценты к выплате 4500 К Денежные средства 4500 и т.д.

Облигации, выпускаемые с дисконтом или премией в день, уста­новленный для выплаты процентов. Однако вышеописанная ситуа­ция встречается довольно редко и облигации обычно продаются ниже или выше номинальной стоимости, поскольку рыночная став­ка процента (effective, yield, market rate) не совпадает с номинальной.

Если продажная (рыночная) цена ниже номинальной стоимос­ти (т. е. рыночная ставка процента больше номинальной), то обли­гации продаются с дисконтом (discount), если продажная (рыноч­ная) цена выше номинала (т. е- рыночная ставка процента меньше поминальной), — с премией (premium).

Продажная (рыночная) цена представляет собой приведенную стоимость (present value, PV) облигации, рассчитанную на базе ры­ночной ставки процента и числа выплат процентов:

PV (облигации) = PV (номинала) + PV (ежегодно выплачивае­мых процентов).

PV (номинала) рассчитывается с помощью таблицы приведен­ной стоимости единой суммы; PV (процентов) — с помощью табли­цы приведенной стоимости аннуитета.

Как уже отмечалось, в отчетности (балансе) облигации отра­жаются по приведенной стоимости. Для этого счет "Облигации к выплате", где отражена задолженность по номинальной стоимос­ти, корректируется счетом "Несамортизированный дисконт" или "Несамортиэированная премия"*.

Допустим, компания А выпускает вышеописанные облигации, однако продажная цена составляет:

а) 96 пунктов, т. е. 96 000$ (рыночная ставка выше номиналь­ной ставки);

б) 104 пункта, т. е. 104 000$ (рыночная ставка ниже номиналь­ной ставки).

В учете это будет отражено следующим образом:

1 января 1990 года Д Денежные средства 96 000

Д Дисконт 4000

I

К Облигации к выплате 100 000

Аналогичной проводкой учитывается выпуск беспроцентных облигаций:

1 января 1990 года

Д Денежные средства 104 000 К Несамортизированная премия 4000 К Облигации к выплате 100 000

Дисконт (премия) должны быть распределены и списаны (амор­тизированы) за период действия облигации. Величина амортиза­ции добавляется (вычитается) к расходам на выплату процентов. Расходы на выплату процентов для компании будут состоять из процентов, реально выплачиваемых держателю облигации (исходя из номинальной ставки процента), и списываемой доли дисконта (добавляется) или премии (вычитается).

Проиллюстрируем это положение простым расчетом (в долл. США):

* Допустим также вариант, когда счет "Облигации к выплате" сразу отража­ется по приведенной стоимости. В этом случае амортизация дисконта (премии) от­носится прямо на счет "Облигации к выплате", увеличивая сумму задолженности до номинала к дате погашения облигации.

Проценты, реально выплачиваемые держателям

облигаций (100 000 х 0,09 х 5) 45000

Основная сумма долга, выплачиваемая

держателям облигации 100 000

Всего выплачиваемые денежные средства 145 000

Денежные средства, полученные от держателей

облигаций (96 000)

Всего расходы на выплату процентов 49 000

или

Проценты, реально выплачиваемые держателям облигаций

(100 000 х 0,09 х 5) 45 000

Несамортизированный дисконт 4000

Всего расходы на выплату процентов 49 000

Существует два метода амортизации дисконта (премии): метод прямолинейного списания и метод рыночных процентов. Первый — наиболее простой, однако его применение, согласно американским стандартам, разрешено только в случае, когда полученные резуль­таты существенно не отличаются от результатов применения вто­рого метода. Подробно они были описаны, когда мы говорили о долгосрочных инвестициях компаний в облигации. Поэтому напом­ним читателю суть этих методов и проиллюстрируем их примене­ние на примере.